Текст книги "Экономический образ мышления"
Автор книги: Пол Хейне
сообщить о нарушении
Текущая страница: 22 (всего у книги 46 страниц)
$ 200 тысяч в год на вложения в $ 1.5 миллиона – это годовой доход в 13.3%
Как это все отражается на вашей годовой «прибыли» в 100 тыс. долл.? Ваша «прибыль» полностью исчезает и превращается на деле в убыток. Понимаете ли вы, почему и как это происходит? Когда конкуренция между производителями мышеловок устанавливает цену в полтора миллиона долларов на ваш патент, ваши издержки на продолжение производства мышеловок возрастают примерно на 150 тыс. долл. в год: доход, которым вы жертвуете, если отказываетесь продать патент и вложить вырученные деньги в государственные облигации. Произошло следующее: когда прошел слух, что собственность на ваш патент дает практически гарантированную прибыль – годовую выручку, превышающую издержки, – потенциальные владельцы начали торговаться за патент. Их торг превратил вашу «прибыль» в издержки производства: ценность возможности, которой вы жертвуете, отказываясь продавать.
Отказ продать патент лишит вас годового дохода в $ 150 тысяч – годового процентного дохода с $ 1.5 миллионов.
А что происходит с фирмой, которая купила ваш патент? Будет ли она в будущем получать прибыль? Может быть, и так. Если события будут развиваться так, как фирма надеялась, и ее чистая выручка возрастет на 200 тыс. долл. в год, окажется, что приобретение патента было правильным решением. Конечно, 150 тысяч из этих двухста будут издержками производства: доходом, от которого фирма отказалась, вложив полтора миллиона долларов в патент, а не в государственные облигации. Оставшиеся 50 тысяч можно рассматривать как подлинную прибыль, результат исходной неопределенности относительно настоящей ценности патента для фирмы-покупателя.
Заметьте, однако, что описанный выше конкурентный процесс возобновится, как только эти 50 тысяч станут относительно "гарантированными". Другие фирмы могут возобновить торги за патент, подняв его цену выше полутора миллионов долларов. Если же патент стоит больше полутора миллионов долларов только для вашей фирмы, это значит, что фирма контролирует некие уникальные дополняющие ресурсы – например, в ней работает менеджер по сбыту с особым талантом готовить рекламу, вызывающую страх перед мышами. В таком случае конкурентная торговля будет повышать цену на эти дополняющие ресурсы по мере того, как другие фирмы будут осознавать происходящее и попытаются заполучить эти «прибыльные» ресурсы в свое распоряжение. Если фирма будет вынуждена больше платить сбытовику для того, чтобы продолжать пользоваться его услугами, часть ее «прибыли» превратится в прирост издержек на заработную плату.
Вы сможете наблюдать, как такие вещи происходят в совершенно различных областях, когда поймете, на что именно надо смотреть.
Конкуренция за ключевой ресурс
Как только правительство пытается увеличить доход фермеров, занимающихся выращиванием пшеницы, и гарантирует им повышенную цену на их продукт, возрастает ценность земли, пригодной для выращивания пшеницы, и, соответственно, увеличивается ее цена. В результате фермерам-арендаторам приходится больше платить за аренду земли, а фермеры, пытающиеся купить участки, вынуждены будут платить больше, чтобы заполучить ее. Рост «прибылей» фермеров, выращивающих пшеницу, который должны были обеспечить правительственные меры, приводит к увеличению издержек на производство пшеницы через увеличение стоимости земли. Это произойдет, как только станет известно о мерах правительства. В выигрыше окажутся те, кто владел пригодной для выращивания пшеницы землей до того, как всем станет известно о намерениях правительства поддерживать закупочные цены на пшеницу.
Может ли кто-нибудь получить прибыль от любого вида деятельности, если нет хоть какой-то неопределенности?
Когда владельцы такси добиваются от местных властей ограничения количества такси, имеющих право работать в городе, обладание лицензией становится более ценным. Тогда конкуренция за лицензии поднимает их цену до тех пор, пока издержки на эксплуатацию такси – включая альтернативную стоимость приобретения или сохранения лицензии – не сравняются с выручкой от эксплуатации. Это не значит, что владельцы такси не получат выгод от своей лоббистской кампании. Те, кто обладали лицензией до того момента, когда принятия ограничительных мер стали ожидать многие, выиграли от увеличения ценности своих лицензий. Это увеличение представляет собой их прибыль, и именно на это они и рассчитывали, когда начинали свою лоббистскую кампанию. Но как только лоббистские усилия завершились успехом, эксплуатация такси станет дороже, поскольку каждому таксисту придется теперь для этого иметь дорогую лицензию.
Право вести телевизионную трансляцию в ультразвуковом диапазоне в большом городе – очень ценное право собственности. Если бы федеральная комиссия по связи (ФКС) предоставляла эти права тем, кто предложит за них наивысшую цену, правительство получило бы кругленькую сумму, а "прибыль" от использования телеканала стала бы деловыми издержками телекомпании. На самом же деле ФКС всегда предоставляла право использования определенных каналов бесплатно на основании довольно туманных критериев, связанных с достоинствами конкурирующих кандидатов и их обещаниями работать в будущем на благо общества. В результате кандидаты конкурируют путем найма юристов, бухгалтеров и всевозможных специалистов по связям с общественностью для воздействия на решение ФКС. В данном случае критическим ресурсом, создающим "прибыль", является решение ФКС, и конкуренция направлена на получение контроля над этим решением. "Прибыль" от получения телеканала по ходу дела трансформируется в издержки по оказанию политического давления.
Конкуренция и права собственности
Прибыли и убытки возникают вследствие неопределенности и не могут существовать без нее. Там, где достоверно известно все, что необходимо знать для получения прибыли, конкуренция за прибыль ее же и устранит – либо уменьшив выручку, либо увеличив издержки. В таком выводе нет ничего удивительного: он логически следует из нашего определения издержек и прибыли. Что действительно важно и что мы постарались прояснить в этой главе, так это те формы, какие принимает конкуренция за возможную прибыль, и социальные последствия конкуренции.
Будет ли стремление к прибыли побуждать людей к производству усовершенствованных мышеловок или же к борьбе за то, чтобы "чужие" мышеловки не продавали на "их" территории? Будет ли оно приносить больше пшеницы или же повышать цену на пригодную для выращивания пшеницы землю? Более низкие цены для потребителей или же более высокие доходы для владельцев критически важных ресурсов? Новые исследования или свертывание исследовательских программ? Нововведения в технологии или в организации общества? Расширение круга выбора или дополнительные ограничения в выборе? Ответы будут определяться правилами игры и системой прав собственности, которую они создают.
ПРИЛОЖЕНИЕ. Дисконтирование и сегодняшняя ценность
Преобладающая годовая ставка процента отражает большую ценность, которую люди приписывают благам, имеющимся сейчас, по сравнению с благами, ожидаемыми через год. Из этого следует, что для определения сегодняшней ценности (present value)благ, которые ожидают получить через год, необходимо дисконтировать их ценность в соответствии со ставкой процента. Процесс дисконтирования, позволяющий определить сегодняшнюю ценность будущих благ, играет важную роль в принятии экономических решений. Освоение этого процесса поможет вам лучше понять ход рассуждений в следующих главах и познакомит вас с процедурами, широко применяемыми в деловом и финансовом мире.
Предположим, что колледж Айви – образцовое высшее учебное заведение, с которым вы познакомились в гл. 9, – предлагает родителям студентов-первокурсников программу стабилизации расходов на образование. Администрация утверждает, что плата за обучение, составляющая в настоящее время 2 тыс. долл., почти наверняка будет возрастать от года к году под влиянием инфляции. Более того, Айви объявляет заранее, что намеревается увеличивать плату за обучение на 200 долл. ежегодно в течение следующих трех лет. Но участникам программы стабилизации предлагаются особые условия. Они вносят 8 тыс. долл. в сентябре первого года и потом больше ничего не платят. В цветном проспекте Айви утверждается, что участники программы сэкономят на оплате образования своих детей 1200 долл. Айви может даже назвать это пятнадцатипроцентной экономией.
Однако действительно ли 8 тыс. долл., выплаченных сейчас, меньше, чем 2000 долл. сейчас плюс 2200 долл. в следующем году, 2400 долл. через два года и 2600 долл. через три года? Последние три суммы должны быть выплачены в будущем, и будущие доллары, как и любые другие будущие блага, должны быть дисконтированы, если мы хотим узнать их сегодняшнюю ценность. Какую процентную ставку нам следует использовать? Для ответа на этот вопрос давайте определим альтернативную стоимость передачи денег в кредит колледжу Айви для родителей, поскольку в действительности именно это они и делают. Они одалживают деньги колледжу, т. к. платят вперед за обучение. То есть 2000 долл. оплаты за обучение на втором курсе одалживаются на год, 2000 долл. за третий курс – на два года, а 2000 долл. за старший курс отдаются в кредит на три года. Какова альтернативная возможность использовать эти суммы?
До какой величины возрастет сегодняшняя сумма?
Предположим, что для получения денег родители продают акции, которые в обычных условиях приносят годовой доход в 12%, состоящий из дивидендов и прироста курсовой стоимости акций. В этом случае альтернативная стоимость одалживания 2000 долл. колледжу Айви на год составляет 240 долл. Эти 240 долл тратятся на то, чтобы избежать увеличения издержек на обучение на 200 долл., – не самая привлекательная сделка. Еще хуже условия кредита на второй год обучения: за два года 2 тыс. долл. при темпах 12% возрастают до 2000 х 1,12 х 1,12, т. е. до 2508,80 долл. Работает эффект накапливающегося процента, который делает трехлетний кредит еще менее привлекательным. Для того чтобы избежать дополнительных расходов на обучение на старшем курсе в размере 600 долл., родители отказываются от 809,86 долл., которые они могли в противном случае получить, владея акциями, поскольку 2000 х (1,12) 3= 2809,86.
Сегодняшняя ценность будущей суммы
Мы проанализировали предложение колледжа Айви, рассчитав, до какой суммы возрастет сегодняшний доллар при соответствующей норме дохода за один, два и три года, и сопоставив эти величины с платой за обучение, которую в нормальных условиях придется внести через один, два и три года. Мы можем прийти к такому же выводу, рассматривая процесс в обратном порядке. Какова сегодняшняя ценностьтех 2200 долл., которые надо будет заплатить через год? Это сводится к вопросу: какая сегодняшняя сумма возрастет точно до 2200 долл. через год, если ее инвестировать под 12%? Ответом будет 2200 деленные на 1,12, т. е. 1964,29 долл., и это означает, что, платя заранее за обучение на втором курсе, родители отказываются от 2000 долл. для экономии суммы, сегодняшняя ценность которой на 36 долл. меньше. Те 2400 долл., которые надо будет уплатить через два года, обладают сегодняшней ценностью в 2400, поделенные на (1,12 х 1,12), или 1913,27 долл., что на 87 долл. меньше, чем в действительности заплатили родители. Оказывается, что 2600 долл., поделенные на 1,12 в третьей степени, имеют сегодняшнюю ценность лишь в 1850,63 долл.
Люди, делающие такие расчеты в ходе принятия ежедневных деловых решений, используют таблицы, позволяющие им быстро определять сумму, до которой в будущем возрастут сегодняшние деньги, или же сегодняшнюю ценность будущих денег. Три такие таблицы приводятся на следующих страницах. Вы можете использовать первые две, таблицы 11А и 11В, для проверки только что сделанных выводов (это прозрачный намек на то, чтобы вы попрактиковались работать с таблицами до тех пор, пока не сможете получить такие же результаты). Для знакомства с третьей таблицей, таблицей 11С, рассмотрим еще одну проблему.
Сегодняшняя ценность годовых выплат
Сколько будет готова заплатить фирма по производству мышеловок за патент, который, как ожидается, будет приносить дополнительные 200 тыс. долл. в год в течение следующих 17 лет? Очевидно, меньше, чем 17 умноженные на 200 тысяч, т. е. 3,4 млн. долл.
Если можно вложить деньги в государственные облигации, которые приносят 10% в год, инвестированные в них 3,4 млн. долл. будут ежегодно приносить 340 тыс. долл., что гораздо больше, чем 200 тыс. долл. в год. Более того, эти 340 тыс. долл. будут выплачиваться бесконечно долго, тогда как выплата 200 тыс. долл. прекратится через 17 лет. Поэтому производитель мышеловок, очевидно, не будет готов заплатить 3,4 млн. долл. за патент.
Максимальная сумма, которую будет готова заплатить фирма, – это сегодняшняя ценность двухсот тысяч долларов, которые будут выплачиваться в конце каждого года в течение 17 лет (для упрощения наших расчетов мы предполагаем, что все доходы мы получаем в конце года). Мы могли бы получить эту сумму, сложив первые семнадцать чисел из соответствующего столбца таблицы 11В и умножив результат на 200 тыс. долл. Таблица 11С позволяет нам сэкономить усилия. В строке, соответствующей семнадцати годам, приводится сегодняшняя ценность ежегодных выплат одного доллара в конце каждого из следующих 17 лет при различных ставках процента.
Таблица 11А. Сумма, до которой вырастет один доллар за указанное количество лет при ежегодном вложении процентов, при различных процентных ставках
Год
0.01
0.02
0.04
0.006
0.09
0.12
0.18
0.24
1
1.0100
1,0200
0.0400
1.0600
1.0900
1.1200
0.1800
1.2400
2
1.0201
1.0404
1.0816
1.1236
1.1881
1.2544
1.3924
1.5376
3
1.0303
1.0612
1.1240
1.1910
1.2950
1.4049
1,6430
1.9066
4
1.0406
1.0824
1.1699
1.2625
1.4116
1.5735
1.9388
2.3642
5
1.0510
1.1041
1.2167
1.3382
1.5386
1.7623
2.2878
2.9316
6
1.0615
1.1262
1.2653
1.4185
1.6771
1.9738
2.6996
3.6352
7
1.0721
1,1487
1.3159
1.5036
1.2880
2.2107
3.1855
4.5077
8
1.0829
1.1717
1.3686
1.5938
1.9926
2.4760
3.7589
5.5895
9
1.0937
1.1951
1.4233
1.6895
2.1719
2.7731
4.4355
6.9310
10
1.1046
1.2190
1,4802
1.7908
2.3674
3.1059
5.2338
8.5944
11
1 1157
1.2434
1.5395
1.8983
2.5804
3.4786
6.1759
10.6571
12
1.1268
1.2682
1.6010
2.0122
2.8127
3.8960
7.2876
13.2148
13
1.1391
1.2936
1.6651
2.1329
3.0658
4.3635
8.5994
16.3863
14
1.1495
1.3195
1.7317
2.2609
3.3417
4.8871
10.1473
20.3191
15
1.1610
1.3459
1.8009
2.3966
3.6425
5.4736
11.9738
25.1956
17
1.1943
1.4002
1.9479
2.6928
4.3276
6.8661
16.6723
38.7408
18
1.1961
1.4282
2,0258
2.8543
4.7171
7.6900
19.6733
48.0386
19
1.2081
1.4568
2,1068
3.0256
5.1417
8.6128
23.2145
59.5679
20
1.2202
1.4859
2.1911
3.2071
5.6044
9.6463
27.3931
73.8642
21
1.2324
1.5157
2.2788
3.3996
6.1088
10.8039
32.3238
91.5916
22
1.2447
1.5460
2.3699
3.6035
6.6586
12.1003
38.1421
113.5735
23
1.2572
1.5769
2.4647
3.8197
7.2579
13.5524
45.0077
140.8312
24
1.2697
1.6084
2.5633
4.0489
7.9111
15.1787
53.1091
174.6307
25
1.2824
1.6406
2,6658
4.2919
8.6231
17.0001
62.6688
216.5421
26
1.2053
1.7834
2.7725
4.5494
9.3991
19.0401
73.9491
268.5121
27
1.3082
1.7069
2.8834
48223
10.2451
21.3249
87.2600
332.9951
28
1.3213
1.7410
2.9987
5.1117
11.1671
23.8839
102.9668
412.8643
29
1.3345
1.7758
3,1186
5.4184
12.1722
26.7500
121.5008
511.9517
30
1.3478
1.8114
3,2434
3.7435
13.2677
29.9600
143.3710
634.8201
31
1.3613
1.8476
3.3731
6.0881
14.4617
33.5552
169.1777
787,1770
32
1.3749
1.8845
3,5081
6.4534
15.7633
37.5818
199.6298
976.0994
33
1.3887
1.9222
3,6484
6.8406
17.1820
42.0917
235.5631
1210.3633
34
1.4026
1.9607
3.7943
7.2510
18.7284
47.1427
277.9645
1500.8503
35
1.4166
1.9999
3.9461
7.6861
20.4139
52.7998
327.9982
1861.0544
36
1.43-9
2.0399
4.1039
8.1472
22.2512
59.1358
387.0378
2307.7075
37
1.4451
2.0807
4.2681
8.6361
24.2538
66.2321
456.7048
2861.5576
38
1.4595
2.1223
4.4388
9.1542
26.4366
74.1799
538.9116
3548.3315
39
1.4741
2.1647
4.6164
9.7035
28.8159
83.0815
635.9156
4399.9316
40
1.4889
2.2080
4.8010
10.2857
31.4094
93.0513
750.3806
5455.9140
41
1.5038
2.2522
4.9931
10.9028
34.2362
104.2175
885.4492
6765.3339
42
1.5188
2.2972
5.1928
11.5570
37.3175
116.7326
1044.8303
8389.0155
43
1.5340
2.3432
5.4005
12.2504
40.6760
130.7304
1232.8996
10402.3788
44
1.5493
2.3901
5.6165
12.9858
44.3369
146.4181
1454.8218
12898.9491
45
1.5648
2.4379
5.8412
13.7645
48.3272
163.9883
1716.6899
15994.6971
46
1.5805
2.4866
6.0748
14.5904
52.6766
183.6669
2025.6941
19833.4217
47
1.5963
2.5363
6.3178
15.4658
57.4175
205.7069
2390.3188
24593.4490
48
1.6122
2.5871
6.5705
16.3938
62.5851
230.3918
2820.5766
30495.8707
49
1.6283
2.6388
6.8333
17.3774
68.2177
258.0388
3328.2807
37814.8746
50
1.6446
2.6916
7.1067
18.4201
74.3573
289.0035
3927.3720
46890.4526
Таблица 11В. Сегодняшняя цена одного доллара, полученного через указанное количество лет, при дисконтировании по различным процентным ставкам
Год
0.01
0.02
0.04
0.006
0.09
0.12
0.18
0.24
1
0.9901
0.9804
0.9615
0.9434
0.9174
0.8929
0.8475
0.8065
2
0.9803
0.9612
0.9246
0.8900
0.8417
0.7972
0.7182
0.6504
3
0.9706
0.9423
0.8890
0.8396
0.7722
0.7118
0.6086
0.5245
4
0.9610
0.9238
0.8458
0.7921
0.7084
0.6355
0.5158
0.4230
5
0.9515
0.8057
0.8219
0.7473
0.7499
0.5674
0.4371
0.3411
6
0.9420
0.8880
0.7903
0.7050
0.5963
0.5066
0.3704
0.2851
7
0.9327
0.8708
0.7599
0.6651
0.5470
0.4523
0.3139
0.2218
8
0.9235
0.8535
0.7307
0.6274
0.5019
0.4039
0.2660
0.1789
10
0.9053
0.8203
0.6756
0.5584
0.4224
0.220
0.1911
0.1164
11
0.8963
0.8043
0.6496
0.5268
0.3875
0.2875
0.1619
0.0938
12
0.8874
0.7885
0.6246
0.4970
0.3555
0.2567
0.1372
0.0757
13
0.8787
0.7730
0.6006
0.4688
03262
0.2292
0.1163
0.0610
14
0.8700
0.7579
0.5775
0.4423
0.2992
0.2046
0.0985
0.0492
15
0.8613
0.7430
0.5553
0.4173
0.2745
0.1827
0.0835
0.0397
16
0.8528
0.7284
0.5339
0.3936
0.2519
0.1631
0.0708
0.0320
17
0.8444
0.7142
0.5134
0.3714
0.2311
0.1456
0.0600
0.0258
18
0.8360
0.7002
0.4936
0.3503
0.2120
0.1300
0.0508
0.0208
19
0.8277
0.6864
0.4746
0.3305
0.1945
0.1161
0.0431
0.0168
20
0.8195
0.6730
0.4564
0.3118
0.1784
0.1037
0.0365
0.0135
21
0.8114
0.6598
0.4388
0.2942
0.1637
0.0926
0.0309
0.0109
22
0.8034
0.6468
0.4220
0.2775
0.1502
0.0826
0.0262
0.0088
23
0.7954
0.6342
0.4057
0.2618
0.1378
0.0738
0.0222
0.0071
24
0.7876
0.6217
0.3901
0.2470
0.1264
0.0659
0.0188
0.0057
25
0.7798
0.6095
0.3751
0.2330
0.1160
0.0588
0.0160
0.0046
26
0.7720
0.5976
0.3607
0.2198
0.1064
0.0525
0.0135
0.0037
27
0.7644
0.5859
0.3468
0.2074
0.0976
0.-470
0.0115
0.0030
28
0.7568
0.5744
0.3335
0.1956
0.0895
0.0419
0.0097
0.0024
29
0.7493
0.5631
0.3207
0.1846
0.0822
0.0374
0.0082
0.0020
30
0.7419
0.5521
0.3083
0.1841
0.0754
0.0334
0.0070
0.0016
31
0.7346
0.5412
0.2965
0.1643
0.0691
0.0298
0.0059
0.0013
32
0.7273
0.5306
0.2851
0.1550
0.0634
0.0266
0.0050
0.0010
33
0.7201
0.5202
0.2741
0.1462
0.0582
0.0238
0.0042
0.0008
34
0.7130
0.5100
0.2636
0.1379
0.0534
0.0212
0.0036
0.0007
35
0.7059
0.5000
0.2534
0.1301
0.0490
0.0189
0.0030
0.0005
36
0.6989
0.4902
0.2437
0.1227
0.0449
0.0169
0.0026
0.0004
37
0.6920
0.4806
0.2343
0.1158
0.0412
0.0151
0.0022
0.0003
38
0.6852
0.4712
0.2253
0.1092
0.0378
0.0135
0.0019
0.0003
39
0.6784
0.4619
0.2166
0.1031
0.0347
0.0120
0.0016
0.0002
40
0.6717
0.4529
0.2083
0.0972
0.0318
0.0107
0.0013
0.0002
41
0.6650
0.4440
0.2003
0.0917
0.0292
0.0096
0.0011
0.0001
42
0.6584
0.4353
0.1926
0.0865
0.0268
0.0086
0.0010
0.0001
43
0.6519
0.4268
0.1852
0.0816
0.0246
0.0076
0.008
0.0001
44
0.6454
0.4184
0.1780
0.0770
0.0226
0.0068
0.0007
0.0001
45
0.6391
0.4102
0.1712
0.0727
0.0207
0.0061
0.0006
0.0001
46
0.6327
0.4022
0.1646
0.0685
0.0190
0.0054
0.0005
0.0001
47
0.6265
0.3943
0.1583
0.0647
0.0174
0.0049
0.0004
0.0000
48
0.6203
0.3865
0.1522
0.0610
0.0160
0.0043
0.0004
0.0000
49
0.6141
0.3790
0.1463
0.0575
0.0147
0.0039
0.0003
0.0000
50
0.6080
0.3715
0.1407
0.0543
0.0134
0.0035
0.0003
0.0000
Таблица 11С. Таблица ежегодных доходов: сегодняшняя цена одного доллара, получаемого в конце каждого года на протяжении указанного числа лет, при дисконтировании по различным процентным ставкам
Год
0.01
0.02
0.04
0.006
0.09
0.12
0.18
0.24
1
0.9901
0.9804
0.9615
0.0434
0.9174
0.8929
0.8475
0.8065
2
1.9704
1.0416
1.8861
1.8334
17591
1.6901
1.5656
1.4568
3
2.9410
2.8839
2.7752
2.6730
2.2513
2.4018
2.1743
1.9813
4
3.9020
3.8077
3.6299
3.4651
3.2397
3.0374
2.6901
2.4043
5
4.8534
4.7135
4.4518
4.2124
3.9907
3.6048
3.1272
2.7454
6
5.7955
5.6014
5.2421
4.9173
4.4859
4.1114
3.4976
3.0205
7
6.7282
6.4720
6.0021
5.5824
5.0329
4.5638
3.8115
3.2423
8
7.6517
7.3255
6.7327
6.2098
5.5348
4.9676
4.0776
3.4212
9
8.5660
8.1622
7.4353
6.8017
5.9952
5.3283
4.3030
3.5655
10
9.4713
8.9826
8.1109
7.3601
6.4177
5.6502
4.4941
3.6819
11
10.3676
9.7869
8.7605
7.8869
6.8052
5.9377
4.6560
3.7757
12
11.2250
10.5754
9.3851
8.3838
7.1607
6.1944
4.7932
3.8514
13
12.1337
11.3484
9.9856
8.8527
7.4869
6.4236
4.9095
3.9124
14
13.0037
12.1063
10.5631
9.2950
7.7861
6.6282
5.0081
3.9616
15
13.8650
12.8493
11.1184
9.7122
8.0607
6.8109
5.0916
4.0013
16
14.7178
13.5777
11.6523
10.1059
8.3126
6.9740
5.1624
4.0333
17
15.5622
14.2919
12.1657
10.4772
8.5436
7.1196
5.2223
4.0591
18
16.3982
14.9921
12.6593
10.8276
8.7556
7.2497
5.2732
4.0799
19
17.2260
15.6785
13.1339
11.1581
8.9501
7.3658
5.3162
4.0967
20
18.0455
16.3515
13.5903
11.4699
9.1285
7.4694
5.3527
4.1103
21
18.8569
17.0112
14.0292
11.7641
9.2922
7.5620
5.3837
4.1212
22
19.6603
17.6581
14.4511
12.0416
9.4424
7.6446
5.4099
4.1300
23
20.4558
18.2922
14.8568
12.3034
9.5802
7.7184
5.4321
4.1371
24
21.2433
18.9140
15.2470
12.5503
9.7066
7.7843
5.4509
4.1428
25
22.0231
19.5235
15.7221
12.7833
9.8226
7.9431
5.4669
4.1474
26
22.7951
20.1211
16.9828
13.0032
9.9290
8.8957
5.4804
4.1511
27
23.5595
20.7069
16.3296
13.2105
10.0266
7.9426
5.4919
4.1542
28
24.3164
21.2813
16.6631
13.4062
10.1161
7.9844
5.5016
4.1566
29
25.0657
21.8444
16.9837
13.5907
10.1983
8.0218
5.5098
4.1585
30
25.8076
22.3965
17.2920
13.7648
10.2737
8.0552
5.5168
4.1601
31
26.5422
22.9377
17.5885
13.9291
10.3428
8.0850
5.5227
4.1614
32
27.2695
23.4684
17.8736
14.0840
10.4062
8.1116
5.5277
4.1624
33
27.9896
23.9886
18.1476
14.2302
10.4644
8.1354
5.5320
4.1632
34
28.7026
24.4986
18.4112
14.3681
10.5178
8.1566
5.5356
4.1639
35
29.4085
24.9986
18.6646
14.4982
10.5668
8.1755
5.5386
1.1644
36
30.1074
25.4889
18.9083
14.6210
10.6118
8.1924
5.5412
4.1649
37
30.7994
25.9696
19.1426
14.7368
10.6530
8.2075
5.5434
4.1652
38
31.4846
26.4407
19.3679
14.8460
10.7908
8.2210
5.5452
4.1665
39
32.1629
26.9026
19.5845
14.9491
10.7255
8.2230
5.5468
4.1657
40
32.8346
27.3555
19.7928
15.0463
10.7574
8.2438
5.5482
4.1659
41
33.4996
27.7995
19.9930
15.1380
10.7866
8.2534
5.5493
4.1661
42
34.1580
28.2348
20.1856
15.2245
10.8134
8.2534
5.5493
4.1661
43
34.8099
28.6616
20.3708
15.3062
10.8379
8.2696
5.5510
4.1663
44
35.4554
29.0800
20.5488
15.3832
10.8605
8.2764
5.5517
4.1663
45
36.0944
29.4902
20.7200
15.4558
10.9912
9.2825
5.5523
4.1663
46
36.7271
29.8923
20.8847
15.5244
10.9002
8.2880
5.5528
4.1665
47
37.3536
30.2866
21.0429
15.5890
10.9176
8.2928
5.5532
4.1665
48
37.9739
30.6732
21.1951
15.6500
10.9336
8.2972
5.5536
4.1665
49
38.5880
31.0521
21.3415
15.7076
10.9482
8.3010
5.5539
4.1666
50
39.1960
31.4236
21.4822
15.7619
10.9617
8.3045
5.5541
4.1666
Однако какую ставку процента нам следует выбрать? Если такие наименее рискованные инвестиции, как государственные облигации, приносят доход в 10%, нам нет смысла выбирать ставку ниже 10%. С другой стороны, эти 10% на государственные облигации есть доход, приносимый фиксированным количеством долларов. Поэтому это номинальная, а не реальная норма дохода: доход здесь выражен в долларах, ценность которых может меняться, а не в реальной покупательной способности. Если ценность доллара будет, например, уменьшаться на 4% ежегодно, т. е., другими словами, темпы инфляции составят 4% в год, тогда при номинальной процентной ставке в 10% реальный доход составит только 6%. Государственные облигации приносили 10% годовых в 1985 г., когда писались эти строки, в основном из-за ожидания будущей инфляции. Инвесторы соглашались вкладывать деньги в долгосрочные государственные облигации, только если им обещали номинальную ставку процента, достаточную для компенсации инфляции, которая, как они боялись, будет происходить в течение срока погашения облигации.
Вполне можно полагать, что чистая выручка от производства мышеловок будет меняться вместе с изменениями темпов инфляции. Если цены на все удвоятся, то должна удвоиться и чистая выручка от производства мышеловок – при прочих равных условиях, что входит в наши предположения. Тогда, если мы будем дисконтировать ожидаемую чистую выручку от приобретения патента по ставке процента, в которую включена ожидаемая инфляция, то мы будем дважды учитывать рост цен. Более подходящей выглядит ставка в 6 или даже 4%.
Попробуем использовать ставку 4%. Какова сегодняшняя ценность 200 тыс. долл., которые будут выплачиваться в конце каждого из 17 последующих лет, если дисконт равен 4%? Таблица 11С утверждает, что 1 долл., выплачиваемый в течение 17 лет, имеет сегодняшнюю ценность в 12,1657 долл. Сегодняшняя ценность ежегодных выплат в 200 тыс. долл. составляет, таким образом, 2.433.140 долл.
Это существенно больше, чем оценка в полтора миллиона, сделанная нами ранее. Однако это наверняка слишком большая плата за патент, если только 200 тыс. долл. не являются практически гарантированным доходом. Если фирма, производящая мышеловки, захочет сыграть наверняка и предложит за патент только 2.095.440 долл., она будет дисконтировать ожидаемые будущие доходы, исходя из 6%.
При ставке дисконта 9% 200 тысяч в год в течение каждого из следующих 17 лет имеют сегодняшнюю ценность в 1.708.720 долл.
Проверьте эти результаты самостоятельно при помощи таблицы 11С. "Правильной" будет ставка процента, учитывающая субъективную оценку покупателем патента того риска, который связан с этой покупкой. Можно ли будет с помощью патента отстоять права производителя в суде? Не придумает ли кто-нибудь еще более усовершенствованную мышеловку? Не превратят ли новые методы уничтожения мышей все мышеловки в музейные экспонаты? Чем более неопределенным является ожидаемый доход, сегодняшнюю ценность которого мы пытаемся установить, тем по более высокой ставке процента мы будем его дисконтировать.
Последний вопрос: что произойдет с сегодняшней ценностью патента, если мы предположим, что его удастся возобновить после истечения срока еще на 17 лет? При дисконтировании из расчета 9% ежегодный доход в 200 тыс. долл. на протяжении 34 лет имеет сегодняшнюю ценность в 2.103.560 млн. долл. Обратите внимание, что это лишь на 400 тыс. долл. больше, чем ценность 17-летнего потока долларов. Это не должно вас удивлять. При дисконтировании из 9% сегодняшняя ценность одного доллара, который можно будет получить только через 18 лет, равна всего лишь 21 центу. А доллар через 34 года имеет сегодняшнюю ценность лишь в 5 1/3 цента.
Повторим вкратце
Прибыль – многозначный термин. Различные значения необходимо рассортировать, если мы хотим понять механизм функционирования экономической системы.
Удобное определение прибыли – полная выручка минус полные издержки, если только в расчет полных издержек полностью включать альтернативную стоимость.
Процент, который часто путают с прибылью, представляет собой издержки для тех, кто его выплачивает. Это издержки на то, чтобы получить ресурсы в распоряжение сегодня, или же различие в ценности сегодняшних и будущих благ. Процент связан, как правило, с займами в денежной форме просто потому, что деньги выражают возможность распоряжаться текущими и будущими благами.
Ставка процента в обществе обычно положительна, поскольку люди чаще всего считают сегодняшние блага более ценными, чем будущие.
Прибыль возникает в результате неопределенности. В условиях отсутствия неопределенности любые расхождения между совокупной выручкой и совокупными издержками будут устранены в процессе конкуренции, и прибыль станет равной нулю.
Возможность получения прибыли стимулирует рискованное поведение, нововведения и побуждает предпринимать особые усилия всякого, кто ожидает получить разницу между реальным исходом событий и тем, что ожидает большинство людей.
Формы конкуренции в любом обществе определяются соответствующими правилами игры или же правами собственности, которые задают возможности размещения ресурсов и присвоения выгод от их использования.
ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ
1. Чак Вагин является владельцем и управляющим маленькой фирмы по подготовке налоговых деклараций, которая расположена в подвале его собственного дома.
а) Подвал пустовал, когда Чак превратил его в контору своей фирмы. Чак утверждает, что его дело прибыльнее, чем у большинства фирм, занимающихся таким же бизнесом, потому что ему не приходится платить за аренду помещения, Согласны ли вы, что арендная плата не входит в производственные издержки Чака?
б) Чак только что отказался от предложения перейти на работу в более крупную компанию на зарплату в 45 тыс. долл. в год. Чистый доход Чака от своей фирмы составляет примерно 35 тысяч в год. Назвали бы вы фирму Чака прибыльной?
в) Чак говорит, что он любит быть хозяином самому себе и что он готов пожертвовать, по меньшей мере, 25 тысячами дохода в год, чтобы только не работать на кого-то еще. Меняет ли эта информация ваш ответ на вопрос "б"?
г) Недавно Чак вложил 10 тыс. долл. в покупку компьютера для своей фирмы. Как вы включите результат такой инвестиции в его производственные издержки?
д) Чак мог бы получать 12-процентный годовой доход на свои сбережения, если бы он не потратил их на покупку персонального компьютера. Если бы у него не было этих сбережений, он все равно купил бы компьютер, взяв кредит у банка под 18% годовых для финансирования этой покупки. Действительно ли для Чака альтернативная стоимость компьютера уменьшается из-за того, что у него были сбережения, на которые он сделал покупку? Если бы ему пришлось платить банку 18%, а не отказываться от 12% дохода, на оплату чего пошли бы дополнительные 6%? Уменьшает ли Чак свои издержки, оплачивая покупку компьютера из своих средств?
2. Вот три первые фразы из буклета "Арифметика процентных ставок", изданного Нью-Йоркским Федеральным резервным банком: "Все имеет свою цену. Деньги – не исключение. Цена денег – процентная ставка – определяется на рынке, где деньги занимают и отдают в долг". Правильно ли говорить о проценте как о цене денег?
