Текст книги "Экономическая теория. Учебник для вузов"

Автор книги: Александр Попов

сообщить о нарушении

Текущая страница: 20 (всего у книги 43 страниц) [доступный отрывок для чтения: 16 страниц]

Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной суммы денег в капитал акционерного общества (АО) и дающая право ее владельцу на получение прибыли (в форме дивидендов), а также на участие в управлении производством. Акции подразделяются на: обыкновенные, или простые, и привилегированные; именные и на предъявителя.

Обыкновенная, или простая, акция дает право голоса на собрании акционеров и право на получение дивиденда, размер которого зависит от результатов хозяйственной деятельности АО.

Привилегированная акция гарантирует фиксированный доход, размер которого не зависит от результатов хозяйственной деятельности АО, – в этом и заключается ее привилегия. Вместе с тем этот вид акций не дает права голоса на собрании акционеров, так как получающие фиксированный доход их владельцы не заинтересованы в увеличении прибыли АО.

Именные акции выписываются на имя определенного владельца с регистрацией в книге АО. Продажа таких акций возможна лишь при перерегистрации сделки. Использование таких акций позволяет осуществлять учет и контроль за их движением.

Акции на предъявителя не регистрируются и свободно продаются и покупаются любыми физическими и юридическими лицами. Предъявительские акции отличаются от именных тем, что первые выпускаются достаточно мелким номиналом, а вторые – крупным.

Кроме названных выпускаются и другие разновидности акций. Так, «Славянское перестраховочное общество» эмитировало акции шести разновидностей: «золотая» акция (дает право на голос в совете директоров общества); «серебряные» акции (дают право первоочередных инвестиций в проекты владельцев этих акций); обыкновенные; привилегированные; конвертируемые привилегированные (могут обмениваться на обыкновенные по номинальной стоимости); отзывные привилегированные (могут выкупаться по желанию акционера по заранее объявленной цене).

В процессе эмиссии первоначально акция выпускается в обращение по номинальной стоимости, т. е. по цене, которая указывается на акции при учреждении АО. В последующем устанавливается курсовая или рыночная цена акции. Курс акции определяется по формуле

Курс акций может быть выше или ниже номинальной цены. Повышение рыночной цены по сравнению с номинальной называется лажем или ажио, понижение – дизажио.

При создании новых АО или при расширении действующих обычно образуется учредительская прибыль, которая присваивается учредителями АО.

Учредительская прибыль представляет собой разницу между суммой денежных средств, полученной учредителями от реализации выпущенных акций, и стоимостью капитала, реально вложенного ими в акционерное предприятие.

Свидетельства о займе – это облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки, различные долговые обязательства и т. д. Наиболее распространенными в этой группе ценных бумаг являются облигации.

Облигация – это ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дохода в форме выигрышей или фиксированного процента к номинальной цене оплаты купонов. Облигации могут выпускать государство, органы местной власти, крупные акционерные компании, фирмы и другие юридические лица. Облигации могут быть долгосрочными (3–5 лет и более) и краткосрочными (3–6 месяцев). По истечении установленного срока они погашаются по номинальной стоимости, а держатель акций получает доход в виде фиксированного процента от нарицательной стоимости.

Депозитные и сберегательные сертификаты – разновидность срочных вкладов банка. Они различаются тем, что депозитные сертификаты продаются только юридическим лицам, а сберегательные – физическим.

Цикл жизни ценных бумаг. Ценные бумаги обычно проходят три фазы жизненного цикла (рис. 20.1):

подготовительный этап, который связан с созданием нового предприятия или увеличением уставного капитала;

первичное размещение ценных бумаг, или «первичный рынок». При этом эмиссию осуществляют государство и корпорации, а покупателями является население и инвестиционные фонды. Первичное размещение проводится путем аукциона, открытой продажи или индивидуально в виде переговоров с одним или несколькими инвесторами;

вторичное размещение ценных бумаг, или «вторичный рынок». На этом этапе происходит купля-продажа ценных бумаг, прошедших первичное размещение. Вторичное размещение осуществляется между инвесторами. На «вторичном рынке» привлечение новых финансовых средств не происходит, меняется лишь состав инвесторов.

Рынок ценных бумаг – составная часть финансового рынка. Финансовый рынок представляет собой совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от собственных сбережений к заемщикам. Главное назначение рынка ценных бумаг – обеспечение более полного и быстрого перелива сбережений в инвестиции. В качестве посредников на рынке ценных бумаг выступают брокеры, инвестиционные дилеры, маклеры.

Основные принципы функционирования рынка ценных отвечают следующим требованиям:

? рынок должен характеризоваться частными сделками, незначительными колебаниями цен при переходе от одной сделки к другой, небольшим разрывом между ценами продавцов и покупателей;

? рынок должен быть эффективным, т. е. расходы по сделкам должны окупаться доходами;

? рынок должен отличаться быстрым и оперативным распространением информации о заключенных сделках;

? рынок должен обладать надежностью, возможные ошибки, допускаемые работниками рынка, должны своевременно компенсироваться.

В современных условиях широкое распространение получили спотовый и срочный рынки. В начале 1994 г. общая стоимость (считая по номиналу) производных финансовых активов на срочном рынке превысила $12 трлн, что в два раза больше ВНП США (Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. – М.: ИНФРА-М., 1996. – С. 13). Эти виды рынков тесно связаны между собой. Спотовый рынок определил появление срочного.

На спотовом рынке осуществляется торговля реальными товарами с немедленной доставкой.

Срочный рынок – рынок срочных контрактов, т. е. соглашений контрагентов о будущей поставке активов в виде материальных ценностей, товаров, ценных бумаг в установленный срок на согласованных условиях.

На спотовом рынке участвуют хеджеры и торговцы. Спрос и предложения формируются за счет товаров, которые не предназначены для хранения.

Хеджеры, осуществляющие сделки по продаже или покупке контрактов, могут продать товар в настоящий момент или продать срочный контракт и хранить товар. Хеджеры фактически формируют на спотовом рынке предложение контрактов, осуществляя тем самым страхование от возможных потерь при колебании цен на те или иные товары.

Торговцы формируют запасы товаров относительно ожидаемой цены спот. Действия торговцев определяются текущей и ожидаемой ценой спот.

На срочном рынке выполнение срочных контрактов осуществляется в виде форвардных, фьючерсных, опционных контрактов.

Форвардный контракт – это соглашение между контрагентами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Исполнение контракта осуществляется в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Предметом соглашения могут выступать различные активы – товары, акции, облигации, валюта и т. д. Условие форвардного контракта, как правило, содержит какую-либо одну фиксированную дату поставки. Данный вид контракта не может быть ликвидирован досрочно одной из сторон оффсетной сделки (т. е. противоположной сделки, когда продавец может купить, а покупателю продать контракт не разрешается).

Фьючерсный контракт – это соглашение о будущей поставке предмета контракта. Фьючерсный контракт отличается от форвардного рядом особенностей. Фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия. Предметом контракта могут выступать материальные активы – бензин, золото, пшеница; финансовые инструменты – валюта, ценные бумаги, фондовые индексы.

Исполнение фьючерсных контрактов гарантируется расчетной палатой биржи посредством взимания залогов с участников торгов под открытие позиций. Закрытие позиций происходит путем совершения оффсетной сделки, после которой участник фьючерсной торговли больше не несет обязательств исполнения контракта, а перекладывает их на нового контрагента.

Опционные контракты. Опцион – это двухсторонний договор о передаче права на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене в определенное время. В контракте участвуют две стороны: покупатель опциона – сторона, приобретающая право на покупку или продажу актива; продавец – сторона, предоставляющая право поставить или принять актив по требованию покупателя. За полученное право покупатель опциона уплачивает продавцу некоторое вознаграждение, называемое премией.

С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: американские и европейские. Американские опционы могут быть исполнены в любой день до срока окончания контракта; европейские – только в день исполнения контракта.

Большая часть заключаемых сегодня на биржах контрактов является американскими опционами. Характерные различия форвардов, фьючерсов и опционов приведены в табл. 20.4.

Впервые исследование сущности срочного рынка, определение срочной цены и ее соотношения со спотовой осуществил Дж. Кейнс. Он установил, что для производителя, который собирается выпускать товар в будущем, главную роль играет срочная цена. Она позволяет производителю определять масштабы операций в будущем, избегать ценового риска путем реализации товара на срок до того момента, как он его произведет.

Фондовая биржа – это организационная форма функционирования рынка ценных бумаг. Главное назначение фондовой биржи – создание наиболее благоприятных условий для осуществления сделок по купле-продаже и перепродаже ценных бумаг. К основным функциям фондовой биржи относятся:

? установление рыночной стоимости ценных бумаг;

? обеспечение перелива капитала между компаниями, отраслями и сферами экономики;

? мобилизация временно свободных денежных средств посредством продажи ценных бумаг с целью использования их в долгосрочных инвестициях.

Биржевые органы осуществляют регистрацию стихийно сложившихся курсов ценных бумаг, т. е. проводят биржевую котировку.

20.7. Макрорегулирование кредитно-денежной системы. Кейнсианское и монетаристское регулирующие воздействия

Кредитно-денежная политика макроэкономического регулирования основывается на теории денег (монетаристская теория). В экономической литературе сложились два ведущих направления регулирующего кредитно-денежного воздействия на экономику страны – кейнсианское и монетаристское.

И кейнсианцы и монетаристы признают, что изменение денежного предложения оказывает существенное влияние на номинальный ВНП. Однако механизмы использования кредитно-денежного воздействия на экономические процессы разные. Кейнсианцы при использовании монетаристской политики за основу берут уровень процентной ставки, т. е. денежное обращение используется в виде косвенных рычагов. Монетаристы в качестве регулирующего воздействия используют непосредственно уровень предложения денег.

Чтобы выявить особенности кейнсианского и монетаристского подходов, необходимо предварительно рассмотреть, каким образом осуществляется регулирование денежной массы в обращении в экономической практике. К числу основных его инструментов относятся:

? операции на открытом рынке;

? учетно-процентная (дисконтная) политика;

? изменение норматива обязательных резервов.

Операции на открытом рынке осуществляются путем покупки или продажи ценных бумаг, посредством чего ЦБ добивается увеличения резервов предложения денег или их изъятия. Если на денежном рынке имеется излишек денежной массы в обращении, то ЦБ продает государственные ценные бумаги на открытом рынке коммерческим банкам или населению. В результате предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, процентные ставки по ним растут, повышается привлекательность их для покупателя. Население и банки начинают скупать правительственные ценные бумаги. Это приводит к сокращению банковских резервов и соответственно к уменьшению предложения денег.

Если на денежном рынке наблюдается недостаток денежных средств в обращении, ЦБ начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения, что ведет к повышению банковских резервов и к увеличению денежного обращения.

Учетно-процентная (дисконтная) политика. Учетная ставка – это размер процентной ставки, под который ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам. Если ЦБ поднимает ставки по кредитам, цена займов увеличивается, коммерческие банки уменьшают объемы заимствований и пытаются возвратить имеющиеся. Это ведет к снижению резервов и сокращению денежного предложения и кредитных операций.

Если ЦБ понижает процентную ставку, цена займов уменьшается, спрос на кредиты со стороны коммерческих банков повышается, вызывая тем самым увеличение количества денег в обращении и расширение кредитных операций.

Изменение норматива обязательных резервов. Повышение ЦБ норматива обязательных резервов коммерческих банков приводит к сокращению избыточных резервов и к мультипликационному уменьшению денежного предложения. Снижение ЦБ нормативов обязательных резервов сопровождается увеличением избыточных резервов коммерческих банков и мультипликационным расширением денежного предложения.

Кейнсианский подход предполагает, что при разработке модели регулирования экономики за основу берется фискальная, или бюджетная, политика (изменение государственных расходов и налогов), а денежное обращение используется в качестве косвенного рычага (изменение процентной ставки).

Допустим, что в экономике имеет место спад. Для стимулирования производства необходимо увеличить денежное обращение. В этих целях процентная ставка уменьшается, что ведет к увеличению инвестиций. Расширение инвестиций, в свою очередь, активизирует производство, и как следствие происходит рост ВНП. Увеличение происходит с мультипликационным эффектом. В результата спад приостанавливается, безработица уменьшается, доход общества возрастает.

В 1970-х гг. наступил кризис кейнсианского направления. В экономической науке произошел пересмотр теоретических основ макроэкономического регулирования. В результате возобладало сначала неоклассическое направление, а затем монетаристское. Главным теоретиком монетаризма явился американский экономист М. Фридмен.

За основу кредитно-денежного регулирования монетаристами принято положение о том, что причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. М. Фридмен исходил из того, что каждый человек привыкает к определенной структуре денег и других видов активов. Если предложение денег увеличится, то структура активов изменяется и население начинает приобретать любые реальные и финансовые активы. В результате совокупный спрос и номинальный ВНП возрастают.

Установлено, что стабильный рост денежной массы в обращении должен составлять 3–5% в год. Если прирост денежной массы в обращении превысит установленный среднегодовой уровень, то начинается раскручивание инфляции; понижение этого уровня приведет к падению темпа прироста ВНП.

В современных условиях, как правило, используется синтетическая модель денежно-кредитного регулирования, которая базируется на использовании как кейн-сианского, так и монетаристского подхода.

Тема 21 ИНФЛЯЦИЯ И СТАГФЛЯЦИЯ. АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ТЕОРИИ ПРЕОДОЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ

21.1. Инфляция и стагфляция: сущность, причины возникновения и виды инфляции

Сущность инфляции. Обычно инфляция связывается с обесценением денег.

Инфляция – это переполнение сферы обращения денежными знаками сверх реальных потребностей и обесценение этих знаков. Такое определение получило наиболее широкое распространение. Оно вытекает из количественной теории денег. Однако инфляционные процессы нельзя сводить к простому изменению соотношения между товарами и деньгами.

В современных условиях в системе денежных отношений произошли кардинальные изменения, которые резко усложняют проявление инфляционных процессов. Во-первых, отменен золотой стандарт, который накладывал жесткие ограничения на функционирование кредитно-денежной системы; во-вторых, повсеместно осуществлено замещение наличных денег чеко– и жирооборотом; в-третьих, изменен механизм эмиссии денежных средств, включающий депозит-но-чековую эмиссию и эмиссию банкнот ЦБ; в-четвертых, широкое распространение в сфере розничного товарооборота получило обращение новых кредитных инструментов (депозитные карточки, «электронные деньги»).

Отход от традиционных законов денежного обращения привел ко всемерному распространению инфляционных процессов. Одна из причин такого положения состоит в том, что многие государства увидели в увеличении выпуска денег удобный способ расширения инвестиций и повышения темпов экономического роста.

Обычно инфляционные процессы порождаются:

? дефицитом государственного бюджета, связанного с ростом правительственных расходов;

? высоким уровнем непроизводительных расходов по обслуживанию правительственного аппарата, а также финансированием военных нужд;

? нарушением условий кредитования в виде предоставления кредитов на безвозмездной основе и кредитования неперспективных проектов;

? необоснованным увеличением предприятиями-монополистами цен на свои товары;

? использованием механизма налогообложения для пополнения бюджетных средств путем завышения налога на прибыль, что приводит к снижению объемов производства;

? диспропорциями на микро– и макроуровнях, вызванными циклическими кризисными явлениями;

? ростом внешней задолженности, который неизбежно приводит к чрезмерной эмиссии денежных знаков.

В процессе инфляции бумажные деньги обычно обесцениваются по отношению:

? к золоту как к резервному фонду, предназначенному для обеспечения банковской эмиссии;

? к товарам;

? к иностранным валютам. Следствием этого процесса являются:

? в первом случае – повышение рыночной цены золота в бумажных деньгах;

? во втором – рост цен товаров;

? в третьем – падение курса национальной валюты по отношению к иностранным денежным единицам.

Стагфляция – это такое состояние экономики, когда инфляция сопровождается спадом или застоем производства и ростом безработицы. Основной причиной стагфляции является уменьшение совокупного предложения (т. е. инфляция издержек производства). Резкое повышение совокупных издержек может возникать, во-первых, под воздействием экзогенных факторов (неурожаи, стихийные бедствия, подорожание нефти и т. д.); во-вторых, глубоких структурных изменений, возникающих в процессе экономических преобразований, внедрения рыночных методов хозяйствования, отсутствия должного уровня конкуренции; в-третьих, стагфляцию могут вызывать монополии и их власть над рынками, когда производители необоснованно завышают цены за счет уменьшения объемов выпуска.

В нашей стране стагфляционные процессы в виде повышения цен и спада производства во многом объясняются неконкурентоспособностью выпускаемой продукции; высокими издержками отечественного производства за счет повышения цен на сырье и энергоносители; чрезмерного повышения налоговых ставок и банковских процентов за кредиты; большими затратами, связанными с транспортировкой и доставкой сырья и комплектующих изделий, осуществляемых за счет импортных поставок.

Наиболее ощутимые негативные последствия вызвали структурные преобразования, связанные с переходом на рыночные методы хозяйствования. Это обусловлено тем, что во всякой системе в переходный период имеет место неравновесное состояние. В экономике нашей страны сложилась именно такая ситуация. Разрушение организационно-управленческих структур привело к перебоям в работе предприятий, и как результат начался всеобщий спад производства, остановка предприятий, рост безработицы.

Виды инфляции. Открытая инфляция в основном проявляется в росте цен. При открытой инфляции нарушается действие закона денежного обращения, однако экономика реагирует на рыночные колебания, происходят процессы саморегулирования и обеспечения равновесия, но они достигаются путем деформации рыночного механизма.

Подавленная инфляция характеризуется временным замораживанием цен и доходов; установлением предельных цен на продукцию; повсеместным административным контролем за ценами и доходами. Подавленная инфляция ведет к возникновению дефицита. Это обусловлено тем, что спрос опережает предложение. При фиксированных ценах товар реализуется с переплатой, которая оседает в торговле. Производители лишаются стимулов к расширению объемов выпуска товаров. В результате увеличивается вилка между спросом и предложением и происходит дальнейшее углубление дефицита.

Критерии определения инфляции. Существует три основных критерия определения вида инфляции:

? темп роста цен;

? сбалансированность роста цен по группам товаров;

? предсказуемость инфляции.

I.С позиций темпов роста цен различают три вида:

Умеренная, или ползучая, инфляция, в условиях которой цены возрастают не более чем на 10 % в год. Обычно такая инфляция не оказывает серьезного отрицательного воздействия на процесс воспроизводства. Она позволяет корректировать цены с учетом изменения условий производства и спроса.

Галопирующая инфляция, когда рост цен достигает 200 % в год. Этот вид инфляции вызывает серьезное напряжение в экономике, хотя контракты и сделки учитывают рост цен.

Гиперинфляция – рост цен превышает 200 % в год. Недавний рекорд принадлежит Никарагуа. Во время гражданской войны среднегодовой прирост цен достигал в этой стране 33 000 %. Чрезмерное увеличение цен и денежной массы в обращении ведет к резкому обесценению денежной единицы, к катастрофическому расхождению между ростом цен и заработной платы, к нарушению нормальных хозяйственных связей.

II.По степени сбалансированности. С этих позиций различают два вида инфляции: сбалансированную и несбалансированную.

При сбалансированной инфляции цены на различные товарные группы по отношению друг к другу остаются неизменными.

При несбалансированной инфляции цены различных товарных групп по отношению друг к другу постоянно изменяются, причем в различных пропорциях.

III.С позиций ожидаемости и предсказуемости выделяют ожидаемую и неожидаемую инфляцию.

Ожидаемой, или предсказуемой, является инфляция, которую можно предсказать, спрогнозировать заранее. Неожидаемая инфляция, которая характеризуется внезапным повышением цен, что, в свою очередь, ухудшает экономическую ситуацию, отрицательно сказывается на денежном обращении и системе налогообложения. Неожидаемая инфляция вызывает внезапный рост цен, который сопровождается дальнейшими инфляционными ожиданиями и как результат новым повышением цен.

21.2. Источники инфляции. Инфляция спроса и инфляция издержек

В зарубежной экономической литературе рассматриваются такие альтернативные типы инфляции, как инфляция спроса и инфляция издержек.

Инфляция спроса обусловлена возрастанием совокупного спроса. Возникновение этого типа инфляции происходит в результате нарушения равновесия между совокупным спросом, с одной стороны, и объемом производства, занятости и уровнем цен – с другой. Такая ситуация появляется тогда, когда имеет место полная занятость и задействованы все имеющиеся производственные ресурсы. В этом случае удовлетворить избыток спроса за счет расширения производства невозможно и равновесие восстанавливается за счет повышения цен (инфляции).

Инфляция издержек связана с увеличением издержек производства в расчете на единицу продукции. Повышение издержек в виде роста заработной платы, цен на сырье, энергию сопровождается уменьшением прибыли, объемов производства и сокращением совокупного предложения, что вызывает увеличение цен на товары и услуги. Источниками роста издержек выступают три основных фактора:

Государство, которое увеличивает издержки путем эмиссии ценных бумаг; оплаты госзаказов, выполняемых предприятиями по завышенным ценам; посредством использования финансово-кредитного механизма.

Профсоюзы, добивающиеся повышения заработной платы, которая составляет существенную долю в объеме издержек. Рост заработной платы является источником инфляционного спроса и инфляционных издержек. Возникает инфляционная спираль «цены-заработная плата».

Крупные фирмы. Они располагают возможностями устанавливать монопольно высокие цены, что ведет к возникновению инфляционных процессов.

Эти причины издержек взаимосвязаны. Каждый фактор обладает специфическими особенностями, которые ведут к росту или падению спроса и предложения. Изучение источников инфляции позволяет вырабатывать конкретные меры по преодолению инфляционных процессов и оздоровлению экономики.

Кроме названных иногда выделяют структурную инфляцию, которая возникает при перемещении спроса с одних товаров и услуг на другие и изменении структуры. Например, процесс индустриализации в развивающихся странах сопровождается перемещением спроса на продукцию соответствующих отраслей. В результате происходят структурные изменения в производстве и потреблении, которые сопровождаются повышением цен и усилением инфляции.

21.3. Экономические и социальные последствия инфляции

Последствия инфляции являются неоднозначными. Умеренная инфляция в странах с развитой рыночной экономикой признается в виде неизбежного спутника нормального развития, а в определенных условиях играет стимулирующую роль. Небольшие темпы инфляции содействуют росту цен и нормы прибыли, выступая в качестве фактора оживления деловой активности.

Повышение инфляции выше умеренных размеров превращается в сдерживающий фактор экономического развития, а галопирующий рост цен дезорганизует производство, обостряет экономическую и социальную напряженность.

На практике имеют место следующие формы проявления социально-экономических последствий.

Первая форма – обесценение денежных доходов. В процессе инфляции все денежные доходы населения и предприятий обесцениваются. Это происходит в результате того, что номинальные доходы в виде заработной платы, ренты, прибыли или процента остаются стабильными или растут, но медленнее, чем темпы повышения инфляции. От инфляции в первую очередь страдают пенсионеры, студенты, люди с фиксированным доходом.

Вторая форма – обесценение денежных сбережений. Высокие темпы инфляции снижают реальную ценность сбережений в виде вкладов в банки, облигаций, страховок, а также наличных денег. Обесценению подвергаются также амортизационные фонды фирм, что затрудняет осуществление нормальных воспроизводственных процессов.

Третья форма – обесценение инвестиционных средств. Инфляция инвестиций возникает в результате несоответствия между предложением и спросом на капитальные вложения. Главной причиной возникновения такого типа инфляции является, с одной стороны, принятие народнохозяйственных и ведомственных программ по сооружению экономически необоснованных объектов производственного и непроизводственного назначения, с другой – эти объекты не подкреплены в достаточной мере инвестиционными ресурсами. Это ведет к росту цен на инвестиционные ресурсы и как результат – к инфляции в сфере капитального строительства.

В условиях инфляции выгодными являются, как правило, краткосрочные инвестиции, рентабельность которых выше темпов роста инфляции.

Четвертая форма – инфляция налогов и ее последствия. Этот тип инфляции вызывается государством путем увеличения ставок налогов с целью покрытия возрастающих в процессе инфляции расходов государства на управление, оборону, социальные нужды. В результате такой налоговой политики происходит скрытая конфискация денежных средств у населения и предприятий через налоги. В этом случае часть доходов, которая должна направляться на текущие затраты, изымается государством. Кроме того, за счет роста цен усиливается отрыв номинального размера доходов от реального. При этом страдает не только население и фирмы, но и само государство, так как налоги за период от сбора до поступления в бюджет успевают обесцениться. Этот процесс в экономической литературе получил название «эффекта Танзи-Оливера», латиноамериканских экономистов, которые в 1970-х гг. установили, что если налоги, например, начисляются в I квартале, а вносятся во II квартале, то в условиях гиперинфляции реальное значение налоговых поступлений падает.

Пятая форма – перераспределение доходов. Инфляция имеет социальные последствия. Она ведет к перераспределению доходов и богатства. От инфляции выигрывают люди, которые получили кредит на приобретение какой-либо недвижимости, а также предприятия, у которых дебиторская задолженность превышает кредиторскую. От инфляции выигрывает и имеющее значительный государственный долг правительство, так как за счет инфляции оно оплачивает долги деньгами, имеющими пониженную покупательную способность.

21.4. Альтернативные теории преодоления инфляции. Адаптационная и антиинфляционная политика

В экономической литературе различают два основных подхода к управлению народным хозяйством в условиях инфляции:

поиск адаптационной политики приспособления к инфляции;

стратегия активной борьбы с инфляцией, антиинфляционная политика.

Адаптационная политика построена на том, что в процессе функционирования субъекты рыночной экономики приспосабливаются к инфляции, учитывают потери путем их компенсации.

В мировой практике сложилось два метода компенсации: первый предполагает компенсацию потерь; второй – индексацию доходов.

В процессе адаптации к инфляции используются разные приемы:

а) широкое распространение получила индексация доходов, осуществляемая путем периодической корректировки по заранее установленному движению индекса;

б) иногда адаптация к инфляции проводится в виде поиска дополнительных источников дохода;

в) в качестве защиты от инфляции работники используют контрактную систему, включая специальный пункт об инфляционной корректировке заработной платы;

г) в целях снижения инфляционного риска фирмы заключают контракты на выполнение только краткосрочных проектов, реализация которых позволяет быстро окупить инвестиции;

д) недостаток собственных оборотных средств вынуждает предприятия изыскивать дополнительные внешние источники финансирования, к числу которых относятся: выпуск акций, лизинг, факторинг;

е) при высокой инфляции фирмы нередко изменяют политику использования прибыли. С одной стороны, прибыль используется на материальное поощрение, на нужды стимулирования деятельности фирмы, с другой – в условиях инфляции доходы уменьшаются, а расходы – растут. В этих условиях фирмы вынуждены направлять большую часть прибыли на развитие производства.