Текст книги "Биржевая игра"
Автор книги: Райан Джонс
Жанры:
Деловая литература
,сообщить о нарушении
Текущая страница: 1 (всего у книги 14 страниц)
Биржевая игра. Сделай миллионы, играя числами
Райан Джонс
ПРЕДИСЛОВИЕ
Мы живем в эпоху, когда смысл человеческой жизни все более сводится к одному императиву: "Я знаю, чего хочу, и хочу этого немедленно". Это время высоких скоростей и стремительных решений. Для человека теперь нет ничего важнее себя самого. Крысиная возня самого низкого сорта. Еще никогда не было так важно "держаться на определенном уровне". Именно это и движет стремлением разбогатеть как можно быстрее и любой ценой.
Подобное отношение к жизни объясняет причину, по которой деятельность огромного количества людей связана с товарными рынками и рынками срочных сделок. Трейдинг может служить мощным средством реализации целей. С другой стороны, он может нанести и существенный ущерб. Трейдинг – это игра, в которой присутствует вознаграждение за риск. Это игра, которая не щадит участников, не изучивших ее правила. Для тех, кто организует свою работу по принципам: "разбогатеть как можно быстрее" или "получить желаемое немедленно", провал обеспечен.
Количество проигравших среди тех, кто пытается работать на рынках, прибегая к сделкам с финансовым рычагом, или по-иному – торгуя с маржей, составляет 90%. Насколько я пониманию, это означает, что 90% из тех, кто начинает торговлю, заканчивают ее с чистым убытком. Мне также говорили, что в любой заданный момент времени 90% открытых счетов показывают убытки и только 10% – прибыли. Эта статистика свидетельствует, что возможность быстро разбогатеть на таких рынках очень низка. Чтобы заработать здесь серьезные деньги, трейдеры должны грамотно распоряжаться своими средствами. Если только не подвернется очень счастливый шанс, то разбогатеть на рынках, где практикуются сделки с рычагом, попросту невозможно, не имея для этого подходящей стратегии управления капиталом. Созданию такой стратегии и посвящена эта книга.
Райан Джонс
Колорадо Спрингз, Колорадо Март, 1999г.
ОТ АВТОРА
Многие люди помогли мне приобрести знания, необходимые для написания книги об управлении капиталом при использовании кредитных инструментов. Информация, представленная в этой книге, основана, главным образом, на опыте. То есть сначала были получены опытные данные, а затем – на основе этих данных – проведены научные исследования. Описываемые здесь методы я разработал, опираясь на результаты таких исследований. Я хочу поблагодарить, в первую очередь тех кто позволил мне собрать необходимый опыт.
Когда мне было 16 лет, я, располагая знаниями по экономике в объеме курса средней школы, включился в "национальные соревнования по торговле акциями" и увлекся этим делом. Моим первым наставником был Майк Бензин, прихожанин церкви, которую посещал и я. Он был аналитиком в "Smith Barney" и вызвался мне помочь. Он находил время, чтобы передать мне, тогда еще школьнику, важные знания о рынках и о том, как они работают. Двери его офиса были всегда открыты для меня (иногда я приходил к нему ежедневно), и он мирился с моими постоянными вопросами и теми неудобствами, которые причиняло ему мое присутствие. Без Майка я никогда бы не начал заниматься рынками.
Я женился, завел двух детей, и еще учился в колледже, когда получил приглашение от Фреда Ступса на работу в юридическую фирму "Richardson, Stoops & Keating" в Тулсе, штат Оклахома. Полтора года в этой фирме были вторым важнейшим периодом в моем профессиональном становлении. Фред не только платил мне за работу, он сделал для меня гораздо больше. Простое "спасибо" никак не вмещает всей моей признательности Фреду за бесценный опыт, который он мне передал. Его участие во многом повлияло на мою биржевую карьеру и вообще на всю мою жизнь. Я испытываю глубокое чувство долга перед ним за все, что он для меня сделал.
Сотрудник той же юридической фирмы, Чак Ричардсон, стал мне хорошим другом и всегда верил в мои способности к торговле. Мы с Чаком одно время даже торговали вместе. Благодаря сериям совершенных тогда биржевых сделок я приобрел опыт, который позволил мне заняться научными исследованиями в области управления денежными средствами. Так что появление этой книги отчасти заслуга Чака.
Я оставил юридическую контору и стал брокером в Южной Флориде, но уже через три месяца оставил эту деятельность, потому что понял: поприще брокера не для меня. Мой план состоял в том, чтобы изучить биржевую индустрию за два года, а затем открыть собственное дело. Не стоит и говорить о том, что я не был готов открыть свой бизнес через три месяца. Поэтому я решил заняться трейдингом, чтобы зарабатывать себе на жизнь. Через полгода я обнаружил, что не был готов и к этому.
Однако, когда я разработал подробный бизнес-план, нашелся человек, который поверил в мои способности и полностью профинансировал начало деятельности компании "Rumery & Lehman, Inc.". Это был Уллард Кееран. Он и его семья не просто профинансировали бизнес, они сделали это, не выдвигая никаких дополнительных условий. Я получил полную свободу развивать бизнес в любом направлении, которое считал необходимым, без какого-либо давления со стороны Улларда. Если кто-то и высказывал уверенность в том, что предприятие ожидает успех, то это был Уллард. Этот человек (как и моя жена) сыграл главную роль в написание книги и вообще – в реализации моих планов в сфере торговли и бизнеса. Спасибо тебе, Уллард, за доверие, за уверенность в успехе и, что еще важнее, за твои молитвы.
Также мне хотелось бы поблагодарить моих четырех дочерей -Отем Фейз, Саммер Хоуп, Уинтер Лав, Спринг Гейс и сына Кристиана Эверетта: их смелость и независимость были мне хорошим подспорьем. Мой бывший партнер по бизнесу Даррен Пиплз мирился с моими самыми тяжелыми чертами характера и стал мне настоящим другом. Монте Вил, мой надежный товарищ и брат, с радостью бы отдал за меня жизнь, а я – за него. Мой тесть Томас Гамвел помог мне собрать некоторые формулы для этой книги. Благодарю моих родителей, Джорджа и Пет Джонс, которые вырастили меня, научили трудиться и зарабатывать себе на жизнь. И, наконец, мне хотелось бы поблагодарить одного из самых важных для меня людей – Ларри Вильямса, который подарил мне свою дружбу и поддержал мои исследования. Кроме того, я очень многое почерпнул, изучая результаты его колоссальной научной работы.
Этот список можно продолжать до бесконечности. Я хочу поблагодарить всех тех, кто внес свой вклад в мое дело. Я бы не смог осуществить его без поддержки.
От Редактора
Представляя издание российскому читателю, хотелось бы сказать несколько слов, о чем оно, а также отметить некоторые моменты, которые крайне важны и занимают, на мой взгляд, существенное место в этой книге.
Наиболее поразивший меня в книге Райана Джонса момент -это его подход к торговым стратегиям биржевого игрока. Он практически абстрагируется от любых торговых методов и систем, которых сегодня превеликое множество, и подходит к рынку как системе сделок с равными шансами. Не важно как, по каким причинам, с какой системой принятия решений вы совершаете ту или иную сделку, – все это не играет совершенно никакой роли. Безусловно, что наиболее важным в процессе инвестирования является полученный результат. Большинство стремится к этой цели через создание сложных торговых систем, или задействует огромное количество индикаторов, либо работает с массивами информации фундаментального характера, а может – просто диверсифицирует свои портфели. Но Райан Джонс не применяет ни одного из этих подходов, либо использует их крайне мало, – он оперирует только совокупностью положительных и отрицательных исходов. Только числа, а результаты ошеломляют, и нет никакого сомнения в том, что многие из тех, кто прочтет эту книгу, будут шокированы и пересмотрят свои взгляды на биржевую торговлю. В этом нет ничего удивительного, потому что эта книга – об управлении капиталом, то, что называется "money management", и это – тот третий главный аспект торговли, присутствие которого обеспечивает инвестору или трейдеру стратегический успех, а его отсутствие – ведет к потерям. Два других лежат в совсем иной сфере, им посвящено множество иных книг, в которых раскрываются методы анализа, обеспечивающих правильный выбор рынка), и принципы диверсификации вложений, чему также посвящены многочисленные издания по этой теме.
И надо признать честно – демонстрируемые им подходы доказывают, казалось бы, немыслимую на первый взгляд ситуацию: как, имея в результате больше убыточных сделок, нежели прибыльных, (даже в соотношении 70/30) можно, тем не менее, получить положительный результат! Почему так? Все просто: достаточно обратить внимание на расхождение логики и математики в процессе управления капиталом и сопутствующими ему рисками, как тут же станут ясны причины, почему практически не существуетнеудачных торговых сделок, а есть только неквалифицированное управление капиталом.
Позволю себе в связи с этим небольшое отступление и экскурс в мир банковских технологий.
Мультипликация депозитных вкладов достаточно широко известна. Как только возникает положительная разница между процентными ставками по привлечению и размещению капитала, так тут же возникает возможность многоступенчатого арбитража с накручиванием прибыли. Представим себе банкира, который может взять в своем банке кредит в размере 3% годовых и разместить его в 7-процентные ценные бумаги, принимаемые в залог его же банком. Взяли 10 миллионов долларов под 3% и приобрели бонды. Положили бонды в залог, получили новый кредит и т.д., по кругу. Как в сказке про белого бычка... только бычок этот способен прибавлять в весе от 20 до 40 % годовых на начальный капитал. Использование подобных технологии в трейдинге потенциально способно приносить громадные прибыли.
Для одного трейдера, работавшего на Форексе с полной суммойдепозита, кредитным плечом 50, без «стоп-лоссов» и умудрявшегося «вырубать» в хороший день по 100-150 пунктов, как-то раз я рассчитал немудреную таблицу, исходившую из 10 прибыльных пунктов в день, также на полную сумму депозита. Как вы думаете, какой получился прирост депозита в пересчете на годовые проценты ? Одиннадцать тысяч годовых! Ему стало плохо. Два дня он держался за голову и перепроверял данные, и потом даже пытался перестроить свои торговые стратегии.
Я думаю, что на внимательного читателя книга, которую он уже, несомненно, держит в руках, произведет еще более сильное впечатление. После ее прочтения, вы уже не сможете работать на рынке так, как раньше, кем бы вы ни были: индивидуальным трейдером с небольшим депозитом или портфельным инвестором, использующим широкий набор рыночных инструментов.
Возможности геометрического роста торговых (или инвестиционных) счетов действительно ошеломляют. И не только из-за эффекта мультипликации, но и за счет выбора оптимального соотношения величины капитала, числа торгуемых контрактов и шага, закладываемого в прогрессию, как наращивания сделок, так и их сокращения в период нахождения в полосе неудач.
Но и это не все. Восприняв понимание оптимальной ставки, т.е. соотношения между величиной открытых позиций и капитала вообще, вы обнаружите более чем обескураживающий эффект для непосвященных: явление, заключающееся в расхождении прибылей на тысячи процентов в одной и той же серии сделок, в прямой зависимости от «оптимальности» размера вашей позиции. И надо сказать, что подобное искусство (управление размером позиции или по-другому, бюджетирование) признается высшим пилотажем в управлении рисками при использовании практики управления капиталом! Отсюда, вам сразу же, станет понятной безысходность состояния вышеупомянутого мною трейдера, работающего «по наитию» и рискующего всегда и всем что у него есть.
Не буду пересказывать все идеи и методы, изложенные в книге. Обращу лишь внимание читателя на впервые предложенную автором методику применения методов технического анализа к задаче управления размерами торгового капитала. Скользящая средняя капитала и линия тренда капитала, в рассуждениях автора, используются способами, которые очень близки к уже привычным для многих принципам анализа ценовых рядов с помощью ценовых скользящих средних, что надеюсь, не внесет путаницу в восприятие читателя.
Итогом изучения книги, без сомнения, станет более глубокое понимание, как сочетаемости рынков так и выбора стратегий в зависимости от размеров капитала, соотношений широты диверсификации (учтите, является фактом существование антидиверсификации – это когда расширение диверсификации не ведет к искомому результату) и имеющихся рисков, а также учет других, зачастую упускаемых нами из виду аспектов биржевой торговли. Возможно, что вам даже придется пересмотреть и перестроить свою систему принятия решений, связанных с вхождением в рынок и выходом из него, а также переосмыслить свои подходы к оценке прибыльности и т.д., в любом случае ваш взгляд на рыночную торговлю станет объемнее, шире и реалистичнее.
В. Лукашевич
СОДЕРЖАНИЕ
Раздел 1
ПОЧЕМУ? ЧТО? ГДЕ? КОГДА? КТО? КАК? 1
Раздел 2
ЗАЧЕМ НЕОБХОДИМО (ПРАВИЛЬНОЕ) УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ 10
Раздел 3
ТИПЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ 18
Раздел 4
ПРАКТИЧЕСКИЕ СООБРАЖЕНИЯ 30
Раздел 5
ФИКСИРОВАННО-ФРАКЦИОННАЯ ТОРГОВЛЯ 37
Раздел б
ФИКСИРОВАННО-ПРОПОРЦИОНАЛЬНАЯ ТОРГОВЛЯ 81
Раздел 7
СТАВКА СНИЖЕНИЯ 98
Раздел 8
ПОРТФЕЛИ 117
Раздел 9
ВЗВЕШИВАНИЕ РЫНОЧНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 135
Раздел 10
ВЗВЕШИВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ В ПРОЦЕССЕ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ 141
Раздел 11
ДРУГИЕ СПОСОБЫ ЗАЩИТЫ ПРИБЫЛИ 147
Раздел 12
РИСК РАЗОРЕНИЯ 171
Раздел 13
СИСТЕМА 176
Раздел 14
ОПТИМИЗАЦИЯ 190
Раздел 15
КОНСУЛЬТАНТЫ ПО ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛЕ И УПРАВЛЕНИЮ КАПИТАЛОМ 209
Раздел 16
ОБЪЕДИНЕНИЕ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ 214
Раздел 17
ОБОБЩЕНИЕ ИЗУЧЕННОГО МАТЕРИАЛА 222
ПОЧЕМУ ? ЧТО ? ГДЕ ? КОГДА ? КТО ? КАК ?
Прежде чем заняться изучением игры в числа (иначе известной как управление капиталом), читатель должен быть уверен, что знания такого рода ему необходимы и стоят значительных затрат времени и тех немалых усилий, которые для этого потребуются. Предположим, что причины для такой уверенности достаточно веские. Читателю следует лишь понять, что реальное управление капиталом значительно отличается от представлений у большинства трейдеров. Следующий логический шаг состоит в понимании, где можно использовать принципы управления капиталом. Может быть, для некоторых рынков принципы управления капиталом не подходят, или существуют методы, несовместимые с программой управления денежными ресурсами? Работают ли одни программы лучше, а другие – хуже? У трейдера, который знает, почему управление капиталом важно и что оно собой представляет, а также где должно применяться, обязательно появится ряд вопросов: "А когда я должен приступить к использованию программы управления? Сейчас? Позже? После того как у меня будет определенная сумма прибыли? Или после того как я понесу убытки?"
Кто должен применять принципы управления капиталом? Стоит ли использовать управление капиталом для больших счетов? Может быть, это нужно только финансовым менеджерам? Или вообще какому-то определенному типу трейдеров? Можно ли к ним отнести трейдеров, торгующих акциями? И, наконец, как применяется управление капиталом на практике? Именно такие вопросы трейдеры задают чаще всего. Данная глава в общих чертах дает ответы на некоторые из них. Остальная часть книги содержит специальные сведения по рассматриваемой теме. Пристегните ремни безопасности, вы вот-вот войдете в зону риск-менеджмента!
почему ?
За какие блага мира я сражаюсь, когда хочу убедить здравомыслящих, умных читателей потратить несколько часов на изучение темы еще более скучной, по всеобщему убеждению, чем бухгалтерский учет?
Почему?Потому что это «всеобщее убеждение» ложно. Управление капиталом отнюдь не скучная наука.Это по-настоящему захватывающее занятие. Никакие другие знания во всем океане сведений о торговле на рынке или об инвестировании не смогут обеспечить вам прибыли быстрее, чем такая простая вещь, как управление капиталом. Взгляните на следующие цифры и судите сами.
Обычная для трейдера цель – заработать миллион долларов торговой прибыли в течение жизни. Это мечта, реализовать которую многие трейдеры планируют реализовать не быстрее, чем лет через двадцать (исключение составляют новички, которые думают, что они могут заработать миллион прибыли меньше, чем за час). Однако следующие цифры показывают, что вам потребуется для того, чтобы заработать 1 миллион долларов с помощью методов менеджмента денежными ресурсами, изложенных в этой книге. Эти цифры основаны на консервативном подходе к управлению капиталом (в отличие от агрессивного подхода).
Чтобы достичь прибыли в 1 миллион долларов, используя для управления капиталом консервативный подход Фиксированного Коэффициента, вам необходимо получить 100.000 долларов прибыли на одну базовую торгуемую единицу, контракт или опцион.
Верно, вам совсем не нужен 1 миллион долларов, чтобы заработать 1 миллион. Вы лишь должны получить прибыль, которая в сумме составляет 100.000 долларов от торговли определенным числом акций, или одной единицы контракта, либо опциона. Это означает, что один человек, который торгует одним контрактом, опционом или определенным числом акций и за пятилетний срок зарабатывает 100.000 долларов, вместо этих ста тысяч мог бы заработать 1 миллион, используя соответствующие методы управления капиталом управляя соответствующим образом риском по каждой сделке. Мы можем разделить этот процесс на годы, месяцы и дни и вот что получим:
100.000 долларов прибыли за следующие пять лет.
20.000 долларов прибыли в год в течение пяти лет.
1.667 долларов каждый месяц за следующие 60 месяцев.
384 доллара прибыли в неделю из следующих 260 недель.
75 долларов прибыли в день из следующих 1.320 торговых
дней.
Эта сумма равна 3 тикам в индексе Standard & Poors (S&P) или менее чем 3 тикам по облигациям, или 0,75 доллара для акций, продаваемых по 100 акций в день, или 6 тикам в день на валютном рынке, или 2 тикам в день на рынке кофе. Перед вами возникает определенная картина.
Для тех, кто торгует корзиной таких валют, как швейцарский франк, немецкая марка, японская иена, британский фунт (SF, DM, JY, ВР):
20.000 долларов прибыли за каждый год из пяти лет.
5.000 долларов по каждому рынку за каждый год из последующих пяти лет.
416 долларов по каждому рынку за каждый месяц из следующих 60 месяцев.
96 долларов по каждому рынку за каждую неделю из следующих 260 недель.
Это составляет немногим более 1,5 тика в день на каждом рынке. Для тех, кто широко использует диверсификацию и работает на 10 рынках:
20.000 долларов прибыли за каждый год за следующие пять лет.
1.667 долларов за каждый месяц в следующие 60 месяцев.
167 долларов в месяц при торговле на 10 рынках.
Менее чем 40 долларов в неделю на одном рынке.
Поскольку мы имеем дело с математикой, мощность этого типа управления капиталом не ограничена фьючерсами и опционами. Для реализации той же цели доходы от торговли 10 акциями по 100 штук каждого вида должны быть следующими:
100.000 долларов прибыли за пятилетний период.
20.000 долларов за каждый следующий год в течение последующих пяти лет.
0,37 доллара за акцию в неделю.
375 долларов в неделю при торговле 10 лотами.
Почему так важно управление капиталом? Потому что на основе среднего или менее чем среднего, пятилетнего дохода он может обеспечить достаточное количество прибыли, чтобы уйтина пенсию через пять лет. Управление капиталом переводит трейдера в безубыточную область. Трейдер, который зарабатывает 40.000 долларов в течение двух лет, а затем теряет 40.000 долларов в течение еще двух лет, в результате имеет ноль долларов через четыре года торговли. Если бы трейдер использовал управление капиталом, то 40.000 долларов могли бы вырасти в 200.000 долларов по истечении двух лет. Затем, когда пришел бы период больших убытков, он мог бы сохранить 100.000 долларов. После того как трейдер заработал 200.000 долларов, его счет может выдержать любые убытки (если трейдер использует методы управления капиталом), не спуская деньги до нуля. Трейдер, применяющий правильные методы финансового анализа, будет иметь 100.000 долларов, в то время как трейдер, не применяющий таких методов, будет на нуле.
Почему управление капиталом? Потому что оно обеспечивает 90% от 1 миллиона долларов прибыли, как показано на примере пятилетнего плана. Речь идет не о системе, не о рынке, не о гадании по Луне и звездам – речь идет о здравых, математически проверенных методах управления капиталом.
КАКИЕ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ОБ УПРАВЛЕНИИ КАПИТАЛОМ ВЕРНЫ , А КАКИЕ НЕТ
Управление капиталом – это 90% игры. Менеджмент денежными ресурсами – это самый важный аспект в торговле, когда дело доходит до основного момента. Ларри Вилльямс превратил 10.000 долларов в 1.1 миллиона долларов всего за один год. В своей книге " The Definitive Guide to Trading Futures "(T.II) он говорит: "Управление капиталом – это самая важная глава в этой книге**. Действительно, многие успешные трейдеры рассматривают управление капиталом как самый важный инструмент, обеспечивающий полный успех на рынке. Если управление капиталом – столь влиятельный фактор, то важно знать точно, что такое управление капиталом с объективной точки зрения.
На сегодняшний день существует множество более или менее правильных определений управления капиталом. Я хочу дать свое рабочее определение управления капиталом. По ходу изучения книги вы поймете до конца смысл этого определения. И, хотя некоторые трейдеры настаивают на том, что в словаре среди синонимов слова "скучный" вы непременно найдете "управление капиталом", я намерен доказать вам, не только что они ошибаются, но и то, что управление капиталом – это один из самых волнующих элементов торговли.
Есть определения, которые низводят понятие управления капиталом к защитным остановкам, по-другому известным как "стоп-лоссы" 1, но трактовка такого рода не используется в нашей книге. Управление капиталом в соответствии с определением, приводимым здесь, ограничивается понятием риска, которому подвергаются ваши средства при совершении сделки. Мы оценим общую сумму средств и с помощью точных математических формул будем вычислять, какой суммой вы можете рискнуть в каждой следующей сделке.
В управлении капиталом различаются две категории: правильное управление капиталоми неправильное управление капиталом.Правильное управление принимает во внимание два фактора: риск и вознаграждение за него. Неправильное рассматривает каждый из факторов по отдельности: либо риск, либо вознаграждение. Правильное уп равлениекапиталом учитывает весь доступный спектр возможностей. Неправильное – оценивает только отдельные свойства или характеристики счета, такие как процент прибыльных сделок или соотношение прибыль/потери 2. Правильное управление капиталом исключает все факторы, которые не могут быть математически доказаны. При неправильном управлении недоказуемые факторы допускаются. Правильное управление утверждает, что если верно А и Б, то верно и С. Неправильное – утверждает, что если А и Б верно, то С ... лишь иногда. Правильное управление капиталом в отличие от неправильного никогда не диктует, когда входить в рынок или выходить из рынка. Подобные управленческие модели лучше всего определить как управление «торговлей» или «рисками», которое не имеет ничего общего с правильными методами управления капиталом.
Тем не менее некоторые стратегии, похожие на те, которые перечислены в предыдущем параграфе, часто применяются в рамках управления капиталом. Рассмотрим некоторые из них. Например, управление капиталом через защитные остановки просто говорит вам, где выйти из рынка, зафиксировав ваши убытки по сделке. Даже если это имеет отношение к управлению капиталом, то данное понятие лучше охарактеризовать как выход из рынка по "стоп-лоссу" или выходу из рынка по уровню "допустимого риска". Правильное управление капиталом совершенно не касается отдельных моментов входа в рынок или выхода из сделки. Отдавая приказ на остановку, вы определяете, где необходимо выйти из сделки, для каждой конкретной позиции. Управление капиталом и выход по "стопам" – это два абсолютно разных понятия.
Торговый метод, известный как "выстраивание пирамиды", часто путают с управлением капиталом. Трейдер, использующий менеджмент денежными ресурсами, рассматривает всю совокупность имеющихся у него средств и возможностей. С другой стороны, выстраивание пирамиды ограничено конкретной сделкой на определенном рынке безотносительно к состоянию счета в целом. Метод "выстраивания пирамиды" утверждает, что если конкретная сделка рентабельна, то трейдер может добавить позиции, чтобы попытаться воспользоваться движением цены в правильном направлении. Чем далее цена продвинется в направлении сделки, тем больше позиций открывает трейдер, обычно по одной каждый раз. Ситуация, когда метод "выстраивания пирамиды" начинается одним контрактом, затем добавляется еще два на одном ценовом уровне, а затем – на более высоком уровне – еще три и так далее. Обычно если первая сделка заключалась с одним контрактом, то каждая вновь добавляемая позиция включает не более одного контракта. Стратегия добавления позиций не ориентируется на увеличение капитала в целом. Она базируется только на одной позиции. Помимо всего прочего, решение о покупке или продаже дополнительного контракта в такой ситуации основано исключительно на поведении цены.
Еще один метод, широко распространенный в торговой практике, утверждает, что сделки следует заключать после некоторого количества следующих друг за другом ценовых спадов (назовем это количество "X"). Утверждается, что этот метод должен увеличить процент выигрышности торговых систем. Однако математически это недоказуемо. Более того, я математически обоснованно опровергаю представление о том, что с его помощью можно увеличивать процент выигрышных сделок. Результат будет противоположным. Не имеет значения, какой суммойпридется рискнуть в сделке. Не имеет значения и момент заключения сделки. После Х-количества спадов цены становится понятно только одно: следует или не следует заключать сделку, входить или не входить в торговлю. Вопрос о размере суммы риска при этом нисколько не проясняется.
Помимо Х-падений, существует другая стратегия, помогающая определить, когда следует начать (или приостановить) торговлю. Она связана с использованием внутридневной скользящей средней. В основе этой стратегии – расчет отклонений цены от скользящей средней. Если цена акции падает ниже скользящей средней, то новые сделки не рекомендуются до тех пор, пока цена на акцию снова не пересечет скользящую среднюю снизу вверх. Заметим, эта система тоже не касается вопроса о том, какие суммы можно подвергать риску при совершении сделок. Поэтому она, как и предыдущая, никоим образом не является тем, что я называю "управление капиталом".
Ни стратегия Х-падений, ни метод использования скользящей средней не могут математически подтвердить свое положительное влияние на результаты торговли. В главах, где описываются эти торговые методы, я исследую как преимущества, так и риски, связанные с их применением. Кроме того, я показываю с математической точки зрения, почему вам не стоит всецело полагаться на них.
Принимая во внимание все сказанное выше, я даю такое определение термина "управление капиталом": правильное управление капиталом учитывает размеры риска и вознаграждения, а также общую стоимость средств, находящихся на торговом счете. Причем все выводы должны подкрепляться математическими вычислениями. Это узкое определение, и есть только два основных подхода, которые ему соответствуют. Это Фиксированно-Фракционный торговый метод, и Фиксированно-Пропорциональный торговый метод. Далее в книге будут подробно рассмотрены также все системы и методы, упомянутые в этой главе.
1Money Management Stops – оригинал.
2Winning Percentage, Win/Loss Ratio – оригинал.
где ?
Принципы управления капиталом следует применять в краткосрочной и долгосрочной торговле, в торговле опционами, ценными бумагами, фьючерсами, спрэдами, недвижимостью и взаимными фондами. Однако эта книга посвящена практике применения менеджмента денежными ресурсами только к инструментам, торгуемым с финансовым рычагом. Именно поэтому она не является руководством для тех, кто занимается взаимными фондами. Она также не предназначена для инвесторов, работающих с ценными бумагами, которые покупаюти просто держат акции годами, не используя маржу. Предлагаемое исследование подходит для всех типов опционов и, очевидно, применимо к любому фьючерсному рынку или традиционной товарной группе, торгуемой на маржевых условиях в виде того или иного финансового инструмента.
Нет такого типа торговли, к которому нельзя было бы применить методы управления капиталом. Некоторые трейдеры ошибочно думают, что управление капиталом предназначено только для тех, кто занимается торговлей на регулярной основе. В то же время постоянные участники торгов полагают, что управление капиталом предназначено только для тех, кто торгует, вообще не вставая со своего рабочего места. Принципы управления капиталом, изложенные в этой книге, необходимы почти для всех видов и форм торговли. Это касается дневной, сезонной торговли, торговли опционными спрэдами, синтетическими опционами, долгосрочного трейдинга, торговли по методу следования за трендом, по методу прорыва – список можно продолжать бесконечно. Управление капиталом особенно эффективно в применении к различным комбинациям упомянутых форм торговли просто потому, что каждый метод или рынок приносит либо убытки, либо прибыли. Причем абсолютно не имеет значения, какая стратегия принесла вам убытки (или прибыли), а также на каком рынке вы торгуете, – это действительно не важно.
Когда я выступаю на семинаре и пытаюсь разъяснить этот момент как можно проще, кто-нибудь все равно обязательно спросит, можно ли применить мою стратегию к британскому фунту. Объясняю еще раз: при заключении сделки ваша первоочередная задача – управление капиталом..., и этим все сказано.
когда ?
Когда следует применять стратегию менеджмента капиталом в торговой практике? Откровенно говоря, вам следовало это сделать еще вчера. Планирование капиталовложений должно стать сознательной частью подготовки к первой сделке. Всех трейдеров, совершающих сделки, объединяет одно: они все принимают решения, связанные с управлением капиталом, когда обдумывают количество контрактов, опционов, рынков или риска для первой сделки. Кроме того, решения, принимаемые вообще по каждой сделке, в определенной степени относятся к сфере управления капиталом, даже если сам трейдер не имеет об этом никакого представления.
