Текст книги "Покупка и продажа бизнеса в России"

Автор книги: А. Пушкина

Соавторы: К. Гришин
сообщить о нарушении

Текущая страница: 8 (всего у книги 17 страниц)

Особенности организации участия продавца в сделке МВО

Прежде всего укажем случаи, когда данная сделка становится выгодной.

В отношении менеджмента, выкупающего акции, все понятно: это стремление стать собственниками бизнеса, которым они управляли как наемные работники.

Цели владельцев бизнеса тоже поддаются объяснению: сделка МВО проводится в следующих случаях:

– владельцу не нужен контроль над непрофильным активом;

– выход собственника из бизнеса связан с опасностью, которую представляет его имя;

– в некоторых случаях MBO планируется еще на этапе создания компании. Так, некоторые банки и фонды прямого финансирования практикуют выкуп части уставного капитала в расчете на то, что смогут продать его через четыре-пять лет с доходностью от 15 до 30 %;

– МВО используется в качестве инструмента, когда нужно расплатиться с кредиторами, не обанкротив предприятие, или привлечь дополнительные средства путем продажи материнской кампанией доли в дочерних кампаниях;

– имеется давление менеджмента на собственника.

Наиболее распространенными организационно-правовыми формами существования компаний являются формы общества с ограниченной ответственностью и акционерного общества.

Плюсы и минусы МВО

Назовем несколько преимуществ, которые получает владелец, соглашаясь на вариант МВО.

1. При MBO намного ниже вероятность кадровых потрясений, ведущих к разрушению бизнеса (например, уход ключевых сотрудников или включение в состав управляющей команды людей со стороны).

2. Бизнес не достанется конкуренту, который вместе с покупкой может получить и значительный кусок коммерческой тайны стратегического значения.

3. Менеджмент гораздо лучше знает свое предприятие, его перспективы и недостатки, чем сторонний покупатель, что позволяет сэкономить и время, и нервы на продаже контрольного пакета.

4. MBO может быть оптимальной из имеющихся возможностей выхода, особенно при отсутствии стратегических покупателей и нецелесообразности публичного предложения акций.

5. Это более высокая конфиденциальность важной для конкуренции информации. Если компанию приобретет конкурент (что чаще всего и происходит при поиске покупателя на стороне), он получит много данных для анализа того, как построен бизнес продавца.

6. Если владельцы компании срочно нуждаются в финансах, MBO дает преимущество в скорости процедуры.

7. Финансирующей стороной выступает инвестиционный фонд, инвестиционный или коммерческий банк или банковский синдикат. Заинтересованность финансирующей стороны в МВО также очевидна: инвестируя средства в компанию, банк получает больший возврат, чем от обычной сделки продажи. Поэтому намного легче уговорить инвестора во вложение денежных средств в сделку МВО.

8. И еще одна очень важная причина: МВО используется как надежная защита, а иногда и единственная возможная мера защиты против недружественных поглощений. Одной из характеристик, которые делают фирму желаемой мишенью для враждебного захвата, является контролирование менеджментом компании-«мишени» лишь небольшой части своих акций. В рамках данного пункта следует указать и антагониста МВО – Management buyin: продажа компании менеджменту со стороны, скорее всего, конкурирующей организации. При этом возникает риск применения антимонопольного законодательства, в частности Федерального закона от 26.07.2006 г. № 135-ФЗ «О защите конкуренции».

К недостаткам MBO можно отнести следующие причины.

1. При подготовке к MBO менеджмент компании неизбежно столкнется с конфликтом интересов (управленец – собственник).

2. Процесс MBO может быть сложным и длительным, в результате чего компании может не хватить персонала или финансовых ресурсов для завершения MBO; это может негативно отразиться на основной деятельности компании. Возникновение подобной ситуации возможно в силу малоопытности участников сделки. Но при наличии должной подготовки стороны смогут значительно сэкономить финансовые и организационные ресурсы, особенно на стадиях предварительных переговоров и due diligence.

3. Неудачная попытка MBO может создать существенные проблемы для владельца компании, посеять панику среди сотрудников и вызвать беспокойство относительно будущего компании.

4. Текущему руководству компании может не хватить объективности для осуществления или содействия необходимым переменам, которые позволят достичь максимальной стоимости компании.

Особенности реорганизации кампании в ходе сделки МВО

Акционерное общество дает больше возможностей проигнорировать мнение, поскольку акционер вправе отчуждать принадлежащие ему акции без согласия других акционеров. Преимущественным правом приобретения акций владеют только акционеры закрытого акционерного общества. Таким же правом владеют и участники общества с ограниченной ответственностью. Поэтому первое, что следует определить при начале оформления сделки МВО, – это отсутствие претензий на продаваемые доли других участников общества, предусмотренные в законодательстве об акционерных общества

В статьях 51–53 Федерального закона РФ от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» ни слова не говорится о порядке конвертации долей реорганизуемых обществ, а статьи 16–17 Федерального закона РФ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», определяющие порядок реорганизации акционерного общества путем слияния и присоединения, предусматривают, что в договоре о слиянии (присоединении) должны быть определены порядок и условия слияния (присоединения), а также порядок конвертации акций каждого общества в акции нового общества (общества, к которому осуществляется присоединение). На основании положений указанных статей Федерального закона РФ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» пленум ВАС РФ сделал вывод о невозможности присоединения или слиянии обществ, созданных в различных организационно-правовых формах. В частности, в пункте 20 постановления пленума ВАС РФ от 18.11.2003 г. № 19 «О некоторых вопросах применения Федерального закона “Об акционерных обществах”», указано, что «положения Закона об акционерных обществах, определяющие порядок их реорганизации путем слияния, присоединения, разделения или выделения (ст. 16–19), не предусматривают возможность проведения реорганизации этих обществ посредством объединения с юридическими лицами иных организационно-правовых форм (в том числе с обществами с ограниченной ответственностью)». В то же время пунктом 3 статьи 1 Закона РФ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ, пунктом 2 статьи 1 Закона РФ от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ предусмотрено, что особенности реорганизации акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью в банковской сфере определяются федеральными законами. В пункте 1 постановления пленума ВАС РФ от 18.11.2003 г. № 19 указано, что при рассмотрении дел с участием акционерных обществ арбитражным судам необходимо иметь в виду, что действие Федерального закона «Об акционерных обществах» распространяется на все акционерные общества, созданные или создаваемые на территории Российской Федерации, если иное не установлено данным Законом и другими федеральными законами (п. 2 ст. 1 закона РФ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ). Пунктами 3, 4 и 5 статьи 1 вышеназванного закона предусмотрены частичные изъятия из сферы его действия. В частности, особенности создания, реорганизации, ликвидации и правового положения акционерных обществ в банковской сфере, сельскохозяйственных предприятий определяются федеральными законами.

Согласно дополнению в статью 96 ГК РФ к вопросам, регулируемым специальным законодательством, наряду с указанными в пункте 3 статьи 1 Закона РФ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ отнесены особенности прав и обязанностей участников организаций в инвестиционной, банковской, страховой деятельности, созданных в форме акционерных обществ.

Наиболее простой вариант сделки МВО (он же и наиболее частый) – продажа дочерней компании. Решение единственного собственника, как и в варианте продажи единственным участником общества с ограниченной ответственностью, о сделке не вызовет конкуренцию мнений среди собственников предприятия. Но в случае приобретения компании не полностью, а только ее доли возникают проблемы с другими участниками общества.

При проведении сделки МВО в форме реорганизации (слияния, присоединения, поглощения, выделения) организациям, участвующим в процессе, следует иметь в виду риск предъявления обществам требования о выкупе у акционеров (участников) принадлежащих им акций (долей).

Статьей 75 Закона РФ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ установлено, что в случае реорганизации общества акционеры – владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций, если они голосовали против принятия решения о его реорганизации или одобрении указанной сделки, либо не принимали участия в голосовании по этим вопросам. Согласно статьи 26 Закона РФ от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ участник общества вправе в любое время выйти из общества независимо от согласия других его участников или общества. При этом статьей 24 Закона РФ от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ предусмотрено, что доля, принадлежащая обществу, в течение одного года со дня ее перехода к обществу должна быть по решению общего собрания участников общества распределена между всеми участниками общества пропорционально их долям в уставном капитале общества либо продана всем или некоторым участникам общества и (или), если это не запрещено уставом общества, третьим лицам и полностью оплачена. Нераспределенная или непроданная часть доли должна быть погашена с соответствующим уменьшением уставного капитала общества. Продажа доли участникам общества, в результате которой изменяются размеры долей его участников, продажа доли третьим лицам, а также внесение связанных с продажей доли изменений в учредительные документы общества осуществляются по решению общего собрания участников общества, принятому всеми участниками общества единогласно.

Все это ставит вопрос о необходимости регистрации изменений в учредительных документах, связанных с уменьшением уставного капитала и изменением состава участников в связи с удовлетворением требований участников (акционеров) о выкупе принадлежащих им акций (долей). Исходя из норм статьи 52 ГК РФ в общем случае указанная регистрация необходима для придания юридической силы произошедшим изменениям для третьих лиц. Однако в случае реорганизации ее осуществление лишено всякого смысла, поскольку действие осуществляется в рамках процесса реорганизации, окончательные результаты которого и подлежат государственной регистрации. Таким образом, в случае инициализации процедуры слияния, поглощения, выделения следует учитывать риск проведения повторного собрания акционеров (участников) для утверждения сводного баланса, передаточного акта и коэффициента конвертации в связи с удовлетворением требования о выкупе акций (долей).

Особенности кредитования сделки МВО

При выкупе компаний менеджментом компании, как правило, обращаются за финансированием на рынки частного капитала. Основным условием финансирования MBO является внесение части средств руководством.

● Как правило, существует три компонента финансирования MBO: заемное, долевое и промежуточное финансирование.

● Частные и инвестиционные банки, как правило, обеспечивают долевое финансирование, венчурные фонды и коммерческие банки могут предоставить смешанное финансирование, а коммерческие банки, финансовые учреждения и страховые компании предоставляют необходимые займы. Частные организации не принимают на себя такие высокие риски, как фонды венчурного капитала, поэтому они не ожидают столь же высоких доходов.

● Стороны, предоставляющие промежуточное финансирование, как правило, вкладывают средства в субординированный долг компании и используют долевую часть инвестиций в качестве гарантий.

● Возможны два варианта возврата кредитов, полученных для выкупа предприятий.

● В случае если стоимость выкупленного имущества невелика, а прирост эффективности достаточно высок, то возврат кредитов может быть осуществлен за счет прибыли предприятия, которое в этом случае остается частной фирмой или обществом с ограниченной ответственностью. Однако не всегда кредит может быть быстро возвращен только за счет прироста эффективности.

● Поэтому другим источником средств для возврата кредита может послужить продажа фирмы путем преобразования ее в акционерное общество. Это означает, что владелец (владельцы) фирмы учреждает акционерное общество и реализует акции этого общества. Акции могут реализовываться работниками компании либо на свободном рынке. В этом случае выигрыш менеджмента предприятия составляет разница между покупной и продажной ценой фирмы. Эта разница тем больше, чем большего прироста эффективности удалось достичь. Эта разница может быть реализована как в денежной форме, так и в форме достаточно крупного пакета акций. На этом этапе инвестиционные фонды могли бы взять на себя задачу содействия размещению акций, в том числе и путем приобретения акций за счет собственных средств, например в качестве уплаты долговых обязательств.

Риск невозврата кредита – наиболее продуманный элемент сделки МВО. С целью избежания такого риска, помимо уже указанных вариантов возврата кредита, руководством кампании и кредитором разрабатывается бизнес-план. Кредитор даже может ввести своего представителя в управляющий орган заемщика, чтобы контролировать бизнес-процессы.

Еще одним способом защиты кредита могла бы стать гражданско-правовая ответственность объединения менеджеров. Но этот способ используется нечасто, поскольку наиболее популярные организационно-правовые формы хозяйственных обществ, рассматриваемые российским законодательством, предусматривают ограниченную ответственность данных обществ. Поскольку кредиты обычно превышают суммы, принадлежащие менеджменту, то имущество таких обществ не сможет компенсировать кредитору всех потерь. Поэтому кредитор вынужден разрабатывать сложные способы обеспечения, упомянутые выше, либо верить менеджерам на слово.

2.3.3. Выкуп компанией собственных акций

В последние предкризисные годы на российском рынке случаи выкупа собственных акций, сделки buyback, стали обыденным явлением. Несколько лет финансового благоденствия позволили многим компаниям приобрести объем наличности, достаточный для приобретения независимости от акционеров и инвесторов.

Данный механизм может оказать значительное влияние на осуществление некоторых видов сделок по приобретению бизнеса. Формально покупка собственных акций можно считать приобретением бизнеса, поскольку в итоге возможно увеличение доли покупателя в хозяйственном обществе и превращение, например, блокирующего пакета в контрольный.

В качестве основных целей выкупа компаниями собственных акций можно выделить:

1) защиту компании от недружественного поглощения;

2) передачу акций собственному менеджменту в качестве поощрения;

3) превращение компании в закрытое акционерное общество путем изъятия акций из свободного обращения, изменение структуры капитала компании;

4) инвестирование компанией излишков наличности в собственную стабильность и оптимизацию процесса управления акционерным капиталом;

5) использование в качестве одной из форм выплаты дивидендов акционерам.

Зачастую скупка акций становится основным средством от рейдерских атак и недружественных поглощений.

Согласно российскому законодательству сделка buyback может осуществляться в следующих случаях:

1) выкуп обществом по решению общего собрания или совета директоров;

2) выкуп обществом в случае уменьшения уставного капитала;

3) выкуп по требованию акционера в случае реорганизации общества, совершения крупной сделки, внесения изменения в устав (при условии нарушения прав акционера этими актами, или при его голосовании против принятия этих актов);

4) выкуп владельцем более чем 95,0 % акций общества акций миноритарных акционеров по их требованию;

5) предъявление требования выкупа владельцем более чем 95,0 % акций общества акций миноритарным акционерам;

6) текущая купля-продажа акций на фондовом рынке.

ConocoPhillips и «ЛУКойл» достигли соглашения, по которому российская компания выкупит около 64,6 млн собственных акций за $3,44 млрд, говорится в сообщении Conoco.

«Мы рады объявить о соглашении с “ЛУКойлом” о выкупе компанией 7,6 % своих акций. Это соответствует нашей стратегии развития», – отметил Джим Мальва, председатель и генеральный директор ConocoPhillips. 7,6 % акций «ЛУКойла» составляет 40 % от пакета, принадлежащего Conoco. По сообщению ConocoPhillips, сделка будет закрыта в третьем квартале 2010 г.

Завершение сделки по договору купли-продажи должно состояться 16 августа 2010 г. Договор также предусматривает опцион на приобретение до 26 сентября 2010 г. акций ОАО «ЛУКойл» в форме депозитарных расписок в количестве до 98 728 900 (11,61 %), сообщается в пресс-релизе «ЛУКойла» (Финам. 2010. 28 июля).

Законодательная основа. Как указано в ФЗ «Об акционерных обществах», в сделке buyback компания-эмитент может выступать в двух ипостасях.

Первая ипостась: согласно статьям 72–77 Закона компания участвует в выкупе акций от своего имени. При этом действуют ограничения, предусматривающие основания для выкупа, требования к акциям и размер сделки. Например, законодательством предусмотрены ограничения общей суммы денежных средств, направляемых обществом на выкуп акций. Она может составлять до 10,0 % от стоимости чистых активов общества.

В противном случае компании предстоит встретиться с Федеральной службой по финансовым рынкам. Неприменение нормы, устанавливающей предельное количество акций, которые могут быть приобретены АО, к отношениям, связанным с приобретением обществом размещенных ценных бумаг в процессе осуществления преимущественного права, создает потенциальную опасность нарушения прав оставшихся акционеров и кредиторов общества в связи с возможностью существенного уменьшения уставного капитала общества без учета волеизъявления и интересов указанных лиц.

Такое приобретение акций делает их временно не голосующими, что, в свою очередь, меняет соотношение долей между оставшимися акционерами».

Так же в случае, если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, превышает количество акций, которое может быть выкуплено обществом, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям (п. 5 ст. 76 ФЗ «Об акционерных обществах»).

При этом стоимость акций, принадлежащих акционерам, исходя из соотношения к стоимости чистых активов, существенно снижается.

Выкупленные компанией акции должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года с даты их приобретения. Иначе общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.

Кроме того, эти акции не учитываются при голосовании и по ним не начисляются дивиденды.

Данная особенность имеет огромное значение в корпоративных войнах, изменяя относительную долю участия владельцев пакетов акций в голосовании на общем собрании акционеров.

Основной блок рисков buyback связан положениями статей 75–77 Закона «Об акционерных обществах».

Они предусматривают специальные требования по срокам предъявления требования о принудительном выкупе акций, по определению цены выкупаемых акций, а также по процедуре приобретения акций.

Как правило, данные статьи упоминаются в исковых заявлениях с требованием признания сделки купли-продажи ценных бумаг недействительной.

В качестве наиболее «популярного» основания для отмены сделки выступают процессуальные нарушения.

Вторая ипостась – лица, достигшие высокого уровня корпоративного контроля.

Фактически такие акционеры, обладающие крупным пакетом акций, имеют возможность оформить решения компании-эмитента в собственных интересах или выступить от своего имени в пользу компании.

Такая форма участия компании в сделке buyback наиболее распространена и наиболее удобна. Ярким преимуществом является отсутствие ограничений по сумме сделки, в то время как само общество ограничено 10,0 %-ным барьером.

Глава 11.1 Закона «Об акционерных обществах» устанавливает возможность инициирования процедуры принудительного выкупа акций, акционерами, владеющими более чем 30,0 % акций открытого акционерного общества. Таким образом, данные акционеры начинают выступать в интересах компании. Статьи 84.7 и 84.8 Закона «Об акционерных обществах» устанавливают, что в случае концентрации порогового значения корпоративного контроля, т. е. свыше 95,0 % акций, возникает возможность выкупа акций по требованию как миноритарных акционеров, так и крупного владельца акций.

В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» лицо, которое стало владельцем более чем 95,0 акций, обязано в течение 35 дней с даты приобретения соответствующей доли направить владельцам ценных бумаг уведомление о наличии у них права требовать выкупа акций.

При этом акционер ограничен шестимесячным сроком, в течение которого он вправе воспользоваться своим правом.

Исследуя процедуру принудительного выкупа акций, необходимо учитывать отдельные проблемы, которые могут возникнуть при реализации рассматриваемых норм.

В соответствии с пунктом 8 статьи 84.7 Закона «Об акционерных обществах», в случае неисполнения лицом обязанности направить владельцу ценных бумаг уведомление о наличии у него права требовать выкупа акций акционеру, чьи права нарушены, законодательством предоставляется возможность требовать выкупа акций в течение одного года со дня, когда он узнал о возникновении подобного права.

Однако федеральный закон не определяет, на какую дату должна определяться выкупная цена:

● на момент возникновения обязанности направления уведомления;

● либо когда акционер узнал о своем праве требовать выкупа ценных бумаг и направил соответствующее требование.

Также при определении цены придется учитывать, что согласно статье 84.2 Закона «Об акционерных обществах» физическое или юридическое лицо, которое (самостоятельно или через аффилированные компании) приобрело контроль над 30,0 %, 50,0 % или 75,0 % акций в каком-либо АО, обязано выставить остальным акционерам публичное предложение (оферту) на приобретение обыкновенных акций.

Цена обязательной оферты должна быть равна большей из двух величин:

1) либо – средневзвешенной цене на биржах РТС и ММВБ за последние шесть месяцев;

2) либо – итоговой цене аукциона.

Как правило, при определении цены используется средневзвешенная цена.

Минимизация рисков может быть осуществлена путем:

– привлечения услуг третьих лиц. Прежде всего привлекаются дочерние компании, для которых действуют общие правила совершения сделок по купле-продаже эмиссионных ценных бумаг. При этом участникам сделки предстоит учесть требования к крупным сделкам и аффилированности лиц;

– приобретения бумаг со стороны собственников либо топ-менеджеров компании. При этом особых разрешений для этого не требуется. Однако есть мнение, что скупка со стороны топ-менеджмента и дочерних предприятий балансирует на грани законности. Подобные действия можно оценить как использование инсайдерской информации, если они осуществляются перед выходом какой-то значимой корпоративной новости;

– организации долгосрочной программы выкупа акций и ее официального одобрения на общем собрании. Как правило, в этом случае устанавливается только конечный срок для выкупа установленного объема акций. Поэтому менеджмент компании может осуществить сделку buyback в наиболее необходимый момент, не теряя времени на согласование данной сделки с акционерами.

Указанные выше способы позволяют компании не только максимально дешево и оперативно выкупить собственные акции, но и организовать привлечение сторонних средств в виде кредитов, предоставляемых указанным третьим лицам для приобретения акций. В таком случае процедура buyback достигает не только цели по изменению структуры капитала или инвестированию излишков наличности, но и позволяет оперативно изъять акции из оборота в ходе защиты от недружественного поглощения даже в случае отсутствия свободных средств.

2.4. Реорганизация в форме слияния (присоединения)

Категория «слияния и поглощения» не легализована в системе российского права. В качестве официальных юридических понятий существуют только «слияния и присоединения», которые наряду с разделением, выделением и преобразованием являются формами реорганизации юридических лиц, установленными ГК.

ЭКСПЕРТНОЕ МНЕНИЕ

Слияния и присоединения могут следовать, а могут и не следовать за поглощением. На практике большинство поглощений обходится без последующих слияний и присоединений (Вакуленко Р.Я., Новоселов Е.В. Защита бизнеса и стратегия предприятия: Экономический и правовой аспект).

По своей природе в разряд сделок по слиянию и поглощению попадают только две формы реорганизации – слияние и присоединение. Суть их проста: при слиянии происходит объединение активов двух или более юридических лиц под эгидой новой, а в результате присоединения одно юридическое лицо полностью входит в состав другого – более глобальной структуры.

В июне 2010 г. предприятия группы «Югтехкомплект» вошли в состав агротехнологического холдинга «Бизон», говорится в пресс-релизе агрохолдинга. В данный момент определяется формат их работы на рынке сельхозтехники. Дальнейшую деятельность предприятия будут осуществлять под новой торговой маркой. Десять торговых организации группы «Югтехкомплект» будут работать вместе с «Бизоном».

В собственность агротехнологического холдинга перешел весь товарный запас предприятий. Сотрудники будут осуществлять деятельность в соответствии со стратегическими задачами крупнейшего на юге страны оператора рынка сельхозтехники.

Это событие руководство «Бизон» склонно называть слиянием. Скорее всего, предприятия, ранее входившие в группу «Югтехкомплект», будут выполнять роль дисконтных торговых центров в рамках холдинга «Бизон». Сегодня топ-менеджмент «Бизон» работает над новой политикой продаж (Mergers.ru/Слияния и Поглощения в России. 2010. 16 июля).

По своей формально-правовой природе реорганизация – специфический способ образования новых и прекращения деятельности действующих юридических лиц. В основе любой реорганизации лежит принцип так называемого универсального правопреемства, т. е. перехода имущества, имущественных прав и обязательств хозяйствующего субъекта к его преемнику на основании передаточного акта или разделительного баланса. Принцип универсального правопреемства требует перехода всех прав и обязанностей (в том числе налоговых) к правопреемнику (правопреемникам).

Именно наличие правопреемства отличает реорганизацию от ликвидации. В качестве примера можно сравнить последствия, которые влекут за собой ликвидация и реорганизация (например, слияние). Ликвидацию следует рассматривать как полное прекращение деятельности организации: субъект права прекращает свое существование, его долги ликвидируются (либо возвращаются, либо погашаются в процедуре банкротства), а оставшееся имущество распределяется между участниками организации в соответствии с ликвидационным балансом.

При реорганизации ситуация иная: реорганизуемая организация перестает существовать как самостоятельный субъект права, но ее имущественный комплекс сохраняется и продолжает функционировать. Права и обязанности организации также не прекращаются, а переходят в порядке правопреемства к другим лицам (правопреемнику или правопреемникам).

Возможны всего пять форм реорганизации юридического лица: слияние, присоединение, разделение, выделение и преобразование. От формы реорганизации зависит порядок ее проведения и состав оформляемой документации. В процессе реорганизации одни организация прекращают свое существование, другие же либо возникают в новых формах, либо предстают в ином качестве.

Слияние. Это создание на базе двух или нескольких организаций новой с передачей ей всех прав и обязанностей в соответствии с передаточным актом. Полностью передаются активы и пассивы: денежные средства и другое имущество, обязательства (с учетом задолженности по налогам), капитал и резервы.

Присоединение. Одна или несколько организаций прекращают деятельность, а их права и обязанности переходят другой организации. В результате реорганизации в форме присоединения те организации, которые присоединяются, прекращают свое существование. Организация, к которой они присоединились, становится правопреемником всех прав и обязанностей на основании передаточного акта.

После успешного завершения 7 июня 2010 г. присоединения банка ОАО ГБ «Нижний Новгород» в середине июня текущего года Промсвязьбанк также окончательно присоединил дочерний банк ОАО АКБ «Волгопромбанк». Об этом говорится в пресс-релизе ОАО «Промсвязьбанк». Решение о реорганизации Промсвязьбанка в форме присоединения к нему дочернего банка ОАО АКБ «Волгопромбанк» было принято на внеочередном общем собрании акционеров Промсвязьбанка, которое состоялось 2 апреля 2010 г.

Промсвязьбанк как правопреемник будет исполнять все обязательства Волгопромбанка, включая кредитные договоры, договоры банковских вкладов и договоры с организациями – участницами зарплатных проектов в полном объеме и на прежних условиях. Весь действующий функционал банковских карт, полученные ранее логины/пароли для доступа к системе интернет-банкинга PSB-Retail действуют и после объединения банков (Mergers.ru/Слияния и Поглощения в России. 2010. 17 июня).

Главная цель проведения реорганизации при купле-продаже бизнеса – оптимизация структуры хозяйствующих субъектов, ликвидация малоэффективных структурных единиц или непрофильных активов. Ее результатом должно стать создание новой корпоративной структуры, которая успешно функционировала бы на рынке, была привлекательна в инвестиционном плане и стабильно приносила прибыль.

Как давно известно, слияние двух компонентов, рождающее новую систему, намного больше простой суммы двух или нескольких слагаемых. Безусловно, в процессе проведения реорганизации решаются и другие задачи (например, повышается уровень безопасности бизнеса), но ключевая задача при ее проведении – достижение впоследствии максимального экономического эффекта синергии от реорганизационных процедур.

Реорганизация является одним из главных способов создания широко распространенной в современной экономике холдинговой структуры, позволяющей более надежно защищаться против враждебных поглощений, а также обладающей рядом существенных преимуществ в конкурентной борьбе. На практике формирование холдинга осуществляется одним из двух способов: 1) создание холдинговой компании на основе одной из компаний – участниц слияния; 2) реорганизация компаний – участниц путем их слияния (см. ст. 57 ГК). В результате появляется новая компания, акционерами которой становятся акционеры компаний – участниц этого процесса