Текст книги "Финансы"
Автор книги: Зви Боди
Соавторы: Роберт К. Мертон
Жанр:
Деловая литература
сообщить о нарушении
Текущая страница: 11 (всего у книги 45 страниц)
Резюме
Финансовая отчетность выполняет три важные экономические функции
• Предоставляет владельцам и кредиторам фирмы информацию о текущем финансовом положении фирмы и об эффективности ее деятельности за истекший период
• Дает владельцам и кредиторам фирм удобный способ намечать основные плановые показатели эффективности их компаний и устанавливать рамки в деятельности менеджеров
• На ее основе создаются удобные шаблоны-модели, которые используются в финансовом планировании
В этой главе мы обсудили основные типы финансовой отчетности корпораций отчет о финансовых результатах деятельности компании, баланс и отчет о движении денежных средств Отчет о финансовых результатах фиксирует итоги работы фирмы за определенный период и основывается на модели, показывающей, что чистая прибыль компания равняется ее доходам за вычетом ее расходов (включая амортизационные отчисления и уплату налогов) В балансе отображаются активы (как краткосрочные
|или оборотные, так и долгосрочные или постоянные), с одной стороны, и требования к этим активам со стороны кредиторов и собственников компании (такие как обязательства компании и акционерный капитал) – с другой Отчет о движении денежных средств представляет собой краткий обзор движения всех денежных средств в результате операционной (или производственной), инвестиционной и финансовой деятельности компании за определенный период
Бухгалтерский учет фирмы отличается от экономического по следующим двум |причинам
• в нем не отображаются некоторые активы и обязательства, имеющие важное экономическое значение, и
• активы и обязательства не учитываются в нем по текущей рыночной стоимости
Для того чтобы выяснить, в чем заключаются сильные и слабые стороны работы компании и насколько эффективна ее деятельность, а также оценить перспективы ее развития, аналитики используют в процессе анализа различные финансовые коэффициенты Эти коэффициенты сравниваются с коэффициентами других, сходных по характеристикам, компаний или с показателями этой же фирмы за прошлые периоды Существует пять типов таких коэффициентов коэффициенты рентабельности, оборачиваемости, финансового "рычага", ликвидности и рыночной стоимости И наконец, очень удобно, когда анализ этих коэффициентов организован таким образом, чтобы просматривалась логическая взаимосвязь между ними, а также их зависимость от основной, производственной деятельности фирмы
Цель финансового планирования заключается в объединении воедино отдельных планов для разных отдетов и подразделений фирмы, в определении конкретных показателей эффективности фирмы и в разработке системы поощрений за выполнение основных задач Результатом финансового планирования является набор прогнозных форм финансовой отчетности Чем продолжительнее период планирования, тем менее подробен финансовый план
С точки зрения краткосрочного планирования финансовое планирование в первую очередь касается вопросов управления оборотным капиталом Потребность в оборотном капитале возникает по причине того, что в большинстве фирм денежные средст-ва, необходимые для производства и сбыта продукции, расходуются прежде, чем на-нается приток денежных средств от деятельности фирмы Чем больше этот времен ной лаг, который называют продолжительностью цикла оборота денежных средств, тем больший объем оборотного капитала потребуется компании.
Потребность фирмы в оборотном капитале определяется путем суммирования денежных средств и их эквивалентов, авансовых платежей фирмы, дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов и вычитания из полученного значения суммы авансовых платежей клиентов, кредиторской задолженности и аккумулированных расходов. Основной принцип эффективного управления оборотным капиталом заключается в сведении к минимуму размера низкоприбыльных активов, – таких как дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы, и в максимальном использовании низкозатратного финансирования в рамках таких статей текущих обязательств, как авансовые платежи клиентов и кредиторская задолженность.
Управление денежными средствами является очень важным аспектом менеджмента фирмы, поскольку, став неликвидной, даже самая эффективная компания может столкнуться с серьезными финансовыми проблемами и даже стать банкротом.
Основные термины
• балансовая стоимость (book value)
• нематериальные активы (intangible assets)
• гудвил, или деловая репутация фирмы (goodwill)
• переоценка на основе текущих цен (marking to market)
• совокупная акционерная доходность (total shareholder remms)
• метод процента от продаж (percent-of-sales method)
• коэффициент устойчивого роста (sustainable growth rate)
• оборотный капитал (working capital)
• продолжительность цикла оборота денежных средств (cash cycle time)
• ликвидность (liquidity)
• кассовый план (cash budget)
Ответы на контрольные вопросы
Контрольный вопрос 3.1. Каковы три основные экономические функции финансовой отчетности?
ОТВЕТ.
• финансовая отчетность предоставляет владельцам и кредиторам фирмы информацию о текущем финансовом положении фирмы и об эффективности ее деятельности за истекший период.
• Финансовая отчетность дает владельцам и кредиторам фирм удобный способ намечать основные плановые показатели эффективности и устанавливать рамки в деятельности менеджеров.
• На основе финансовой отчетности создаются удобные шаблоны-модели, которые используются в финансовом планировании.
Контрольный вопрос 3.2. Каким образом изменился бы в конце года баланс корпорации GPC , если бы в течение года она выпустила в обращение дополнительную партию долгосрочных облигаций на 50 млн. долл. и добавила полученные средства к соответствующей статье своих активов – деньгам и рыночным ценным бумагам ?
ОТВЕТ. Значение акционерного капитала осталось бы неизменным, а такие статьи баланса, как долгосрочная задолженность (раздел обязательства) и денежные средства и рыночные ценные бумаги (раздел активы), увеличились бы на 50 млн. долл.
Контрольный вопрос 3.3. Каким образом изменился бы отчет о финансовых результатах
и баланс корпорации GPC на конец года, если бы корпорация не выплачивала дивиденды в размере 10 млн. долл., а направила всю сумму полученной чистой прибыли на дальнейшее развитие бизнеса?
ОТВЕТ. Сумма чистой прибыли осталась бы прежней, но в балансе на конец года был бы отображен прирост на 10 млн. долл. следующих статей баланса: денежных средств и акционерного капитала.
Контрольный вопрос 3.4. Как изменился бы отчет о движении денежных средств, если бы корпорация GPC не выплатила акционерам дивидендов в размере 10 млн. долл., а направила бы всю сумму чистой прибыли на дальнейшее развитие бизнеса?
ОТВЕТ. Если бы GPC не выплатила дивиденды в размере 10 млн. долл., она могла бы на соответствующую сумму уменьшить размер заемных средств. Следовательно, в отчете о движении денежных средств не были бы отображены выплаты дивидендов, а увеличение суммы задолженности составляло бы не 94 млн., а 84,6 млн. долл.
Контрольный вопрос 3.5. Какую потенциально полезную информацию о фирме можно подучить из примечаний и пояснений к ее финансовой отчетности?
ОТВЕТ.
• Указание на используемые компанией методы учета.
• Подробное описание некоторых статей активов и обязательств фирмы.
• Информацию о структуре акционерного капитала компании.
• Сведения об основных операциях компании.
• Внебалансовые статьи.
Контрольный вопрос 3.6. Каковы причины того, что рыночная цены акций компаний, как правило, отличается от их балансовой стоимости?
ОТВЕТ: Балансовая стоимость включает не все активы и обязательства компании;
кроме того, активы и обязательства фирмы, отображаемые в официальном балансе, не переоцениваются с учетом изменений рыночных цен.
Контрольный вопрос 3.7. Согласно отчету корпорации VGI Corporation , за 20х7г. показатель чистой прибыли в расчете на акцию составил 5 долл., и она выплатила акционерам дивиденды в размере 3 долл. на одну акцию. Балансовая стоимость акции на начало года была 30 долл., а рыночная – 40 долл. На конец года эти показатели составили 32 долл. и 35 долл. соответственно. Сравните коэффициент ROE и показатель совокупной акционерной доходности TSR ( total shareholder returns ).
ОТВЕТ.
ROE=5/30=16,67%
TSR=(3 + 35 – 40) / 40= – 5%
Контрольный вопрос 3.8. Какие основные финансовые коэффициенты используются для анализа деятельности компаний?
ОТВЕТ. Существует пять основных типов финансовых коэффициентов: рентабельности, оборачиваемости активов, финансового "рычага", ликвидности и рыночной стоимости.
Контрольный вопрос 3.9. Каким должен быть коэффициент рентабельности продаж ( ROS ) фирмы А, если доходность ее активов (ROA) больше, чем у фирмы Б, и обе компании имеют одинаковый показатель оборачиваемости активов (АТО)?
ОТВЕТ. Коэффициент ROS фирмы А должен быть выше соответствующего коэффициента фирмы Б.
Контрольный вопрос 3.10. Как повлияет увеличение финансового «рычага» компании на доходность ее капитала ( ROE ), если процентная доходность ее облигаций равна коэффициенту доходности активов (ROA)?
ОТВЕТ. ROE останется неизменным.
Контрольный вопрос 3.11. Если бы прогнозируемый на 20х4 г. объем продаж составлял не 345 млн. долл., как в рассмотренном выше примере, а 360 млн. долл., какова бы была потребность корпорации в дополнительном финансировании из внешних источников?
ОТВЕТ. Прогнозируемый показатель суммарных активов на конец 20х4 г. составляет 3,6 х 360 млн. долл., т.е. 1296 млн. долл. Следовательно, за год сумма активов изменится следующим образом: 1296 млн. долл. – 1036,8 млн. долл. = 259,20 млн. долл. Частично увеличение активов будет профинансировано компанией за счет увеличения прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, и кредиторской задолженности, но остальные деньги необходимо будет получить из внешних источников финансирования. Кредиторская задолженность фирмы вырастет на 18% (коэффициент соотношения кредиторской задолженности к объему продаж) от прироста объема продаж, т.е. 0,18 к 72 млн. долл. = 12,96 млн. долл. Теперь давайте составим прогноз чистой прибыли компании– EBIT = 0,3 х 360 млн. долл., т.е. 108 млн. долл. Суммарные расходы на выплату процентов не изменились, они по-прежнему составляют 87,26 млн. долл., Сумма налогов составляет 40% от прибыли после уплаты процентов по долговым обязательствам: налоги = 0,4 х (108 – 87,26) = 8,296 млн. долл. Следовательно, чистая прибыль после уплаты налогов будет 0,6 х (108 – 87,26) = 12,444 млн. долл. Поскольку корпорация GPC планирует выплатить 30% своей чистой прибыли в качестве дивидендов акционерам, прирост нераспределенной прибыли составит 0,7 х: 12,444 млн. долл.= 8,711 млн. долл.
Сумма дополнительного финансирования
= Прирост активов – Прирост нераспределенной прибыли – Прирост суммы кредиторской задолженности
=259,2 млн. долл.-8,711 млн. долл.-12, 96 млн. долл. =237,529 млн. долл.
Контрольный вопрос 3.12. Как скажется на сумме внешнего финансирования ситуация, при которой темп роста фирмы ниже ее коэффициента устойчивого роста?
ОТВЕТ. Фирма сможет снизить коэффициент своей задолженности кредиторам или выкупить свои акции.
Контрольный вопрос 3.13. Какими способами можно сократить потребность фирмы в оборотном капитале?
ОТВЕТ. Этой цели можно достичь, сократив товарно-материальные запасы, ускорив процесс погашения кредиторской задолженности либо отсрочив платежи по своим счетам.
Контрольный вопрос 3.14. Почему любой фирме важно соблюдать ликвидность своих активов?
ОТВЕТ. Фирма, являющаяся платежеспособной в длительной перспективе, может столкнуться с серьезными проблемами и даже обанкротиться, если у нес не окажется необходимых денежных ресурсов для краткосрочных операций.
Вопросы и задания
Задания с 3.1 по 3.8 основаны на следующих данных. Баланс компании Ruffy Stuffed Toy на конец 20х7 г. имел такой вид (долл.);
Активы
Денежные средства
27300
Дебиторская задолженность
35000
Товарно-материальные запасы
57000
Итого оборотных активов
119300
Здания, сооружения и оборудование (основные средства)
Оборудование
25000
Амортизация оборудования
(2500)
Остаточная стоимость оборудования
22500
Мебель
16000
Амортизация мебели
(2000)
Остаточная стоимость мебели
14000
Итого основных средств
36500
Итого активов
155800
Обязательства и акционерный капитал
Кредиторская задолженность
Счета к оплате
65000
Начисленная заработная плата
3000
Оплата коммунальных услуг
1500
Займы (долгосрочные обязательства)
25000
Всего обязательств
94500
Обыкновенные акции
45000
нераспределенная прибыль
16300
Итого акционерного капитала
61300
Итого обязательств и акционерного капитала
155800
Согласно отчетам Ruffy Stuffed Toy, в течение 20х8 года компания выполнила следующие операции.
а. В начале года было приобретено новое оборудование для набивки мягких игрушек стоимостью 12000 долл., за которое деньгами было заплачено 9000 долл. и на оставшуюся сумму дополнительно компания выписала сроком на три года вексель.
b. Продано товаров на 115000 долл. за деньги и на 316000 долл., с оплатой в кредит.
с. У поставщиков приобретены товарно-материальные запасы и сырье на сумму 207000 долл.
d. Уплачено поставщикам товарно-материальных запасов и сырья 225000 долл.
е. Уплачены расходы по аренде помещений в размере 43000 долл.,
f. Уплачено за страховой полис 23000 долл.
g. Оплачены счета за коммунальные услуги на общую сумму 7500 долл.;
1500 долл. из этой суммы пошли па оплату счета, относящегося к 20х7 г.
h. Выплачена заработная плата на общую сумму 79000 долл.; 3000 долл. из этой суммы пошли на оплату счетов, относящихся к 20х7 г.
i. Произведены прочие различные эксплуатационные расходы на общую сумму 4000 долл.
j. Получено 270000 долл. от клиентов, купивших товар в кредит.
k. Процентная ставка по займу, выплачиваемом компанией, составляет 10%. Проценты выплачены 31.12.20х8 г.
Прочая информация
а– Ориентировочный срок службы оборудования компании составляет 20 лет, Остаточная стоимость отсутствует. Двухлетняя амортизация начислена к концу 20х7 г.
b. Ориентировочный срок службы мебели, имеющейся в компании, составляет восемь лет. Остаточная стоимость отсутствует. Амортизация начислена за 20х7 г.
с. Ориентировочный срок службы нового оборудования для набивки игрушек составляет семь лет, и, по всей вероятности, оно также не будет иметь остаточной стоимости.
d. Ставка налогообложения прибыли компании составляет 35%. Предполагается, что налоги уплачены 3i.l2.20x8 г.
е. Выплаты по дивидендам (при возможности таковых) должны составить 10% от чистой прибыли.
f. Себестоимость реализованной за год продукции составила 250000 долл.
g. Баланс по счетам к получению на конец года = баланс на начало года + денежные средства, полученные от покупателей, воспользовавшихся кредитом
– объем продаж в кредит.
h. Баланс по счетам к оплате на конец года = баланс на начало года + стоимость закупок – сумма платежей поставщикам в денежной форме,
i. Баланс по товарно-материальным запасам на конец года = баланс на начало года + стоимость закупленного сырья – себестоимость реализованной продукции.
j. Курс акций компании на момент закрытия фондового рынка 31.12. 20х08 г. составил 4 5/8, количество акций в обращении – 20000 шт.
3.1. Составьте баланс компании Ruffy Stuffed Company на 31.12-20х8 г.
3.2. Составьте отчет о финансовых результатах компании Ruffy Stuffed Companу за 20х8 г.
3.3. Составьте отчет о движении денежных средств компании за 20х8 г.
3.4. Вычислите следующие коэффициенты рентабельности компании: коэффициент рентабельности продаж (ROS), доходности активов (ROA) и доходности капитала (ROE).
З.5. Вычислите следующие коэффициенты оборачиваемости активов компании:
оборачиваемости дебиторской задолженности, оборачиваемости товарно-материальных запасов и оборачиваемости активов.
3.6. Вычислите следующие коэффициенты финансового "рычага" и ликвидности;
коэффициент задолженности кредиторам и коэффициент покрытия процентов, а также коэффициенты текущей ликвидности и критической оценки (лакмусовой бумажки).
3.7. Какова будет балансовая стоимость одной акции компании на конец 20х8 г.?
3.8. Вычислите коэффициент Р/Е акций компании и коэффициент соотношения рыночной и балансовой цены акции,
3.9. В вашем распоряжении имеются следующие данные, взятые из финансовой отчетности компаний Computronix Corporation и Digitek Corporation за 1996 год (все цифры, за исключением количества акций, указаны в миллионах долл.):
Computronix
Digitek
Чистая прибыль
153,7
239,0
Коэффициент выплаты дивидендов
40,0%
30,0%
Прибыль до уплата процентов и налогов (EBIT)
317,6
403,1
Затраты на выплату процентов
54,7
4,8
Активы (среднегодовой показатель)
2457,9
3459,7
Объемы продаж
3379,3
4537,0
Акционерный капитал (среднегодовой показатель)
1113,3
2347,3
Рыночный курс обыкновенных акций (долл.);
на начало года
15,0
38,0
на конец года .
12,0
40,0
Количество обыкновенных акций в обращении
200,0 млн.
100,0 млн.
Сравните эффективность деятельности этих двух компаний, воспользовавшись финансовыми коэффициентами, которые мы обсуждали выше в этой главе.
3.10. Внимательно ознакомьтесь со следующими финансовыми отчетами (в долл.).
Отчет о финансовых результатах
20х6 г.
20х7 г.
20х8 г.
Объемы продаж
1200000
1500000
Себестоимость реализованной продукции
750000
937500
Валовая прибыль
450000
562500
Операционные (текущие) издержки
Расходы на рекламу
50000
62500
Арендная плата
72000
90000
Затраты на оплату комиссионных для торгового персонала
48000
60000
Издержки на оплату коммунальных услуг
15000
18750
Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT)
265000
331250
Издержки на выплату процентов
106000
113000
Налогооблагаемая прибыль
159000
218250
Налоги (ставка 35%)
55650
763В8
Чистая прибыль
103350
141863
Дивиденды (в размере 40%)
41340
56745
Изменение суммы нераспределенной прибыли
62010
85118
Баланс
20х6 г.
20х7 г. 20х6 г.
Активы
Денежные средства
300000
375000
Дебиторская задолженность
200000
250000
Товарно-материальные запасы
700000
875000
Основные средства
1800000
2250000
Итого активов
3000000
3750000
Обязательства и акционерный капитал
Обязательства
Кредиторская задолженность
300000
375000
Краткосрочные обязательства (процентная ставка 10%)
500000
989362
Долгосрочные обязательства (процентная ставка 7%)
800000
900000
Акционерный капитал
Обыкновенные акции
1000000
1100000
Нераспределенная прибыль
300000
375118
Итого обязательств и капитала
3000000
3750000
а. Определите, какие статьи финансовой отчетности изменились в 20х7 г. по сравнению с 20х6 г. пропорционально изменению объемов продаж.
b. Определите, как изменится показатель темпов роста объема продаж в 20х7 г. по сравнению с 20х6 г.
с. Каким был показатель ROE фирмы в 20х7 г.?
d. Какая потребность в дополнительном финансировании из внешних источников была определена для 20х7 г.? Из каких источников получена эта сумма?
е. Составьте предварительные формы финансовой отчетности (финансовый отчет и баланс) для 20х8 г., основываясь на следующих предположениях.
• Объемы продаж вырастут на 15%
• 1.01.20х8 г. фирма намерена уплатить 100000 долл. по своим краткосрочным обязательствам.
• Процентные ставки по выплачиваемым фирмой долгам (краткосрочным и долгосрочным) соответствуют указанным в балансе на начало 20х8 г. Не забудьте учесть, что фирма собирается 1.01-20х8 г. уплатить часть своего краткосрочного долга.
• Коэффициент выплаты дивидендов в 20х8 г. сократится до 30%.
1) Каким будет прогнозируемый ROE фирмы в 20х8 г.?
2) Какова будет потребность фирмы в дополнительном финансировании в 20х8 г.?
3) Фирма покроет 40% требуемой ей дополнительной суммы, выпустив в обращение новые акции. Кроме того, она израсходует 100000 долл. из долгосрочного займа, а остальная сумма будет взята из краткосрочного займа. Составьте предварительный баланс на 20х8 г.?
f. Предположим, что руководство фирмы предвидит повышение ставки налогообложения корпораций до 38%. Определите сумму дополнительного финансирования, которая понадобится, если это случится.
3.11. Возьмите предварительные отчетные формы (допуская, что ставка налогообложения прибыли равняется 35 процентам), составленные в процессе выполнения задания 3.10, и выполните следующие задания.
а. Откорректируйте их, исходя из предположения, что по сравнению с 20х7 г. объемы продаж в 20х8 г. выросли на 10%. Какова будет потребность фирмы в дополнительном финансировании при таком сценарии?
b. Теперь составьте предварительные отчетные формы на 20х9 г., исходя из предположения, что рост объемов продаж в 20х9 г. составил 20%. по сравнению с предыдущим, 20х8 г. Какова будет потребность фирмы в дополнительном финансировании в 20х9 г,? Фирма планирует воспользоваться для покрытия всей этой суммы краткосрочным займом.
3.12. Предположим, что после проведения анализа результатов деятельности компании за 20х8 г. и подготовки предварительной финансовой отчетности для 20х9 г. компания Give Me Debt Company прогнозирует увеличение суммарных активов на 50 долл., рост нераспределенной прибыли на 25 долл. и прирост кредиторской задолженности в размере 40 долл. Предположим также, что кроме кредиторской задолженности обязательства фирмы включают краткосрочные и долгосрочные займы, а ее капитал состоит из обыкновенных акций и нераспределенной прибыли.
а. Финансовый директор попросил вас определить сумму финансирования из внешнего источника, которая потребуется этой фирме в 20х9 г. Каков будет ваш ответ этому руководителю?
Ь. Какие действия может предпринять Give Me Debt Company с тем, чтобы обеспечить получение указанной вами суммы?
3.13.Пронумеруйте перечисленные ниже мероприятия в том порядке, в котором они должны следовать согласно логике финансового планирования.
Предварительная оценка суммы, необходимой для реализации запланированных мероприятий. Завершение разработки окончательного плана и сметы в масштабах фирмы,
Установление стратегических целей фирмы (например, повышение доли рынка с 10 до 12%) исполнительным директором и другими руководителями высшего звена.
Составление начальниками цехов и других подразделений планов мероприятий, направленных на выполнение основных стратегических задач фирмы.
Пересмотр стратегического плана и финансовых планов цехов и подразделений фирмы с учетом замечаний менеджеров подразделений относительно конкретных потребностей в ресурсах (денежных и человеческих).
Принятие решений относительно того, какими источниками внешнего финансирования воспользуется фирма.
Сведение исполнительным директором и другими руководителями высшего звена финансовых планов подразделений в общий предварительный финансовый план фирмы.
Определение суммы, которую фирма должна будет получить из внешних источников.
Пересмотр тактических планов и смет начальниками цехов и подразделений с учетом их конкретных предложений и с расстановкой приоритетности запланированных заданий.
Пересмотр основных стратегических задач начальниками цехов и других подразделений со своими подчиненными.
3.14. Предположим, что краткий отчет о фактических финансовых результатах и баланс за 20х8 г. и предварительные формы финансовой отчетности на 20х9 г. фирмы Cones 'R' Us, которая специализируется на розничной продаже мороженного, имеет следующий вид ( в долл.):
Отчет о финансовых результатах
20х8 г.
20х9 г.
Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT)
100
Затраты на выплату процентов
25
Налогооблагаемая прибыль
75
Чистая прибыль (после уплаты налогов в размере 33%)
50
Дивиденды
20
Изменение суммы нераспределенной прибыли
30
Баланс
Активы
800
1000
Обязательства
Кредиторская задолженность
80
100
Долгосрочные обязательства
300
450
Акционерный капитал
420
450
Прогнозируемые расходы на уплату процентов в размере 25 долл. определены с учетом процентной ставки 8,33%, начисленной на остаток долга в 300 долл. на конец 20х8 г. Задолженность фирмы возрастает с 300 до 450 долл., поскольку для покрытия нехватки финансовых ресурсов фирмой из внешних источников были получены средства в следующем соотношении:
Сумма дополнительного финансирования
= Изменение активов – Прирост нераспределенной прибыли
– Прирост кредиторской задолженности
а. Какие проблемы возникнут у фирмы, если она воспользуется составленными вами прогнозами для определения своей будущей потребности в дополнительном финансировании из внешних источников. Допускается, что вся сумма задолженности, которая будет затрачена на удовлетворение потребности компании в финансах, будет получена ею на начало 20х9 г., а не на его конец, как должно было быть сделано в соответствии с данными отчетами?
Ь. Как по вашему, насколько серьезной будет эта проблема? Поясните свой ответ.
3.15. Предположим, что чистая прибыль фирмы в 20х9 г. составляет 20 долл., а суммарные активы на конец 20х8 г. были 450 долл. Далее предположим, что эта фирма обязана поддерживать коэффициент отношения задолженности к капиталу в размере 0,8 и что менеджерам компании не разрешено брать дополнительные займы или выпускать в обращение новые акции.
а. Каков будет максимальный коэффициент устойчивого роста этой фирмы?
b. Каким будет максимальный коэффициент устойчивого роста, если фирма выплачивает 6 долл. из своей чистой прибыли в качестве дивидендов и планирует сохранить это соотношение в будущем?
с. Каким будет максимальный коэффициент устойчивого роста фирмы, если она затратит 12 долл. из суммы чистой прибыли (20 долл.) на выкуп части своих акций, находящихся в обращении?
d. Каким будет максимальный коэффициент устойчивого роста, если фирма одновременно выполнит обе операции, описанные в двух предыдущих пунктах?
3.16. Вопросы по управлению оборотным капиталом.
а. Представьте, что вы являетесь владельцем фирмы, производящей бильярдные столы. Тридцать дней назад вы наняли финансового консультанта, чтобы он проанализировал деятельность вашей компании и предложил способы повышения ее эффективности. Данные им рекомендации, в случае их выполнения, позволят сократить время между продажей ваших изделий и получением денег на 20 дней, несколько удлинить промежуток между приобретением материалов и продажей продукции (всего на 5 дней), и на целых 15 дней сократить период между приобретением материалов и их оплатой.
Станете ли вы выполнять рекомендации, предложенные консультантом? Объясните почему?
b. В соответствии с основными принципами управления продолжительностью цикла оборота денежных средств каждая фирма стремится свести к минимуму время, необходимое для погашения дебиторской задолженности, и при этом максимально удлинить сроки оплаты счетов своих поставщиков. Объясните, с какими проблемами выбора в области управления оборотным капиталом столкнется фирма при условии, что она предлагает своим потребителям скидки за ранние платежи по выставленным им счетам, и сама при этом отказывается от скидок, предлагаемых ее поставщиками за удлинение сроков оплаты их счетов?
с. Предположим, что сегодня 13,03,20х2 г. и вы только что получили ежемесячный отчет о наличии средств на своей кредитной карточке. При этом ваш долг составляет 2000 долл. Срок платежа истекает только 05.04.20х2, но ваша супруга (или супруг) начинает нервничать при виде отчета и хочет, чтобы вы расплатились немедленно. Когда вы произведете этот платеж при условии, что в процессе принятия решений относительно своих личных финансов вы руководствуетесь основными принципами управления продолжительностью цикла оборота денежных средств? Почему? В чем опасность такой стратегии?
d. Некие фирмы по производству мебели провели широко разрекламированную годовую распродажу своей продукции, во время которой клиенты могли либо воспользоваться скидкой при оплате покупки наличными деньгами (или по кредитной карточке), либо отсрочить свои финансовые платежи на срок до одного года, выплачивая необходимую сумму по кредиту, открытому им компанией. Предположим, что мы не учитываем изменение стоимости денег во времени. Помня об основных принципах управления циклом оборота денежных средств, ответьте на следующие вопросы: (1) Почему эти компании предложили скидки? (2) По какой причине компании могут отказать покупателю в отсрочке платежей в денежной форме на год, если он выберет такую отсрочку? Риск какого типа компания несет в случае отсрочки и не несет при предоставлении скидок?
е. Сравните частоту, с которой, по вашему мнению, фирма может следить за изменением своего оборотного капитала и решать потенциальный проблемы, с частотой корректировки будущих объемов продаж и определения потребности в дополнительных финансовых средствах.
f. Каких проблем может избежать фирма, которая постоянно и точно отслеживает ситуацию со своим оборотным капиталом?
3.17. Как следующие активы и обязательства будут отображены в балансах их владельцев:
а. лотерейный билет
b. песня, ставшая хитом
с. кинофильм, потерпевший провал?
3.18. Бухгалтерский учет личных финансов
Покажите, как должны быть отображены следующие события и операции в отчете о ваших личных доходах и расходах, балансе и отчете о движении денежных средств.
а. 1 июля 200х года по случаю окончания института вы получили в подарок 20000 долл. и выплатили 10000 долл. по своему студенческому займу.
b. 1 августа 200х года вы поступили па работу в корпорацию General Financing Services Inc. в качестве младшего специалиста по финансовым вопросам. Обещанный вам оклад составляет 4000 долл. в месяц, и выплачиваться он будет в последний день каждого месяца.
с. 31 августа вы получили свой первый отчет о вашей зарплате и других поощрениях, который выглядит следующим образом.
Совокупная заработная плата
4 000
Подоходный налог
1400
Налог по обязательному социальному и медицинскому обеспечению
500
Оплата полиса медицинского страхования
150
Взнос в пенсионный фонд
200
Налог, взимаемый со служащего в соответствии с программой социального страхования
300
Взнос служащего в пенсионный фонд 200 Взнос служащего по медицинскому страхованию
150
Сумма, записанная на приход текущего счета служащего в банке GFS
1750
Суммарные дополнительные поощрения служащего
650
d. 1 сентября вы приобрели новый автомобиль стоимостью 20000 долл., сделав первый взнос в размере 5000 долл., а остальные 15000 долл. заняли в банке GFS под 1% в месяц. Теперь вы должны в течение 36 месяцев выплачивать за машину по 498,21 долл.
е. Назовите причины, по которым отдельный человек или семья может принять решение составить баланс своих личных финансовых средств. Как часто следует пересматривать такой баланс? Следует ли производить переоценку активов и обязательств с учетом изменений цен или можно продолжать оценивать их по первоначальной стоимости?
