Текст книги "Как делать деньги на фондовом рынке. Стратегия торговли на росте и падении"
Автор книги: Уильям Дж О'Нил
сообщить о нарушении
Текущая страница: 15 (всего у книги 28 страниц)
Когда акция формирует правильную графическую фигуру «чашка с ручкой» и затем устремляется через верхнюю точку покупки, которую Джесси Ливермор называл «точкой разворота» или «линией наименьшего сопротивления», дневной объем должен увеличиваться по крайней мере на 50 % выше нормы. Для новых лидеров рынка не является необычным демонстрировать во время крупных прорывов всплески объема на 500–1000 %.
Почти во всех случаях большое, выше среднего, увеличение объема торгов наиболее дорогими, качественными акциями в прорывах на разворотных точках вызывается профессиональной покупкой. Девяносто пять процентов индивидуальных инвесторов обычно боятся покупать в такие моменты, потому что кажется страшным и опасным, а также довольно абсурдным покупать акции по их самым высоким ценам. Однако целью является не купить по самой низкой цене или около минимума, а начать покупать в правильное время, когда успех наиболее вероятен. Это означает, что вы должны научиться ждать, пока акция продвинется вверх и будет торговаться на вашей точке покупки, прежде чем открывать позицию. Если вы работаете и не можете наблюдать за рынком постоянно, небольшие котировочные устройства или информация о котировках, передаваемая операторами сотовой связи, а также веб-сайты помогут вам оставаться в курсе потенциальных точек прорыва.
Ориентированный на выигрыш индивидуальный инвестор ждет, чтобы купить точно в этих точках разворота. Именно здесь возникает настоящее движение и начинаются все захватывающие действия. Если вы попробуете купить до этого момента, вы можете сделать это преждевременно. Во многих случаях акции так и не дойдут до точки прорыва, и у вас на руках останутся акции, которые перестали повышаться или могут даже фактически уменьшиться в цене. Прежде чем вкладывать капитал в акции, вам нужно, чтобы они доказали свою силу. Кроме того, если вы купите дороже, чем на 5–10 % выше точной точки покупки, вы купите поздно и более чем вероятно попадетесь во время следующей коррекции цены. Ваше автоматическое правило прекращения убытков на уровне 8 % вынудит вас продать, потому что акции ушли в цене и не имеют достаточно места, чтобы пережить совершенно нормальную незначительную коррекцию.
Точки покупки на развороте в правильных базовых фигурах графиков не обязательно должны находиться на старых максимумах акций. Больше всего их образуется в области на 5–10 % ниже прежнего пика. Пиковая цена в области «ручки» является местом, где образуется большинство точек покупки, и она почти всегда находится несколько ниже фактического максимума базы. Об этом важно не забывать. Если вы дожидаетесь фактического нового максимума цены, вы часто покупаете слишком поздно. Иногда вы можете получить небольшое опережение, прочертив линию нисходящего тренда через точки некоторых пиков ценовой фигуры акций (включая область «ручки») и начав покупку, когда пробивается линия тренда. Однако, чтобы избежать возможных проблем, вы должны не ошибиться в своем анализе графика и акций.
Ищите истощение объема вблизи минимумов ценовой фигурыПочти все правильные базы демонстрируют значительное уменьшение объема в течение одной-двух недель в районе минимума базовой фигуры и в области минимума «ручки». Это означает, что вся продажа истощена и акции на рынок больше не поступают. Здоровые акции почти всегда показывают этот симптом во время накопления. Комбинация сжатия цен (когда дневные или недельные цены закрытия находятся очень близко друг от друга) и истощения объема, как правило, весьма конструктивна.
Важность больших всплесков объемаДругим важным признаком для опытного читателя графиков является возникновение больших дневных и недельных всплесков объема. Примером выдающихся акций, продемонстрировавших массивное накопление как раз перед огромным подъемом, являются акции Microsoft (см. график).
Недели повышения цен на массивном объеме, за которыми следуют недели с чрезвычайно малым объемом, также являются очень конструктивным признаком. Если вы используете дневные графики в сочетании с недельными, вы сможете заметить необычайную торговую активность, которая иногда длится только один день.
Объем – замечательный показатель, достойный тщательного изучения. Он может помочь вам понять, находятся ли акции в стадии накопления (институциональная покупка) или сброса (институциональная продажа). Когда вы приобретете этот навык, вам не нужно будет полагаться на мнения аналитиков и экспертов. Большой объем в ключевых точках является непреложным требованием.
Объем является лучшей мерой спроса и предложения и институциональной поддержки – двух жизненно важных компонентов успешного анализа акций. Научитесь использовать графики для правильного выбора времени ваших покупок. Слишком уж дорого обходится покупка в неправильное время или, хуже того, покупка акций, не переживающих накопление или образующих ложные ценовые фигуры.
В следующий раз, когда вы задумаетесь о покупке акций, проверьте их недельный объем. Конструктивный признак – если число недель, в которые акции закрываются с повышением цены на недельном объеме выше среднего, больше количества недель, когда они закрываются с понижением цены на недельном объеме выше среднего, оставаясь при этом в базе графика.
Ценность рыночных коррекцийЦеновые фигуры почти всегда (в 80 % случаев) создаются во время периодов рыночных коррекций, поэтому вам не следует сдаваться и разочаровываться в потенциале фондового рынка во время среднесрочных распродаж или медвежьих рынков. Медвежьи рынки могут длиться всего лишь три-шесть месяцев или, в более редких случаях, до двух лет. Если вы будете скрупулезно следовать правилам продажи, описанным в этой книге, вы продадите акции и зафиксируете большую часть своей прибыли, остановите убытки, выведете значительную часть денег с рынка и выйдете из маржи.
Даже если вы продали все акции и целиком перешли в денежную позицию, вы не должны сдаваться, потому что медвежьи рынки создают новые базы для новых акций, которые могут стать лидерами следующего цикла и подняться на 1000 %. Глупо убегать в то время, как за углом вас ожидают величайшие в жизни возможности.
Медвежий рынок является временем для анализа прошлых решений. Нанесите на дневные или недельные графики точки, в которых вы купили и продали все свои акции в прошлом году. Изучите свои решения и сформулируйте некоторые новые правила, чтобы избегать ошибок, которые вы допустили в прошлом. Затем изучите крупнейших лидеров, которых вы пропустили или с которыми неправильно обошлись. Разработайте новые правила, обеспечивающие покупку реальных лидеров в следующем цикле бычьего рынка. Они там обязательно будут, и нужно следить за ними в то время, когда они начинают формировать базы. Вопрос в том, сможете ли вы разработать план, как на них заработать.
Другие полезные ценовые фигуры«Блюдце с ручкой» является ценовой фигурой, подобной «чашке с ручкой», за исключением того, что «блюдце» стремится растягиваться на более длительный период времени, делая фигуру более мелкой. Если названия «чашка с ручкой» и «блюдце с ручкой» звучат необычно, вспомните, что многие годы вы называли два созвездия большим и малым «ковшами».
График General Electric, приведенный ниже, являет собой пример ценовой структуры «блюдце с ручкой».
Ценовая фигура «двойное основание» напоминает букву «W». Эта фигура образуется не так часто, как «чашка с ручкой». Обычно важно, чтобы второе основание W соответствовало уровню цены (минимуму) первого основания или, как в большинстве случаев, подрезало его на один-два пункта, приводя таким образом к выбросу более слабых инвесторов.
«Двойные основания» могут также иметь «ручки», хотя это не обязательно. Глубина и горизонтальная длина подобны аналогичным элементам «чашки». В теории «двойное основание» не может быть столь же мощным, как правильная «чашка с ручкой», так как для того, чтобы сделать «двойное основание», акция должна упасть к точке своего минимума дважды. Точка покупки на развороте расположена у «двойного основания», на верхней правой стороне W, куда акция поднимается после второго движения вниз. Точка разворота должна быть равна по цене вершине среднего пика W. Если «двойное основание» имеет «ручку», то наивысшая цена «ручки» и является точкой покупки на развороте. Обратите внимание на прилагаемые графики акций Dome Petroleum, Texas Oil & Gas, Price Co. и Cisco Systems, являющиеся выдающимися примерами ценовых фигур «двойное основание», имевшими место в 1977, 1978, 1982 и 1990 гг. Точки покупки находятся на 42 долл., 32 долл., 20 долл. и 32 долл.
Для фигур «двойное основание» (см. графики ниже) применяются следующие символы: А – начало основания; B – основание первого движения; C – середина W, определяющая точку покупки; D – основание второго движения. Если «двойное основание» имеет «ручку», то E – вершина «ручки» (определяет точку покупки) и F – основание «ручки».
«Плоская база» является еще одной полезной ценовой структурой. Обычно это база второй стадии, образующаяся после того, как акция повысится от «чашки с ручкой», «блюдца с ручкой» или «двойного основания» на 20 % и более. «Плоская база» перемещается вбок в довольно тесном диапазоне цен в течение по крайней мере пяти или шести недель и корректируется максимум на 10–15 %. Хорошими примерами «плоской базы» являются акции Standard Oil of Ohio в мае 1979 г., Smith-Kline в марте 1978 г., Dollar General в 1982 г. и Surgical Care Affiliates в 1989 г. (см. некоторые из них на приведенных графиках). Акции Pep Boys в марте 1981 г. сформировали более длинную «плоскую базу». Если вы пропустили первоначальный прорыв акций из «чашки с ручкой», продолжайте следить за ними внимательно. Со временем они могут сформировать «плоскую базу» и дать вам еще одну возможность покупки.
Ценовая фигура «высокий тесный флаг» встречается редко, только во время бычьего рынка и не более чем у одной-двух акций. Она начинается с движения приблизительно на 100–120 % за очень короткий период времени (четыре-восемь недель) и затем корректируется вбок, обычно в течение трех, четырех или пяти недель, не более чем на 10–20 %. Это самая сильная из фигур, но также очень опасная, и ее трудно правильно интерпретировать. Из этой формации многие акции могут взмывать на 200 % и более. (См. графики E.L. Bruce, июнь 1958 г.; Certain-teed, январь 1961 г.; Syntex, июль 1963 г.; Rollins, июль 1964 г.; Emulex, октябрь 1999 г.; Qualcomm, декабрь 1999 г.)
E.L. Bruce во втором квартале 1958 г. на уровне примерно 50 долл. дала идеальный графический прецедент фигуры повышения для Certain-teed, которое произошло в 1961 г. Certain-teed, в свою очередь, стала графической моделью, которую я использовал при покупке моего первого большого победителя – Syntex – в июле 1963 г.
На последних стадиях медвежьего рынка негативные условия иногда знаменуют появление агрессивных новых лидеров на новой бычьей фазе. Я называю этот необычный случай «базой на базе».
Происходит следующее: мощная акция прорывается из своей базы и растет, но не может подняться на обычные 20–30 %, потому что рынок в целом начинает новое движение вниз. Акция в результате понижается в цене и строит вторую область консолидации цены прямо на вершине своей предыдущей базы, в то время как общерыночные индексы продолжают делать новые минимумы.
Когда медвежья фаза общего рынка закончится, как это всегда и бывает, эта акция, скорее всего, окажется одной из первых, которые достигнут новых максимумов на пути к огромным прибылям. Она напоминает пружину, удерживаемую в сжатом состоянии весом тяжелого предмета. Как только этот предмет (в данном случае медвежий рынок) будет удален, пружина может делать то, к чему все время стремилась. Это еще раз показывает, почему не стоит расстраиваться и переживать из-за рынка и терять уверенность в себе. Следующая большая гонка может начаться всего через несколько месяцев.
В 1978 г. фигуры «база на базе» продемонстрировали две акции (M/A-Сom и Boeing), рекомендованные нашей фирмой для покупки институциональным инвесторам. Одна повысилась на 180 %, другая – на 950 %. Акции Ascend Communications и Oracle (см. графики на следующей странице) стали другими примерами «базы на базе». После прорыва от основания медвежьего рынка в декабре 1994 г. Ascend Communications за 17 месяцев взлетела почти на 1500 %. Oracle повторила ту же фигуру «база на базе» в октябре 1999 г. и поднялась почти на 300 %.
«Восходящие базы», подобно «плоским базам», образуются по ходу движения вверх после того, как акция прорвалась из базы «чашка с ручкой» или из «двойного основания». Она имеет три отката на 10–20 %, причем каждая очередная точка минимума распродажи оказывается выше в цене, чем предыдущая, вот почему я называю эту фигуру «восходящей базой». Каждый из откатов обычно происходит из-за происходящего в это время снижения рынка в целом. (См. точки 1, 2 и 3 на приведенных ниже графиках Redman Industries и America Online.)
Акции Boeing сформировали 13-недельную «восходящую базу» во втором квартале 1954 г. и впоследствии удвоились в цене. Redman Industries, производившая передвижные дома, имела 11-недельную восходящую базу в первом квартале 1968 г. и затем всего за 37 недель выросла на 500 %. America Online создала базу такого же типа в первом квартале 1999 г. и возобновила, как оказалось 500 %-ный, подъем от прорыва в октябре 1998 г. из 14-недельной «чашки с ручкой». Так что, как видите, история повторяется. Чем больше исторических фигур вы знаете и умеете узнавать, тем больше денег вы сможете сделать на рынке.
Графики, кажущиеся широкими и свободными, обычно полностью не развиваются, но могут позже подтянуться.
New England Nuclear и Houston Oil & Minerals являются примерами того, как акции подтянулись после широких, свободных и беспорядочных движений цен. Я привожу эти два примера, потому что в свое время пропустил оба из них. Всегда полезно рассматривать большие упущенные вами возможности, чтобы выяснить, почему вы не увидели их, когда они были точно на месте и готовы взлететь.
New England Nuclear сформировала широкую, свободную и ложную ценовую фигуру, которая выглядела как двойное основание с точками A, B, C, D и E (см. график ниже). Она понизилась приблизительно на 40 % – с точки А до точки D. Это было слишком много, и ей потребовалось слишком много времени – почти шесть месяцев, – чтобы достичь основания. Обратите внимание на дополнительный признак, данный снижающимся трендом линии ее относительной силы вдоль ложной фигуры. Покупка в точке E была неправильной. Ручка также была слишком коротка и не дрейфовала вниз, дабы создать вытряхивание. Она подклинивала по точкам минимумов.
New England Nuclear сформировала вторую базу на точках E, F и G, но если бы вы попробовали купить в точке G, то снова были бы не правы. Такая покупка была бы преждевременной, потому что ценовая фигура была все еще широка и свободна. Между точками E и F было длительное снижение с крайне ухудшающейся относительной силой. Рост прямо от основания в точке F к фальшивому прорыву в точке G был слишком быстрым и беспорядочным, охватившим лишь три месяца. Трех месяцев повышения относительной силы против предшествующих 17 месяцев понижения было недостаточно, чтобы превратить предыдущий слабый тренд в положительный.
Затем акция понизилась от точки G к H и сформировала, казалось бы, область «ручки» для возможной формации «чашки» на точках E, F и G. Если вы купили в точке I на попытке прорыва, акция снова не смогла подняться. Причина: «ручка» была слишком свободна, она понизилась на 20 %. Однако после неудачи в тот раз акция, наконец, уплотнила свою ценовую структуру между точами I, J и K и 15 неделями позже, в точке K, прорвалась из тесной правильной базы и впоследствии почти утроилась в цене. Обратите внимание на сильный восходящий тренд акции и существенно повысившуюся линию относительной силы в течение 11 месяцев от точки K до точки F.
Поистине, есть правильное и неправильное время для покупки акции, однако, чтобы научиться понимать это различие, требуются некоторые навыки. Это нелегко, но очень полезно.
Вот некоторые ложные, широкие и свободные фигуры, вовлекшие людей в покупку во время продолжительного медвежьего рынка, начавшегося в марте 2000 г.: Veritas Software 20 октября 2000 г., Anaren Microwave 28 декабря 2000 г. и Comverse Technology 24 января 2001 г. (см. графики выше).
Упомянутая выше Houston Oil & Minerals являет собой еще более драматичный пример коррекции «ручки» из точки F в точку G, что было широкой и свободной фигурой, которая позже уплотнилась в конструктивную ценовую формацию (см. график выше). Участок между А, B и C был чрезвычайно широк, свободен и беспорядочен (процент снижения слишком велик). Участок от B до C был прямым ростом от основания без какого-либо отката в цене. Точки C и D были ложными попытками прорыва из ложной ценовой фигуры, то же относится и к точке H, которая попыталась прорваться из широкой и свободной «чашки с ручкой». Позднее между точками H, I и J сформировалась плотная девятинедельная база (обратите внимание на чрезвычайное истощение объема вдоль минимумов в декабре 1975 г.).
Мое внимание к этой структуре привлек один бдительный фондовый брокер из Хартфорда, штат Коннектикут. Однако я был так измотан слабыми ценовыми фигурами и мизерной прибылью за два предыдущих года, что не успел перестроиться, когда акция всего за девять недель внезапно изменила свое поведение. Я был также, вероятно, испуган огромным повышением цены Houston Oil, которое произошло на более раннем бычьем рынке 1973 г. Это доказывает, что люди ошибаются часто, а рынки – редко.
Это также указывает на одну очень важную вещь. Всем нам требуется время для того, чтобы изменить мнения, которые мы формировали на протяжении значительного периода времени. В данном случае повышение текущей квартальной прибыли на 357 % после трех кварталов понижения даже не изменило моего неправильного отношения к акции (с медвежьего на бычье). Правильной точкой покупки был январь 1976 г.
В августе 1994 г. Peoplesoft повторила фигуры New England Nuclear и Houston Oil. В сентябре 1993 г. Peoplesoft не смогла развить свою попытку прорыва из широкой свободной фигуры с восходящим подклиниванием. Затем она провалила вторую попытку прорыва в марте 1994 г., когда область «ручки» была сформирована в низшей половине ее фигуры «чашка с ручкой». Наконец, когда фигура графика и рынок в целом были правильными, она взлетела, стартовав в августе 1994 г.
Обнаружение ложных ценовых фигур и базовых структурК сожалению, за последние 70 лет не проводилось оригинального или полного исследования анализа ценовых фигур. В 1930 г. финансовый редактор журнала Forbes Ричард Шебэкер написал книгу «Теория и практика фондового рынка» (Stock Market Theory and Practice). В ней он описал многие фигуры, такие как «треугольники», «катушки» и «вымпелы». Наша тщательная многолетняя работа по моделированию и исследованию структуры цен показала, что эти модели ненадежны и опасны. Они, по-видимому, работали в конце «ревущих 20-х», когда большинство акций мчалось вверх в диком кульминационном безумии. Нечто подобное происходило в 1999-м и первом квартале 2000 г., когда, казалось, работали многие свободные и ложные фигуры. Эти периоды были подобны голландскому помешательству на луковицах тюльпанов в XVII веке, во время которого необузданная спекуляция приводила к астрономическому взлету цен на отдельные сорта луковиц.
Наши исследования показывают, что, за исключением «высоких тесных флагов», которые являются чрезвычайно редкими и трудными для интерпретации, и «плоских баз» продолжительностью в пять-шесть недель, наиболее надежные базовые фигуры должны иметь минимум семь-восемь недель ценовой консолидации. Большинство «катушек», «треугольников» и «вымпелов» являются просто слабыми основаниями, не имеющими достаточной продолжительности или степени коррекции цены для того, чтобы стать правильными базами. Одно-, двух-, трех– и четырехнедельные базы очень опасны. Практически во всех случаях их нужно избегать.
В 1948 г. Джон Макги и Роберт Д. Эдвардс написали «Технический анализ трендов акций» (Technical Analysis of Stock Trends). В этой книге описываются многие из тех же ложных фигур, представленных в более ранней книге Шебэкера.
В 1962 г. Уильям Джайлер написал популярную книгу «Как графики могут помочь вам на фондовом рынке» (How Charts Can Help You in the Stock Market), в которой объясняются многие принципы технического анализа. Однако в ней также продолжилась демонстрация и описание некоторых склонных к отказу фигур периода до Великой депрессии.
«Тройные основания» и основания «голова и плечи» также являются фигурами, широко упоминаемыми в ряде книг по техническому анализу. Мы убедились, что и они являются более слабыми моделями. Основание «голова и плечи» в некоторых случаях может быть успешным, но оно не имеет сильного предшествующего восходящего тренда, который обязателен для акций наиболее мощных лидеров рынка.
Однако, когда нужно обозначить вершину акции, фигуры «голова и плечи» являются одними из наиболее надежных. Но будьте осторожны: обладая лишь поверхностным знанием графиков, вы можете неправильно понять, что представляет собой правильная вершина «голова и плечи». Не многие профессионалы интерпретируют эту фигуру должным образом. Правое (второе) «плечо» должно быть слегка ниже левого «плеча» (см. график акций Alexander & Alex).
«Тройное основание» – более свободная, более слабая и менее привлекательная базовая фигура, чем «двойное основание». Причина этого заключается в том, что акция корректируется и резко падает назад к своему абсолютному минимуму трижды, а не дважды, как у «двойного основания», или один раз, как у сильной «чашки с ручкой». Как упоминалось ранее, «чашка» с подклиненной «ручкой» также обычно является ложной, склонной к отказу фигурой, как вы можете видеть на примере графика Global Crossing Ltd. Квалифицированный читатель графиков не стал бы покупать или продал бы Global Crossing, которая впоследствии обанкротилась.
