Текст книги "Бизнес-планирование и анализ инвестиционных проектов на компьютере"

Автор книги: Алексей Гладкий

сообщить о нарушении

Текущая страница: 5 (всего у книги 15 страниц) [доступный отрывок для чтения: 6 страниц]

4.4.2. Прогноз изменений деятельности предприятия

После ввода данных финансовой отчетности можно приступать к работе с таблицей Прогноз изменений в деятельности (без учета проектов), содержимое которой показано на рис. 3.8.

Рис. 3.8. Прогноз изменений в деятельности (без учета проектов)

Отметим, что полноценная работа с данной таблицей возможна только после того, как заполнены таблицы Начальный баланс и Начальный отчет о прибылях и убытках. В частности, из этих таблиц берутся данные о размере выручки от реализации, сумме текущих затрат, а также о налоге на добавленную стоимость. На основании таблицы Прогноз изменений в деятельности (без учета проектов) вы можете моделировать различные изменения по текущей деятельности предприятия, но без учета реализации предстоящих инвестиционных проектов.

Примечание. Обратите особое внимание на значение, введенное в ячейке F110. Здесь вы можете указать метод расчета показателей: если в данной ячейке введено значение 1, то расчет будет осуществляться без учета инфляции, а при установленном значении 2 инфляция будет учитываться. По умолчанию в данной ячейке установлено значение 2. При изменении значения данной ячейки автоматически соответствующим образом пересчитываются значения зависимых от этого показателей. В таблице, изображенной на рис. 3.8, расчет показателей осуществляется с учетом инфляции.

В строке Выручка от реализации показывается сумма выручки от реализации по каждому периоду планирования. Сразу под этой строкой показывается автоматически рассчитанная сумма налога на добавленную стоимость. По умолчанию НДС рассчитывается по ставке 18%, но при необходимости вы можете самостоятельно изменить ставку налога, введя требуемое значение в соответствующую ячейку (на рис. 3.8 это ячейка В117). При каждом изменении ставки НДС суммы налога, которые отображаются в ячейках таблицы, соответствующим образом автоматически пересчитываются.

В разделе Текущие затраты по действующему производству содержится информация обо всех затратах предприятия. Общая сумма затрат берется из таблицы Начальный отчет о прибылях и убытках. Вы можете указать долю каждого вида затрат в процентном соотношении к общей сумме затрат, при этом сумма каждой статьи затрат рассчитывается автоматически на основании указанного процента и общей суммы затрат. Вы можете свободно экспериментировать, указывая для каждой статьи затрат разные проценты и наблюдая за тем, как изменяется структура затрат в каждом периоде планирования.

В строке НДС к затратам показывается автоматически рассчитанная сумма налога на добавленную стоимость. По умолчанию НДС рассчитывается по ставке 18%, но вы можете указать любую другую ставку. При каждом изменении ставки НДС суммы налога в каждом периоде планирования соответствующим образом автоматически пересчитываются.

Как уже отмечалось выше, при расчете показателей можно учитывать инфляцию. Темпы роста цен в результате инфляции рассчитываются автоматически исходя из темпов роста цен по проектам (изначально предполагается, что проекты функционируют в одном макроэкономическом окружении). При этом расчет темпа роста цен осуществляется по следующей формуле:

СТРЦ = ОТОВ * ДПВн + ОТИВ * (1 – ДПВн)

где

СТРЦ – средневзвешенный темп роста цен;

ОТОВ – общий темп изменения цен за интервал планирования в основной валюте;

ДПВн – доля продукции, реализуемой на внутреннем рынке;

ОТИВ – общий темп изменения цен за интервал планирования в иностранной валюте.

При необходимости вы можете самостоятельно изменять темпы роста цен в периодах планирования (в частности, когда предприятие и инвестиционные проекты функционируют в различном макроэкономическом окружении).

Строка Рост продаж в % к предыдущему периоду (без учета инфляции) предназначена для моделирования графика поступления выручки от реализации продукции (работ, услуг) в каждом периоде планирования в зависимости от выручки, которая была получена в предыдущем интервале планирования. Планируемое изменение выручки от реализации можно отражать в таблице как с помощью коэффициентов (процентов) прироста, так и в абсолютном выражении (в данном случае нужно просто ввести требуемые значения поверх формул).

В строке Доля продукции, реализуемой на внутреннем рынке нужно указать в процентном отношении долю продукции, которая реализуется на внутреннем рынке (например, если вся продукция реализуется на внутреннем рынке, то доля составит 100%). Этот показатель необходим для расчета НДС к выручке от реализации (НДС начисляется на продукцию, которая реализуется на внутреннем рынке). При этом используется следующая формула:

НДС = ВП * СтНДС * ДП

где

НДС – сумма налога на добавленную стоимость к выручке от реализации;

ВП – выручка от реализации в данном периоде планирования;

СтНДС – ставка налога на добавленную стоимость, указанная пользователем;

ДП – доля продукции, которая реализуется на внутреннем рынке.

В строке Рост затрат в % к предыдущему периоду (без учета инфляции) можно моделировать изменение суммы затрат в каждом периоде планирования в зависимости от суммы затрат предыдущего периода. Планируемое изменение сумм затрат можно отражать в таблице как с помощью коэффициентов прироста (т.е. указывается процент прироста затрат по сравнению с предыдущим периодом планирования), так и в абсолютном выражении (в данном случае нужно просто вручную ввести требуемые значения поверх формул).

В отдельной строке следует ввести долю ресурсов, приобретаемых на внутреннем рынке. Этот показатель указывается в процентном отношении (например, если все используемые ресурсы приобретаются на внутреннем рынке, то нужно указать 100%).

4.4.3. Оборотный капитал действующего предприятия

После таблицы Прогноз изменений в деятельности (без учета проектов) следует таблица Оборотный капитал (рис. 3.9).

Рис. 3.9. Таблица Оборотный капитал

В данной таблице осуществляется расчет и анализ потребности предприятия в оборотном капитале. Ряд показателей таблицы рассчитывается на основании данных, введенных ранее в таблицы Начальный баланс и Начальный отчет о прибылях и убытках.

В таблице Оборотный капитал программа автоматически рассчитывает периоды оборота текущих активов и текущих пассивов действующего предприятия. Полученные результаты расчета впоследствии используются при расчете прогнозного чистого оборотного капитала действующего предприятия.

Как и в других таблицах программы, для редактирования доступны только ячейки, которые подсвечиваются голубым цветом. При попытке редактирования любых других ячеек на экране отобразится информационное сообщение о невозможности выполнения данной операции.

Внимание. Изменение потребностей предприятия в оборотном капитале может происходить изменении доходов предприятия или его затрат по текущей деятельности.

При построении финансового плана изначально предполагается, что периоды оборота элементов текущих активов и пассивов не изменяются в пределах горизонта планирования. Пользователь может самостоятельно задавать изменения периодов оборота, создавая для этого дополнительные строки и внося изменяющиеся значения.

4.4.4. Внеоборотные активы предприятия

Информация о внеоборотных активах предприятия содержится в таблице Постоянные активы, которая показана на рис. 3.10.

Рис. 3.10. Таблица Постоянные активы

В данной таблице не только описываются имеющиеся на начало планирования внеоборотные активы; в ней можно также моделировать инвестиционную программу предприятия, которая никак не связана с реализацией проектов.

Имеющиеся у предприятия незавершенные капитальные вложения, которые отражены в стартовом балансе предприятия, можно ставить на баланс (иначе говоря, отражать их ввод в эксплуатацию). Для этого необходимо указать номер периода планирования, начиная с которого на данные активы будут начисляться амортизационные отчисления (строка Незавершенные капитальные вложения вводятся в эксплуатацию с интервала). На рис. 3.10 координаты ячейки, предназначенной для ввода первого периода планирования – В161.

Внимание. Суммы капитальных вложений необходимо вносить без учета НДС и с положительным знаком.

В соответствующей строке необходимо указать долю внеоборотных активов, которые приобретаются на внутреннем рынке. Это процентный показатель: например, если предприятия приобретает все внеоборотные активы на внутреннем рынке, то он будет равен 100%. Данный показатель используется для определения средневзвешенного темпа изменения цен по приобретаемым внеоборотным активам (при расчете в текущих ценах).

В строке Амортизационные отчисления укажите процент амортизационных отчислений, согласно которому будет автоматически рассчитываться сумма износа в каждом периоде планирования.

Ставка налога на добавленную стоимость указывается в строке НДС уплаченный по постоянным активам. По умолчанию предлагается ставка 18%, но вы можете изменить это значение в соответствии со ставкой налога, по которой облагается ваше предприятие. Сумма налога в каждом периоде планирования будет рассчитана автоматически.

Все внесенные инвестиционные затраты будут автоматически учитываться в оттоках денежных средств и соответствующим образом отражаться в таблице Финансирование деятельности компании в строке Потребность в финансировании внеоборотных активов (с НДС).

4.4.5. Данные о финансировании деятельности предприятия

Таблица Финансирование деятельности компании (рис. 3.11) используется для анализа потребности действующего предприятия в финансовых ресурсах, а также для формирования графика финансирования предприятия.

Рис. 3.11. Таблица Финансирование деятельности компании

В соответствующих разделах таблицы представлена информация о следующих источниках финансирования предприятия:

● увеличение уставного капитала;

● привлечение краткосрочных кредитов;

● привлечение долгосрочных кредитов.

Под увеличением уставного капитала в программе «Альт-Инвест Сумм» подразумевается не получаемая предприятием прибыль, дивиденды или иные подобные доходы, а привлечение денежных средств «со стороны» – например, в результате дополнительного выпуска акций или облигаций, либо финансовых вложений в уставный капитал со стороны других субъектов хозяйствования, и т.п.

Внимание. Суммы денежных средств, которые предполагается получить, необходимо вносить с положительным знаком в тот период планирования, в котором планируется их поступление.

Текущий размер уставного капитала отображается в строке Уставный капитал. Содержимое данной строки изначально берется из таблицы Начальный баланс, и впоследствии пересчитывается автоматически при каждом вводе значений в строку Увеличение уставного капитала либо при внесении соответствующих изменений в таблицу Начальный баланс.

Информация о существующей задолженности предприятия по привлеченным кредитам (как краткосрочным, так и долгосрочным) автоматически переносится из соответствующих строк таблицы Начальный баланс. Отметим, что суммы ранее привлеченных кредитных средств не изменяют показатели потребности в финансировании, а на денежные потоки влияют только суммы уплачиваемых процентов и погашения основного долга по кредиту.

Размер процентной ставки по кредитам указывается в строке Проценты по кредитам, отдельно для краткосрочной и долгосрочной задолженности. По умолчанию программа предлагает использовать ставку 15%, но вы можете самостоятельно изменить ее применительно к собственному предприятию. При любом изменении процентной ставки программа соответствующим образом автоматически пересчитывает суммы причитающихся к уплате процентов в каждом периоде планирования.

4.5. Расчет прогнозных показателей проектов

Результаты расчетов в программе «Альт-Инвест Сумм» представлены на листах Проект и Сумм. На листах Проект показывается информация отдельно по каждому проекту (для каждого проекта – свой лист под отдельным номером), а на листе Сумм представлена сводная информация по группе проектов (причем группу проектов пользователь формирует самостоятельно). В данном разделе мы узнаем, какие прогнозные показатели содержатся на листе Проект, а порядок работы на листе Сумм рассматривается в следующем разделе.

Прогнозные показатели проекта представлены в виде нескольких таблиц на листе Проект. Эти таблицы перечислены ниже.

● Отчет о прибылях и убытках;

● Приложение к отчету о прибылях и убытках;

● Отчет о движении денежных средств;

● Баланс;

● Показатели финансовой состоятельности;

● Эффективность инвестиций;

● Оценка бизнеса;

● Бюджетная эффективность;

● Основные показатели проекта.

Отчет о прибылях и убытках содержит информацию о выручке от реализации продукции, себестоимости реализованных товаров (работ, услуг), валовой прибыли, прибыли от реализации продукции (работ, услуг), курсовых разницах, внереализационных доходах и расходах, коммерческих и административных затратах, и др. Данные о себестоимости показаны в разрезе основных статей затрат.

Отдельно показывается сумма чистой прибыли (или убытка), нераспределенной прибыли (в том числе с нарастающим итогом), а также суммы дивидендов. Кроме этого, формируется два графика: график доходов и расходов проекта и график чистой прибыли (убытка). Эти графики расположены под таблицей; чтобы их просмотреть, нужно нажать кнопку со знаком «плюс», которая расположена слева от названия графика.

В таблице Приложение к отчету о прибылях и убытках показана детализированная информация по доходам и расходам от прочей реализации, внереализационным доходам и расходам, прибыли (убыткам) от курсовых разниц и дивидендам. При необходимости можно увидеть детализированную информацию по следующим статьям: Доходы/расходы от прочей реализации с НДС, Прочие внереализационные доходы/расходы с НДС, Прибыль (убыток) от курсовой разницы и Дивиденды по привилегированным акциям. Для просмотра расширенной информации нажмите кнопку со знаком «плюс», расположенную слева от названия статьи.

В верхней части таблицы Отчет о движении денежных средств показано движение денежных средств в разрезе следующих статей:

● Поступления от продаж;

● Затраты на материалы и комплектующие;

● Заработная плата;

● Общие затраты;

● Налоги;

● Выплата процентов по кредитам;

● Прочие поступления;

● Прочие затраты.

Кроме этого, в таблице выделено три вида денежных потоков: денежные потоки от операционной деятельности, денежные потоки от инвестиционной деятельности и денежные потоки от финансовой деятельности. В отдельных строках показан суммарный денежный поток за период, а также остаток денежных средств на конец периода.

Также программа автоматически формирует два графика: Движение денежных средств и Остаток средств, которые расположены под таблицей. Чтобы их просмотреть, нужно нажать кнопку со знаком «плюс», которая расположена слева от названия графика.

В таблице Баланс представлен прогнозный баланс предприятия. К его характерным особенностям можно отнести наглядность представления информации, хотя он и отличается от законодательно утвержденной формы. Внизу баланса можно просмотреть график текущих активов, в котором отображается информация о денежных средствах предприятия, готовой продукции, дебиторской задолженности, незавершенном производстве, уплаченных авансах, запасах материалов и комплектующих, а также показаны суммарные оборотные активы.

В таблице Показатели финансовой состоятельности приведен перечень показателей, характеризующих финансовой состояние предприятия. К ним, в частности, относятся следующие: рентабельность активов предприятия, рентабельность балансовой и чистой прибыли, коэффициенты общей, срочной и абсолютной ликвидности, оборачиваемость активов, чистый оборотный капитал, коэффициент автономии, общий коэффициент покрытия долга, покрытие процентов по кредитам. Также можно просмотреть три автоматически сформированных графика: график ликвидности, график рентабельности активов и график чистого оборотного капитала.

Много полезной информации содержит таблица Основные показатели проекта. В частности, здесь представлены данные о выручке от реализации продукции (работ, услуг), чистой прибыли, размере дивидендов, инвестициях, эффективности полных инвестиционных затрат, и др. В данный отчет включены многие показатели, которые по отдельности представлены в других таблицах.

4.6. Суммирование проектов в программе «Альт-Инвест Сумм»

Выше мы уже неоднократно говорили о том, что возможности программы «Альт-Инвест Сумм» предусматривают анализ одновременно нескольких проектов (в пределах 20-ти), причем пользователь может самостоятельно объединять проекты в группы, менять состав этих групп, и т.д. Суммирование данных о нескольких проектах осуществляется на листе Сумм, содержимое которого показано на рис. 3.12.

Рис. 3.12. Суммирование проектов

В первую очередь укажите проекты, которые необходимо проанализировать. В таблице Общие данные приведен перечень инвестиционных проектов, каждый из которых по умолчанию принят для анализа. В ячейке, которая находится справа от названия проекта (она подсвечивается голубым цветом), введите значение 0, чтобы исключить проект из анализируемой группы, или значение 1 – чтобы включить его в состав анализируемой группы. При этом справа будет отображаться значение да для включенных в группу проектов, и значение нет – для игнорируемых при проведении анализа проектов.

Аналогичным образом в строке Включать данные о компании укажите, нужно включать данные о предприятии, содержащиеся на листе Компания, в суммарный расчет или нет.

В таблице Налоги и использование прибыли нужно указать, нужно ли учитывать налог на прибыль по консолидированной отчетности и дивиденды по консолидированной отчетности (в отдельных строках). Здесь также значение 1 вводится чтобы включать данные в расчет, а значение 0 – чтобы игнорировать их. По умолчанию в обеих строках введено значение 0.

Ряд параметров следует указать в таблице Эффективность инвестиций, содержимое которой показано на рис. 3.13.

Рис. 3.13. Таблица Эффективность инвестиций

Вначале нужно указать, для чего выполняется расчет эффективности инвестиций. Для этого в строке Расчет эффективности инвестиций выполнен для введите одно из трех значений:

□ 1 – в данном случае расчет эффективности будет выполнен для полных инвестиционных затрат (этот вариант предлагается использовать по умолчанию);

□ 2 – при установленном данном значении расчет эффективности будет выполнен для собственного капитала;

□ 3 – при вводе этого значения расчет выполняется для банка.

Любое введенное значение расшифровывается в расположенной справа ячейке (см. рис. 3.13).

Если в строке Учитывать остаточную стоимость проекта введено значение 0, то остаточная стоимость проекта учитываться не будет, а при установленном значении 1 – будет.

В строке Валюта расчетов укажите валюту, в которой будут представлены результаты расчетов. Если ввести значение 1, то будет использоваться основная валюта, при установленном значении 2 – иностранная (основную и иностранную валюту пользователь указывает в режиме настройки проекта, см. рис. 3.3). По умолчанию программа предлагает использовать основную валюту.

Ставка дисконтирования в процентах вводится в строке Годовая ставка дисконтирования. По умолчанию предлагается использовать ставку 20%. Аналогичным образом указывается средневзвешенная стоимость капитала и ставка дисконтирования инвестиционных затрат (соответствующие строки находятся внизу таблицы, см. рис. 3.13).

Также несколько параметров нужно определить в таблице Оценка бизнеса, содержимое которой показано на рис. 3.14.

Рис. 3.14. Таблица Оценка бизнеса

Здесь также требуется указать валюту расчетов (1 – основная, 2 – иностранная), а также в разделе Варианты оценки стоимости бизнеса ввести требуемые процентные показатели. Напомним, что ввод данных возможен только в те ячейки, которые подсвечиваются голубым цветом.

Все остальные показатели всех таблиц листа Сумм будут рассчитаны программой автоматически на основании введенных ранее данных (в том числе и на других листах).

По всем включенным в анализируемую группу инвестиционным проектам будут автоматически рассчитаны суммарные доходы, текущие и инвестиционные затраты, а также результирующие формы – Отчет о прибылях и убытках, Отчет о движении денежных средств, Баланс предприятия, показатели эффективности суммарных инвестиционных затрат.

4.7. Анализ чувствительности проекта

Как уже отмечалось выше, в программе «Альт-Инвест Сумм» реализована возможность проведения анализа чувствительности проектов. Данный анализ позволяет сделать достоверные выводы о том, как изменяются показатели проекта в зависимости от изменения тех или иных условий его реализации (рост цен, объем продаж, размер затрат, и т.д.).

Анализ чувствительности проекта осуществляется на листе Анализ, содержимое которого представлено на рис. 3.15.

Рис. 3.15. Проведение анализа чувствительности проекта

На данном рисунке представлены результаты анализа чувствительности проекта к изменению цен на реализуемую продукцию. Продемонстрирована динамика показателей при разных уровнях цен (85%, 90%, 95%, и др., при этом 100% –запланированный уровень цен). Начальный уровень цен отображается в ячейке F9, а шаг изменения – в ячейке С9 (см. рис. 2.8).

Однако в качестве изменяемого параметра исходных данных проекта может применяться не только уровень цен на реализуемую продукцию, но и другие показатели. Чтобы проанализировать чувствительность проекта к динамике другого показателя, нужно выбрать его в окне Настройка анализа чувствительности (рис. 3.16), которое открывается на экране после нажатия на листе Анализ кнопки Настроить.

Рис. 3.16. Настройка анализа чувствительности проекта

В данном окне в поле Изменяемый параметр исходных данных проекта нужно выбрать требуемый параметр из раскрывающегося списка. Возможен выбор одного из перечисленных ниже параметров.

● Уровень цен на реализуемую продукцию (данный параметр используется по умолчанию).

● Объем продаж.

● Стоимость материалов и комплектующих.

● Величина общих издержек.

● Размер инвестиций в постоянные активы.

● Ставка дисконтирования.

В поле Проводить анализ чувствительности для проекта выберите анализируемый проект. Если ведется работа только с одним проектом, то его название отобразится в данном поле автоматически.

Выполненные настройки вступают в силу после нажатия кнопки ОК. Чтобы закрыть окно без сохранения выполненных изменений, нажмите Отмена.

Начальное значение показателя и шаг его изменения пользователь может указать самостоятельно в соответствующих ячейках (они подсвечены голубым цветом).

Анализ чувствительности будет пересчитан в соответствии с новыми параметрами после нажатия кнопки Пересчитать.

Результаты анализа чувствительности проекта характеризуются следующими показателями:

● Чистая приведенная стоимость – NPV;

● Внутренняя норма рентабельности – IRR;

● Дисконтированный срок окупаемости – РВР;

● Норма доходности инвестиционных затрат;

● Минимальный остаток денежных средств на счете;

● Суммарная чистая прибыль за период анализа;

● Потребность в инвестициях;

● Оценка стоимости бизнеса.

По любому из перечисленных показателей можно составить график чувствительности проекта – для этого нужно выбрать требуемый показатель в соответствующем раскрывающемся списке. На рис. 3.17 показан график чувствительности проекта для показателя Чистая приведенная стоимость – NPV.

Рис. 3.17. Пример графика чувствительности проекта

Содержимое листа Анализ можно вывести на печать по обычным правилам Excel – с помощью команды главного меню Файл > Печать или нажатием комбинации клавиш Ctrl+P.