Текст книги "Как делать деньги на фондовом рынке. Стратегия торговли на росте и падении"

Автор книги: Уильям Дж О'Нил

сообщить о нарушении

Текущая страница: 12 (всего у книги 28 страниц)

Джесси Ливермор и пирамиды

После прочтения книги Ливермора я перенял у него метод построения пирамид, или усреднения на подъеме, когда акции после покупки повышаются. Усреднение на подъеме является техникой, при которой после первоначальной покупки акций вы покупаете дополнительно те же акции по мере того, как они повышаются в цене. Это обычно обоснованно, когда акции первоначально покупаются точно в правильной точке разворота и их цена увеличивается на 2–3 % от первоначальной покупной цены. Естественно, я развивал то, что уже приносило прибыль, производя дополнительные, но всегда меньшие покупки, что позволяло мне концентрировать покупку, когда я, как казалось, был прав. Если я оказывался не прав и акции падали на некоторую сумму ниже покупной цены, я продавал, чтобы остановить убыток. Это очень отличается от того, как инвестирует большинство людей. Большинство придерживается нисходящего усреднения, то есть покупает дополнительные акции по мере того, как они снижаются в цене, чтобы понизить среднюю цену покупки. Но зачем же вкладывать еще больше денег в акции, которые не работают?

Обучение на анализе собственных ошибок

В первой половине 1961 г. мои правила и план работали великолепно. Некоторые из акций лучших лидеров, купленных мною в том году, включали Great Western Financial, Brunswick, Kerr-McGee, Crown Cork & Seal, AMF и Certain-teed, но к лету все оказалось уже не так хорошо.

Я накупил самых правильных акций в самое правильное время и построил пирамиды с помощью нескольких дополнительных покупок, поэтому у меня были хорошие позиции и солидная прибыль. Однако когда акции наконец достигали своего максимума, я держался за них слишком долго, и прибыль моя исчезала. Когда зеваешь, тогда теряешь. Это было трудно усвоить. Целый год я принимал абсолютно правильные решения, но едва сводил концы с концами.

Я был настолько зол, что провел последние шесть месяцев 1961 г., тщательно анализируя каждую транзакцию, сделанную в течение предыдущего года. Подобно врачам, производящим посмертное вскрытие, и Комитету гражданской авиации, проводящему расследование авиакатастрофы, я взял красную ручку и отметил на графиках точку принятия каждого решения о покупке и продаже. Затем я наложил сверху рыночные индексы.

В конечном счете, моя проблема стала очевидной: я знал, как выбирать лучшие ведущие акции, но не имел никакого понятия о том, когда продавать их и забирать прибыль. Мои акции взлетали и падали, сводив мою бумажную прибыль на нет.

Например, то, как я обошелся с акциями Certain-teed, строительной компании, производившей стандартизированные дома, было особенно грустно. Я купил акции по цене чуть выше 20 долл., но во время краткого ослабления рынка испугался и продал их с прибылью лишь в два-три пункта. После этого Certain-teed утроилась в цене. Я купил акции в правильное время, но не оценил того, что имел, и не сумел извлечь выгоду из этой феноменальной возможности.

Мой анализ Certain-teed и других личных неудач оказался важным ключом к будущему успеху. Вы когда-либо анализировали каждую из своих неудач, чтобы учиться на них? Большинство людей этого не делает. Вы допустите трагическую ошибку, если не посмотрите внимательно на самого себя и не проанализируете те из принятых вами решений, которые не сработали. В этом и заключается различие между победителями и проигравшими, будь то на рынке или в жизни. Если вы обожглись на медвежьем рынке 2000 г., не теряйтесь и не сдавайтесь. Нанесите свои ошибки на графики, изучите их и сформулируйте некоторые дополнительные правила, с тем чтобы исправить свои ошибки и действия, которые стоили вам денег. Это приблизит вас к извлечению максимальной выгоды из нового бычьего рынка. Вы не проиграли, пока не сдались, не уступили или не начали винить других людей.

Пересмотренный план прибылей и убытков

В результате своего анализа я обнаружил, что успешные акции после прорыва (см. главу 12) имеют тенденцию подниматься на 20–25 %. Затем они идут вниз, создают новые базы и в некоторых случаях возобновляют свой рост. Вооружившись этим новым знанием, я взял себе за правило покупать каждую новую акцию точно в центре разворота на покупку и никогда не добавлять к своей позиции более 5 % после этой точки. Далее, я должен был продавать каждую акцию, когда она поднималась на 20 %.

Однако в случае Certain-teed котировки взмыли вверх на 20 % всего за две недели. Это был суперлидер, подобного которому я надеялся найти, с тем чтобы заработать на нем в следующий раз. Поэтому я сделал исключение из правила «продавай при +20 %»: если акция настолько сильна, что подскакивает на 20 % менее чем за восемь недель, ее нужно держать по крайней мере восемь недель. Затем следует провести анализ и решить, следует ли держать акцию с целью возможного достижения шестимесячного долгосрочного прироста капитала. (В то время период долгосрочного прироста капитала определялся рамками шести месяцев.) Если акции падали на 8 % ниже покупной цены, они должны быть проданы с фиксацией убытка.

Итак, у меня был обновленный план прибылей и убытков: брать прибыль в 20 %, когда она есть (кроме наиболее мощных акций), и останавливать убытки максимум на 8 % ниже покупной цены.

Этот план имел несколько серьезных преимуществ. Вы можете оказаться не правы дважды и правы только один раз, и у вас все еще не будет финансовых проблем. Когда вы оказываетесь правы и хотите вдогонку произвести несколько меньшие покупки тех же акций на несколько пунктов выше, вам часто приходится принимать решение продать одну из ваших отстающих или самых слабых акций. Деньги из ваших менее результативных позиций непрерывно перекачиваются в ваши лучшие инвестиции. Кроме того, вы заставляете свои деньги работать гораздо более эффективно. В хороший год вы можете провести две или три 20 %-ные операции, и вам не нужно пережидать многочисленные длительные и непродуктивные коррекции, пока акция создаст себе новую базу.

Двадцатипроцентная прибыль за три-шесть месяцев значительно более существенна, чем 20 %-ная прибыль за 12 месяцев. Прибыль в 20 %, полученная дважды за один год, означает годовую норму прибыли в 44 %; а если, набравшись опыта, вы используете полную маржу (покупательную способность маржевого счета), ваша совокупная прибыль составит почти 100 %.

Как я открыл общую систему рынка

Еще одно чрезвычайно полезное наблюдение, которое я вывел из анализа своих ошибок, заключалось в том, что большинство выбранных мною лидирующих акций, достигших своих максимумов, совершили разворот потому, что рынок в целом начинал снижение на 10 % или более. Это заключение привело к разработке мною системы интерпретации дневных рыночных индексов с целью установления истинного тренда и критически важных изменений направления движения рынка в целом.

Тремя месяцами позже, к 1 апреля 1962 г., следование моим правилам продажи автоматически вынудило меня избавиться от всех акций. Я был на 100 % в денежной позиции, даже не представляя, что рынок той весной направлялся к реальному краху.

Приблизительно в то же время я только что закончил читать «Воспоминания фондового оператора» (Reminiscences of a Stock Operator) Эдвина Лефевра. Я был поражен параллелью между паникой фондового рынка 1907 г., которую подробно описывал Лефевр, и тем, что происходило в апреле 1962 г. Так как я был на 100 % в деньгах и мой ежедневный анализ Dow говорил о том, что рынок был слаб, я начал коротко продавать акции типа Certain-teed и Alside (более ранний имитатор Certain-teed). Из-за этого я имел неприятности со штаб-квартирой Hayden, Stone на Уолл-стрит. Фирма как раз начала рекомендовать Certain-teed для покупки, и тут появился я, рассказывая всем и каждому, что эти акции надо продавать коротко. Через некоторое время в том же году была коротко продана Korvette – по 40 долл. Прибыль от обеих этих коротких продаж оказалась довольно существенной.

В октябре 1962 г., во время Карибского кризиса, я снова оказался в деньгах. Через день-другой после того как русские отступили перед военно-морской блокадой Кубы, введенной президентом Кеннеди, подтверждение попытки оживления индекса Доу – Джонса для акций промышленных компаний просигнализировало, согласно моей новой системе, о важном развороте вверх, и я по 58 долл. купил первую акцию нового бычьего рынка – Chrysler.

На протяжении 1963 г. я методично следовал своим правилам. Они работали настолько хорошо, что «худший» из управлявшихся мною счетов увеличился в том году на 115 %. Это был денежный счет. Другие счета, использовавшие маржу, повысились на несколько сот процентов. Было немало убытков по отдельным акциям, но они обычно были небольшими, составляя в среднем от 5 до 6 %. С другой стороны, прибыли были потрясающими, и это благодаря сконцентрированным позициям, которые мы строили путем осторожного, дисциплинированного возведения пирамид в тех случаях, когда были правы.

Начав всего с 4000 или 5000 долл., которые я сэкономил из зарплаты, немного призаняв и используя полную маржу, я получил трех крупных победителей подряд: Korvette на короткой стороне в конце 1962 г., Chrysler на покупке и Syntex, которая была куплена по 100 долл. за акцию на прибыль от Chrysler в июне 1963 г. Через восемь недель Syntex поднялась на 40 %, и я решил разыграть эту мощную акцию в течение шести месяцев. Осенью 1963 г. моя прибыль достигла 200 000 долл., и я решил купить место на Нью-Йоркской фондовой бирже. Так что не позволяйте никому говорить вам, что это невозможно!

Долгие вечера исследований привели к выработке точных правил, дисциплины и плана, которые в конце концов сработали. Удача не имела к этому никакого отношения; дело было в постоянстве и напряженном труде. Не стоит ожидать, что, смотря телевизор, распивая каждый вечер пиво или устраивая вечеринки с друзьями, вы сможете найти ответы на столь сложные вопросы, как фондовый рынок или американская экономика. В Америке каждый может добиться всего, чего захочет, если будет над этим работать. Если вам приходится трудно, не сдавайтесь. Начните еще раз и приложите некоторые дополнительные усилия. Именно время, потраченное на исследования и учебу после работы с девяти до пяти с понедельника по пятницу, в конечном счете проводит границу между победой и достижением ваших целей и упущенными по-настоящему великими (и прибыльными!) возможностями.

Две вещи, которые нужно помнить о продаже

Прежде чем мы рассмотрим по порядку основные правила продажи, запомните два ключевых момента.

Во-первых, большинство ваших проблем с продажей решает правильная покупка. Если вы изначально покупаете точно в правильное время после выхода из правильной базы на дневном или недельном графике, не гонитесь за акцией и не строите пирамиду, когда после прохождения правильной точки разворота на покупку она увеличивается в цене больше чем на 5 %, вы будете иметь позицию, которая выдержит большинство нормальных коррекций. Лидирующие акции очень редко падают больше, чем на 8 % ниже правильной точки разворота на покупку. На самом деле большинство наиболее выигрышных акций не закрываются ниже своей точки разворота. Поэтому покупка как можно ближе к точке разворота абсолютно необходима и может позволить вам закрыть некоторое число убыточных сделок быстрее, чем вы достигнете падения в 8 %. Акция может упасть только на 4–5 %, прежде чем вы поймете, что что-то пошло не так.

Во-вторых, будьте осторожны с крупномасштабной распродажей, которую вы можете увидеть на ленте тикера сразу после того, как во время бычьего рынка покупаете акцию. Такая распродажа может быть вызвана эмоциями, неинформированностью, временными причинами или оказаться не такой значительной (относительно прошлого объема), как кажется. Лучшие акции могут распродаваться несколько дней или неделю. Сверьтесь с графиком акции, чтобы увидеть общую перспективу, не испугаться и не уйти с рынка из-за того, что может оказаться лишь нормальным откатом.

Технические сигналы продажи

Анализируя успехи величайших лидеров фондового рынка, а вместе с ними и сам рынок, я составил следующий список факторов, проявляющихся в тот момент, когда акция проходит высшую точку своего движения. Возможно, вы заметили, что не многие из правил продажи связаны с изменениями в фундаментальных параметрах акций. Многие крупные инвесторы выходят из акций прежде, чем становятся видны проблемы в отчете о прибылях и убытках. Если продают крупные инвесторы, следует продавать и вам. У индивидуального инвестора не много шансов выстоять, когда организации начинают ликвидировать свои позиции. Вы покупаете с сильным акцентом на фундаментальные параметры, такие как прибыль, объем продаж, размер прибыли, прибыль на акцию и новые продукты, но многие акции проходят свой пик, когда прибыль подскакивает на 100 % и аналитики прогнозируют длительный рост и более высокие ценовые ориентиры. Следовательно, часто вы должны продавать, основываясь на необычном поведении рынка (движение цены и объема).

Существует множество различных сигналов, которые можно отслеживать, пытаясь понять, когда акция достигнет своего максимума. Они включают колебания цен вокруг кульминационных вершин, противоположное движение объема и другие признаки слабого поведения. Многое из этого станет для вас понятнее по мере того, как вы продолжите изучать эту информацию, а также применять ее в вашем повседневном процессе принятия решений. Я добился успеха на рынке в значительной мере благодаря этим принципам, но вначале они могут показаться слишком сложными. Я предлагаю вам еще раз изучить эти правила продажи после того, как вы ознакомитесь с главой 12 о чтении графиков.

Кульминационные вершины

Достижение вершины многими лидирующими акциями нередко бывает взрывным. Акции совершают кульминационный взлет, т. е. после плавного многомесячного роста внезапно резко повышаются в течение одной-двух недель. Кроме того, они часто заканчивают с разрывом истощения – когда цена акции открывается с отрывом от закрытия предшествующего дня – на массивном объеме. Эти и другие подобные сигналы кульминации бычьего рынка подробно описаны ниже:

1. Самый большой дневной подъем цены. Если цена акции в течение многих месяцев повышается (она пережила существенное повышение со времени покупки после выхода из правильной базы) и закрывается в данный день с бóльшим ростом, чем в любой предыдущий день с начала всего восходящего тренда, будьте внимательны! Такое обычно происходит очень близко к пику или вершине.

2. Самый массивный дневной объем. Окончательная вершина может образоваться в день с самым большим объемом с начала восходящего движения.

3. Разрыв истощения. Если быстро растущая акция значительно поднялась от своей первоначальной базы, где она находилась много месяцев назад, и затем открывается с разрывом от закрытия предыдущего дня, рост приближается к своему пику. Например, разрыв в цене акции на два пункта происходит, если она закрылась на своем дневном максимуме в 50 долл., следующим утром открывается по 52 долл. и в течение дня держится выше 52 долл. Это называется разрывом истощения.

4. Активность у кульминационной вершины. Продавайте, если рост акции становится настолько активным, что она в течение двух или трех недель на недельном графике (от 8 до 10 дней на дневном графике) демонстрирует быстрый взлет котировок. Это называется кульминационной вершиной. Спрэд между минимумами и максимумами цены в течение недели будет больше, чем в любую предшествующую неделю с самого первого движения много месяцев назад. В некоторых случаях акция вблизи кульминационной вершины может пройти назад по большому ценовому спрэду предыдущей недели от минимума предыдущей недели до ее максимума и закрыть неделю с небольшим повышением при сохранении очень высокого объема. Я называю эту фигуру «рельсы», потому что на недельном графике вы будете видеть две параллельные вертикальные линии. Это является признаком продолжающегося сброса на массивном объеме без реального повышения цены в течение недели.

5. Признаки сброса. После длительного повышения котировок большой дневной объем без дальнейшего роста цены является сигналом сброса. Продавайте свои акции прежде, чем ничего не подозревающие покупатели будут завалены ими.

6. Дробление акций. Продавайте, если в течение одной-двух недель после дробления акция подскакивает на 25–50 %. Акции имеют тенденцию достигать вершины в районе чрезмерного дробления. Если цена акции повышается от ее базы и объявлено о дроблении акций, во многих случаях акцию можно продавать.

7. Увеличение числа последовательных дней снижения. Число последовательных дней понижения цены относительно дней повышения у большинства акций, вероятно, изменится и будет увеличиваться после того, как акция начинает соскальзывать с вершины. Вы можете наблюдать четыре или пять дней с закрытием вниз, сопровождаемые двумя-тремя днями вверх, в то время как прежде вы могли видеть четыре дня вверх и затем два-три дня вниз.

8. Верхняя граница коридора. В некоторых случаях вы должны продавать, если акция после огромного роста цены достигает верхней границы своего коридора. (На графике границы коридора представляют собой более-менее параллельные линии, построенные путем соединения одной линией минимумов ценовой фигуры, а другой – максимумов, сделанных за несколько месяцев.) Исследования показывают, что акции, взмывающие выше верхних границ своих коридоров, следует продавать.

9. Линия 200-дневной скользящей средней. Некоторые акции можно продавать, когда их цены поднимаются на 70–100 % и более относительно 200-дневных скользящих средних.

10. Продажа на пути от вершины вниз. Если вы не продали раньше, когда акция еще повышалась, продавайте на пути ее движения от пика вниз. После первого падения некоторые акции могут один раз приподняться в цене.

Низкий объем и другие признаки слабого поведения

1. Новые максимумы на низком объеме. Некоторые акции могут делать новые максимумы на более низком или совсем малом объеме. По мере того, как акция идет выше, объем становится ниже, из чего можно сделать вывод, что крупные инвесторы потеряли интерес к акции.

2. Закрытие вблизи дневного минимума. На дневном графике акций можно также встретить вершины в форме «стрел», указывающих вниз. Иными словами, акция в течение нескольких дней закрывается на или вблизи минимумов дневных диапазонов цен, полностью теряя внутридневной прирост.

3. База третьей/четвертой стадии. Продавайте, когда ваша акция делает новый ценовой максимум, если это движение от базы третьей или четвертой стадии. Рынок редко очаровывается три раза подряд. Все уже стало слишком очевидным, и почти каждый это видит. Фигуры баз поздних стадий обычно бывают ложными, оказываясь слишком широкими и свободными.

4. Признаки слабого роста. Когда вы видите первоначальную интенсивную продажу около вершины, следующий за ней рост будет обычно слабее в объеме, принесет незначительное восстановление цены или будет длиться меньшее число дней. Продавайте на второй или третий день такого слабого оживления; это может оказаться последней хорошей возможностью продать прежде, чем будут пробиты линии тренда и области поддержки.

5. Снижение от пика. После того как акция понизится от своего пика примерно на 8 %, изучение предыдущего роста, вершины и снижения может в некоторых случаях помочь определить, окончился ли подъем или происходит нормальная коррекция в пределах 8–12 %. Иногда вам стоит продавать, если снижение от пика превышает 12–15 %.

6. Недостаточная относительная сила. Причиной продажи может быть недостаточная относительная сила цены. Подумайте о возможности продажи, когда рейтинг относительной силы цены акции упадет ниже 70.

7. Одинокий рейнджер. Подумайте о возможности продажи, если нет никакого подтверждения силы цены со стороны какой-либо другой важной компании той же отрасли.

Прорыв поддержки

Прорыв поддержки происходит, когда акции закрывают неделю ниже линии долгосрочного тренда, а также других форм поддержки цены.

1. Пробита линия долгосрочного восходящего тренда. Продавайте, если акция закрывается в конце недели ниже линии главного долгосрочного восходящего тренда или пробивает ключевую область поддержки цены на высоком объеме. Линия восходящего тренда должна соединить по крайней мере три внутридневных или внутринедельных ценовых минимума, имевших место на протяжении ряда месяцев. Линии тренда, построенные на слишком коротком периоде времени, не годятся.

2. Самое большое однодневное падение цены. Если акция уже проделала значительный путь вверх и внезапно демонстрирует самое большое однодневное падение с начала движения, рассмотрите целесообразность продажи, если будет подтверждение со стороны других сигналов.

3. Снижающаяся цена/большой недельный объем. В некоторых случаях продавайте, если акция пробивается вниз на самом большом недельном объеме за предыдущие несколько лет.

4. Линия 200-дневной скользящей средней поворачивает вниз. Если после длительного подъема ценовая линия 200-дневной скользящей средней акции поворачивает вниз, подумайте о продаже акции. Кроме того, продавайте на новых максимумах, если акция имеет слабую базу, где большая часть активности цены приходится на нижнюю половину базы или ниже ценовой линии 200-дневной скользящей средней.

5. Положение ниже 10-недельной скользящей средней. Задумайтесь о продаже, если акция долго повышалась, а затем закрывается ниже своей 10-недельной скользящей средней и в течение многих недель живет ниже этой средней, не способная к оживлению.