Текст книги "Итоги № 47 (2011)"

Сокровища Треви / Общество и наука / Образ жизни

Муниципалитет Вечного города время от времени проводит чистку знаменитого фонтана Треви – выгребают из него монетки, брошенные туристами «на счастье». Процедура проводится под присмотром карабинеров, ведущих строгий учет мелочи. Ибо согласно специальному указу каждая монетка становится муниципальной собственностью, стоит ей коснуться дна фонтана. Поверье о том, что турист, пожертвовавший монету Нептуну, обязательно вернется в Вечный город, делает Риму неплохую кассу. Чистильщики ежегодно достают из фонтана сотни тысяч евро. Издавна собранные средства направлялись на благотворительность. Однако в этот раз власти Рима решили потратить их на нужды города – кризис, однако.

Российские банки готовы держать удар / Дело / Главная тема

По мнению Fitch Ratings, российская банковская система в настоящее время в целом более подготовлена к тому, чтобы выдержать потенциальные внешние потрясения, чем это было до финансового кризиса 2008 года.

В своем мнении мы учитываем улучшение фундаментальных показателей банков, в первую очередь достаточности капитала и резервов до 15,2 и 8,7 процента на 1 октября 2011 года с соответственно 14,8 и 3,9 процента в середине 2008 года. Это означает, что банки теперь могут выдержать больше потенциальных убытков самостоятельно, прежде чем им потребуется поддержка капиталом извне.

Однако, поскольку капитал распределен неравномерно, риски для отдельных банков могут быть выше, чем в среднем по сектору.

Риски качества активов в какой-то степени сглаживаются более консервативной практикой кредитования, а также значительно более умеренным темпом роста кредитов (19,5 процента за девять месяцев 2011 года) в сравнении с докризисными уровнями.

Также в ряду положительных изменений мы отмечаем сокращение доли краткосрочных внешних заимствований, что снижает риски рефинансирования.

Что касается существенного роста операций репо с ЦБ РФ, привлечений депозитов Минфина и региональных бюджетов, который наблюдался с сентября 2011 года (общий объем таких заимствований на 1 ноября составил приблизительно 2 триллиона рублей), то пока серьезного беспокойства мы не испытываем, учитывая, что 80 процентов приходится на государственные банки. К тому же это связано со стремлением удовлетворить увеличившийся спрос на кредитные ресурсы со стороны компаний (особенно после того, как в сентябре просел облигационный рынок), а не с оттоком средств или внешними погашениями.

Вместе с тем мы полагаем, что в случае существенного сокращения ликвидности банки смогут рассчитывать на дополнительную государственную поддержку.

Так, речь может идти о возобновлении программы беззалогового кредитования банков, которая была довольно успешно использована в период последнего кризиса. Стоит отметить, что тогда некоторые банки пользовались этими средствами в том числе, чтобы спекулировать на курсе рубля, в то время как более гибкая курсовая политика ЦБ, принятая на вооружение в этом году, снижает риск повторения подобной ситуации в будущем.

Противовесом позитивным факторам выступает сокращение доходности, в особенности для банков меньшего размера, на фоне увеличения стоимости фондирования и убытков по портфелям ценных бумаг в третьем квартале 2011 года.

Помимо этого у банков все еще много проблемных и реструктурированных кредитов, а также взысканных залогов, оставшихся с прошлого кризиса, в то время как стабилизация качества активов была обусловлена более высокими ценами на нефть и относительно низкими процентными ставками.

После недавнего падения цены на нефть остаются на исторически высоком уровне. Fitch в настоящее время прогнозирует, что цены на нефть будут составлять 100 долларов за баррель в 2012 и 2013 годах, снизившись относительно 110 долларов за баррель в этом году.

Вместе с тем мы отмечаем, что в ситуации затяжного кризиса, вызванного низкими ценами на нефть, – сценарий, который, к сожалению, нельзя полностью исключать, – риски для российских банков и для экономики страны в целом существенно возрастают.

Александр Данилов

ВТОржение / Дело / Капитал

Если Россия реально планирует создать инновационную экономику, то вступление в ВТО – необходимое к тому условие, выполнение какового дает нашей стране шанс, но никак не гарантию. Если же Россия планирует построение инновационной экономики только на словах, то вступление в ВТО с учетом того, что российский экспорт представляет собой экспорт сырья и очень небольшой его части угрожают антидемпинговые расследования, является чистым проигрышем.

Помимо этого присутствует риск возможного развала ВТО – если экономический кризис будет углубляться, то часть стран – членов этой организации может решить, что им выгоднее закрыть свои рынки протекционистскими барьерами и справляться с кризисом в одиночку. Восемьдесят лет назад подобные действия привели к существенному углублению Великой депрессии, но кто о ней помнит? Впрочем, это можно считать «нулевым», крайне маловероятным вариантом.

В 2001 году после 15 лет переговоров в ВТО вступил Китай. Однако 15 лет были потрачены не только на переговоры, но и на подготовку к вступлению в эту организацию китайской экономики. Были проведены масштабные реформы, имеющие целью повышение конкурентоспособности основных отраслей китайской промышленности. Только к переговорам с участниками ВТО было привлечено 1500 отраслевых специалистов, несколько десятков тысяч занималось вопросом того, как отреагирует китайская промышленность на новые условия. В России столь широкомасштабные и глубокие исследования, к сожалению, не проводились, что не означает, что их не было как таковых.

Впрочем, у России есть перед Китаем существенное преимущество – если внутренняя экономика Китая в конце 90-х была в высокой степени изолирована от внешних влияний, то российская экономика имеет 20-летний опыт конкуренции на внутреннем рынке с иностранными производителями. Таким образом, в отличие от Китая речь не идет об опасениях, что импорт задавит всю нашу экономику, его отрицательное влияние будет точечным, сосредоточенным в отдельных, ранее достаточно хорошо защищенных от него протекционистскими барьерами отраслях.

В настоящий момент в России средневзвешенная ставка таможенной пошлины на импортные товары составляет 10 процентов. Постепенно, за несколько лет она опустится к 8 процентам. С одной стороны, столь небольшое снижение можно компенсировать ужесточением таможенного администрирования, с другой – дьявол, как говорится, кроется в деталях.

Производство легковых автомобилей удалось не то чтобы защитить, но выбить для него достаточно длинный, семилетний срок адаптации к новым условиям, лишь по истечении которого пошлина выйдет на минимальный уровень. Больше пострадают производители грузовиков – там не только серьезно снижаются пошлины на новый транспорт, но и очень сильно – на подержанные импортные грузовики. Дальше вообще караул. Значительно упадут пошлины на импорт автобусов. Производство отечественных автобусов серьезно сократится.

Пострадает и лесная отрасль, где новые пониженные пошлины обессмысливают прошлые инвестиции в производство ДСП, сделанные после недавнего повышения на экспорт необработанного леса. В сфере финансов пострадают страховщики – но случится это только через 9 лет, когда иностранные страховые компании получат право открывать в России свои филиалы. Мы также можем окончательно похоронить отечественное авиастроение, которое защищается у нас огромными ввозными пошлинами. Летать на Boeing и Airbus, конечно, приятнее, но куда трудоустроить десятки тысяч сотрудников российских предприятий, представляется с трудом. И наконец, что делать с нашим замечательным Таможенным союзом? Как известно, Белоруссия и Казахстан в ВТО не входят. А границы у нас единые. Выходит, либо мы будем постоянно нарушать правила этой организации, либо наши соседи тоже вступят в ВТО, но не официально, а де-факто. И как быть с большим количеством китайского ширпотреба, который повалит в Россию?

Гораздо хуже будет, если вступление в ВТО наложится в 2012 году на новый виток мирового экономического кризиса, который для России (вкупе с обусловленным выборами президента США желанием нынешней американской администрации получить к ноябрю 2012 года значительно более низкие, чем сейчас, цены на бензин, для чего необходимо снижение цены на нефть) может вылиться в снижение стоимости нефти, газа и металлов. А значит – в новый, в лучшем случае бюджетный, в худшем же – экономический кризис.

Впрочем, в этом случае сокращение спроса на продукцию российских производителей и снижение их конкурентоспособности ввиду вступления в ВТО будет компенсировано достаточно внушительной девальвацией рубля. Надо, правда, помнить, что девальвация есть вовсе не добро, а «меньшее зло» – лучше работать за меньшую зарплату, чем стоять в очереди на бирже труда.

Максим Авербух

генеральный директорЗАО «Завод «Электромет», ведущий экономического блога rusanalit

Ждем-с / Дело / Капитал / Акции

Вот уже много недель подряд фондовые рынки находятся в выжидательной позиции. Внимание инвесторов с макроэкономической статистики стран ЕС и США почти полностью переключилось на рынок облигаций. Доходности греческих, итальянских и испанских госбумаг растут в отличие от немецких и французских. Тем временем бывший министр финансов России Алексей Кудрин предрекает второй экономический кризис. И если ведущие европейские страны все же начнут идти в сторону фондового дна, то вниз должны пойти и цены на нефть, котировки акций нефтяных компаний и банковского сектора. При таком сценарии рубль тоже может быть подвержен девальвации. В октябре, например, ЦБ продал валюты более чем на 5 миллиардов долларов. А учитывая масштабы оттока капитала из России, неудивительно, что и в ноябре может оказаться, что Банк России потратил немало золотовалютных резервов на поддержание курса национальной валюты. Тихой же гаванью для инвесторов практически в гордом одиночестве остаются США.

Купи-продай / Дело / Капитал / Купи – продай

Ариэл Черный, аналитик «Allianz РОСНО Управление Активами»:

– Банки – держатели греческих долгов начали в среду переговоры с новым правительством Греции о деталях плана списания части задолженности. Еврозона тем временем приближается к рецессии – темп роста ее экономики в III квартале, как и во II квартале, составил 0,2 процента, по консенсус-прогнозу, в IV квартале ожидается спад производства. Это, тем не менее, пока не оказывает чрезмерно негативного влияния на ситуацию в других странах мира – ВВП Японии в III квартале вырос на 1,5 процента, в США рост объема розничных продаж и индикаторы настроений потребителей превосходят прогнозы аналитиков. России удалось согласовать достаточно выгодные условия своего вступления в ВТО – поддержка сельского хозяйства почти не снизится, иностранным банкам так и не разрешат открывать в России филиалы. На этом фоне возможна положительная переоценка российских компаний, когда ситуация в еврозоне немного успокоится. Лучше рынка на прошедшей неделе чувствовали себя бумаги «Распадской» на фоне новостей о выкупе компанией собственных акций и Холдинг МРСК вследствие включения акций компании в индекс MSCI.

Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка:

– На следующей неделе основной информационный поток, влияющий на ход торгов, по-прежнему будет приходить из европейского региона. Многое будет зависеть от решительности действий ЕЦБ как кредитора последней инстанции по стабилизации долговых рынков проблемных стран еврозоны. Традиционно участники рынков будут обращать внимание на ключевые данные по макроэкономике США, среди которых можно выделить: статистику по заказам на товары длительного пользования и индекс потребительского доверия от университета Мичигана. Мы сохраняем положительный взгляд на российский рынок. Ближайшая цель по индексу ММВБ 1620 пунктов, рекомендуем к покупке акции нефтегазового сектора: «Газпром», «НОВАТЭК», «ЛУКОЙЛ», «Роснефть». Что касается сырьевых рынков, то вероятно, что продолжится приток средств в золото – ожидаемый уровень 1850 долларов за унцию.

Рафаэль Григорян, аналитик компании United Traders:

– Снижение биржевых индексов на фоне негативных новостей из Европы замедляет позитивная статистика США. Рост инфляции в октябре замедлился до 3,5 процента в годовом исчислении, а объем промышленного производства вырос на 0,7 процента. На минувшей неделе также стало известно о том, что американский госдолг превысил отметку в 15 триллионов долларов. В сложившихся обстоятельствах Конгресс обязан представить стратегию сокращения бюджетного дефицита на 1,2 триллиона долларов. Тем не менее объем долга не столь критичен для США, поскольку он сопоставим с объемом ВВП.

Однако на российский фондовый рынок пока что больше влияния оказывают события в еврозоне. Они наводят на размышления о неверности самой идеи монетарного союза. Для предотвращения дальнейших последствий ЕЦБ необходимо начать масштабные покупки государственных облигаций.

Фишка недели / Дело / Капитал / Фишка недели

На прошлой неделе сильнее всех отличились акции «Распадской», которые в среду, 16 ноября, закрылись ростом на 10,21 процента на бирже ММВБ. А в самом начале торгов, на радость спекулянтам-«скальперам», удорожание бумаг этой компании достигало 20 процентов. Росту котировок способствовала информация о решении руководства «Распадской» выкупить до 78,08 миллиона собственных акций, что составляет 10 процентов от уставного капитала, на общую сумму 11,7 миллиарда рублей. Цена выкупа составит 150 рублей при текущей цене около 100 рублей.

Темная лошадка / Дело / Капитал / Темная лошадка

В преддверии ожидаемого IPO холдинга «Вертолеты России» (пятый по объемам выпуска продукции производитель вертолетов в мире) аналитики настойчиво рекомендуют покупать акции его дочерних компаний, которые сейчас выглядят крайне недооцененными. Например, Улан-Удэнский авиационный завод, целевая цена акций которого составляет 5,18 доллара, что предполагает потенциал роста в 146 процентов. Также интересны Казанский вертолетный завод (целевая цена 3,64 доллара, потенциал роста – 15 процентов) и «Роствертол» (0,13 доллара и 69 процентов соответственно).

Станет ли рубль тихой гаванью? / Дело / Бизнес-климат

Empty data received from address [ http://www.itogi.ru/russia/2011/47/171991.html ].