Текст книги "Даешь инжиниринг! Методология организации проектного бизнеса"
Автор книги: Виктор Лоренц
сообщить о нарушении
Текущая страница: 7 (всего у книги 21 страниц) [доступный отрывок для чтения: 8 страниц]
На начальной фазе постановки системы управления рисками специалисты рекомендуют сосредоточить внимание на постановке грамотного планирования проекта, проведения стартовой диагностики посредством применения SWOT-анализа, использования карточек типовых рисков.
Справка
При выделении и идентификации рисков среди специалистов по анализу рисков большую известность получили критерии Б. Берлимера (13—14).
Размеры потери от рисков независимы друг от друга.
Реализация одного из рисков не увеличивает вероятности наступления других рисков (за исключением форс-мажорных обстоятельств).
Максимально возможный ущерб от реализации рисков не превышает финансовых возможностей участников.
Риски выявляются и систематизируются на стадии структурирования и планирования проекта. В ходе планирования проекта часто приходится задумываться о том, что ранее еще не делалось. Планирование имеет большое значение для проекта, формирует базовые предпосылки для проведения анализа проекта, системно упорядочивает информацию, гипотезы, предложения и модели, применяемые для разработки и реализации проекта. Планирование включает сравнительно много процессов и заканчивается составлением плана проекта и его анализом. Усилия, прилагаемые для планирования, следует соизмерять с целями проекта и полезностью полученной информации.
Кроме того, надо исходить и из того, что планирование проекта – это не точная наука. Различные команды проекта могут разработать различные планы для одного и того же проекта. А разные пакеты управления проектами могут составить различные расписания выполнения работ при одних и тех же исходных данных.
В ходе исполнения субпроцессы планирования могут многократно повторяться. Изменениям могут подвергнуться цели проекта, его бюджет, ресурсы и т. д. По мере корректировок приходится повторять и определенные этапы анализа.
Некоторые из процессов планирования имеют четкие логические и информационные взаимосвязи и выполняются в одном порядке практически во всех проектах. Так, например, сначала следует определить, из каких работ состоит проект, а уж затем рассчитывать сроки выполнения и стоимость проекта. Эти основные процессы неоднократно выполняются на протяжении каждой фазы проекта.
Кроме перечисленных основных процессов планирования, имеется ряд вспомогательных процессов, необходимость использования которых сильно зависит от природы конкретного проекта.
Обратите внимание
Следует различать цели проекта и цели продукта проекта, под которым понимается продукция (или услуги), созданная или произведенная в результате исполнения проекта.
Цели продукта – это свойства и функции, которыми должна обладать продукция проекта.
Цели проекта – это работа, которую нужно выполнить для производства продукта с заданными свойствами.
SWOT-анализ позволяет в удобной форме вычленить и представить внешние и внутренние, положительные и отрицательные факторы, оказывающие воздействие на проект. Может применяться как быстрая и эффективная форма идентификации рисков (рис. 8.3.1).
Рис. 8.3.1. Компоненты окружения проекта
Название SWOT-анализ образовано по первым буквам названий сегментов (или квадрантов) матрицы делового экрана, представляющего результаты анализа.
– Strengths – сильные стороны.
– Weakness – слабые стороны.
– Opportunities – возможности.
– Threats – угрозы.
В каждом из квадрантов факторы могут представляться в виде простого набора или в виде иерархически организованного классификатора. Второй вариант позволяет более эффективно организовать информацию и при необходимости углубить набор данных по наиболее важным направлениям.
SWOT-анализ позволяет в удобной форме вычленить и представить внешние и внутренние, положительные и отрицательные факторы, оказывающие воздействие на проект. Может применяться как быстрая и эффективная форма идентификации рисков (рис. 8.3.1).
Риски, связанные с внутренней средой компании, понимаются как слабости; риски, связанные с внешней средой понимаются как угрозы. Первоначальные идеи авторов SWOT-анализа (К. Эндрюса и его коллег из Гарвардской школы бизнеса) помимо стратегирования удивительно, сочетаются и с идеологией управления рисками. Действительно SWOT-анализ славится своей операционностью, удобством в использовании действующими менеджерами. Благодаря разработке метода SWOT профессиональные менеджеры впервые (до этого подобными упражнениями занимались преимущественно ученые исследователи) одновременно проводить факторы внутренней и внешней среды компании и конструировать затем стратегию для конкретной ситуации. Стратегия должна использовать или учитывать плюсы и преодолевать и учитывать минусы. Последнее очень напоминает, в частности, риски действий по преодолению выявляемых рисков.
Таким образом, систематизированное представление минусов в необходимых сегментах деятельности компании и мер по их устранению – хорошее применение SWOT к области управления рисками. К особенностям применения можно отнести уровень детализации (он должен быть более высоким, чем при стратегировании) и системное сканирование нужных сегментов компании.
Шаблон матрицы SWOT-анализа для ручного заполнения показан на рис. 8.3.2.
Рис. 8.3.2. Матрица SWOT-анализа проекта
Примеры записей в карточки рисков на основе анализа слабых сторон:
Риски от третьих сторон:
– проект полагается на третьи стороны в некоторых видах деятельности в рамках контрактов аутсорсинга, провалы этих третьих сторон в предоставлении контрактных услуг могут повлечь дополнительные расходы и ответственность;
– проект зависит от многочисленных, критически важных ИТ-систем и систем обработки финансовой информации.
Риски со стороны органов регулирования:
– проект может подвергнуться негативному воздействию изменений в законодательстве и правительственной политике стран, в которых проводятся операции;
– поведение других участников рынка может негативно воздействовать на проект.
Специфические риски:
– на проект может негативно повлиять спад в отрасли;
– неблагоприятные в общем плане условия на рынке могут негативно повлиять на финансовое состояние проекта и результаты операций;
– операции группы могут пострадать от негативного воздействия конкуренции и ценового давления на спрос продуктов и услуг;
– конкуренты могут приобрести конкурентные преимущества в результате успешного завершения процессов реструктуризации;
– продолжающийся избыток мощностей и другие факторы могут привести к снижению цен на продукты и услуги проекта.
Юридические и другие риски:
– невозможность или неспособность получить достаточную страховку для покрытия всех прогнозируемых рисков;
– колебания обменных курсов валют могут негативно повлиять на объявленные результаты;
– и т. д.
Рис. 8.3.3. Представление кривой безразличия
Качественно воздействие рисков иногда пытаются оценивать с помощью кривой безразличия, которая пролегает в пространстве двух координат: вероятности события и стоимости последствий события (величина потерь) (рис. 8.3.3).
Если обозначить стоимость как С, а риск как R, то критерий Криск принятия решения об отношении к риску вычисляется по формуле:
Криск = C х R,
которая показывает, каких потерь можно ожидать в зависимости от вероятности и стоимости события.
Если задать пороговое значения критерия Криск = Const, то множество точек (C, R), обеспечивающих уровень риска, равный Const, задают кривую безразличия:
R = Const/C
Каждая точка данной кривой соответствует такому сочетанию вероятности и стоимости события, при которых возможный ущерб остается постоянным, на заданном уровне в рамках принятой политики расчета риска.
Если принять величину Const за границу приемлемого риска, то кривая безразличия разделяет пространство рисков на две области: выше кривой безразличия располагаются риски, которыми необходимо управлять, а ниже – риски, которыми можно пренебречь. На практике это означает, что требуют управления риски с малой стоимостью, но с достаточно высокой вероятностью, а также риски с высокой стоимостью, даже с низкой вероятностью.
8.4. Методы снижения рисков
Рис. 8.4.1. Систематизация методов снижения рисков
Четыре основные метода снижения риска (рис. 8.4.1).
– Избежание – уклонение от деятельности или обстоятельств, содержащих риск.
– Передача – перевод ответственности за риск другой стороне.
Передача и распределение (диверсификация) риска в значительной мере реализуются при разработке финансового плана проекта и контрактных документов.
Один из способов распределения риска подразумевает, что участники проекта изменяют необходимым образом круг потенциальных инвесторов.
Большая группа методов связана с передачей ответственности за риск страховым компаниям.
– Сокращение – проведение собственных специальных мер по ограничению размера риска, создание специальных систем предотвращения ущерба (системы контроля, безопасности, технические средства охраны, пожаротушения и т. п.).
– Резервирование и удержание – сохранение ответственности за риск, готовность и способность покрыть все возможные убытки за счет собственных средств и необходимого их резер-вирования на покрытие непредвиденных расходов.
Выбор метода определяется, главным образом, сочетанием двух основных факторов: принципиальной возможности использования того или иного метода против конкретного риска и стоимостью использования располагаемых методов.
Под исполнением подразумеваются процессы реализации составленного плана проекта.
Исполнение проекта должно регулярно измеряться и анализироваться для того, чтобы выявить отклонения от намеченного плана и оценить их влияние на риски проекта. Регулярное измерение параметров проекта и идентификация возникающих отклонений далее относятся к процессам исполнения и именуются контролем исполнения. Контроль исполнения проводят по всем существенным параметрам, входящим в план проекта.
В конечном итоге общие ориентиры подхода к управлению рисками конкретного проекта удобно свести при его разработке к заполнению карточки рисков проекта (табл. 8.4.1).
Таблица 8.4.1. Пример карточки рисков проекта
9. Проектное финансирование
Проектное финансирование – финансирование сделки, удовлетворяющей банки, под прогнозируемый денежный поток, генерируемый проектом.
Принципы ограниченного регресса – способ передачи обязательств на участников проекта.
Оценка проектного финансирования – преимущества и недостатки.
Финансовый инжиниринг – услуги в сфере организации проектного финансирования.
9.1. Проектное финансирование и его формыЧто необходимо для организации финансирования
– Привлекательная бизнес-идея
– качественный бизнес-план и убедительное структурирование проекта
– положительное заключение независимых экспертов по материалам проекта
– Уверенность и профессионализм потенциальных кредиторов
Рис. 9.1.1. Ключевые способы финансирования инвестиционных проектов
Справка. Способы финансирования инвестиционных проектов
Самофинансирование путем использования в качестве источника финансирования собственных средств инвестора.
Использование заемных и привлекаемых средств, в том числе:
– корпоративное финансирование инвестиций в форме участия в уставном капитале или покупке ценных бумаг;
– проектное финансирование, направленное на инвестирование проекта.
Государственное финансирование инвестиций:
– государственныебюджетныекредитынавозвратной основе;
– ассигнования из бюджета на безвозмездной основе;
– финансирование по целевым государственным программам;
– целевое финансирование проектов из международных заимствований.
Центральная идея проектного финансирования – организация инициаторами проекта, их подрядчиками и другими участниками проекта коммерческих структур и финансовых схем для создания производственных мощностей, которые могли бы предоставлять на рынок продукты и услуги и генерировать операционный денежный поток, который будет обслуживать долговые обязательства по проекту.
Замечание о терминологии
Помимо понимания термина «проектное финансирование» как целевое финансирование проекта в практике управления проектами, этот термин используется еще в одном значении – как способ консолидации различных источников финансирования и комплексного использования различных методов финансирования.
В разработке структуры таких проектов опытные инициаторы и консультанты стремятся удовлетворить требованиям потенциальных кредиторов, с целью представить проект как «Сделку, удовлетворяющую банки». Только «Сделки, удовлетворяющие банки» способны привлечь серьезных инвесторов и солидные финансовые институты, обладающие достаточными финансовыми ресурсами на приемлемых условиях для дальнейшей реализации проекта. Поэтому проект необходимо эффективно структурировать.
Рис. 9.1.2. Формы проектного финансирования
Три формы проектного финансирования (рис. 9.1.2).
Финансирование с полным регрессом на заемщика. Предполагает перенос права возмещения на заемщика, наличие определенных гарантий или требований определенной формы ограниченной ответственности кредиторов проекта. Риски проекта падают в основном на заемщика. Цена займа относительно невысока. Часто используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов.
Финансирование без права регресса на заемщика. Кредитор не имеет гарантий от заемщика и принимает на себя риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость займа относительно высока, поскольку кредитор будет стремиться получить компенсации за высокие риски. Используется для «надежных высококачественных» проектов, имеющих высокую прибыльность и конкурентоспособность (например, для проектов инвестиций в нефтегазовую промышленность, добычу полезных ископаемых, энергетику).
Финансирование с ограниченным правом регресса на заемщика. Предусматривает рациональное распределение рисков между участниками проекта сообразно их профильной специализации и компетенции. В результате участники проекта оказываются «в одной лодке» и принимают на себя конкретные коммерческие обязательства по реализации проекта. Цена займа умеренная. Используется для проектов, реализуемых консорциумами.
Полезные оценки вариантов с регресса на заемщика представлены в табл. 9.1.1.
Таблица 9.1.1. Типовые варианты регресса на участника проекта
Рис. 9.2.1. Источники проектного финансирования
В организации проектного финансирования может использоваться широкий круг источников, средств и методов финансирования инвестиционных проектов. В качестве основных источников проектного финансирования можно назвать (рис. 9.2.1):
– Средства инвесторов.
– Кредиты коммерческих банков – на практике наблюдается определенная специализация банков по профилю проектов.
– Экспортные кредиты – в связи с поставкой оборудования.
– Займы, гарантии политических и кредитных рисков, участие в уставном капитале международных кредитных организаций.
– Лизинг – освобождение от налога на имущество, улучшение денежного потока проекта.
При организации сложных больших проектов могут одновременно использоваться как несколько источников, так и несколько схем фиксирования, а сами работы по разработке схем и организации финансирования с заслуженным уважением и статусом выделяют в отдельную задачу.
Разработка и организация схем проектного финансирования потребует развития специальных компетенций. Как итог на рынке появились специализированные агенты, финансовые консультанты и финансовые институты, сфокусированно занимающиеся вопросами проектного финансирования.
Так новый метод породил новые рыночные институты и инфраструктуру для его поддержания.
9.3. Особенности проектного финансированияСпециалисты указывают на ряд особенностей, присущих проектному финансированию. Например:
– кредитор почти полностью полагается на денежный поток, генерируемый проектом;
– регресс на акционеров проектной компании и на их активы весьма ограничен;
– в определенном смысле способ финансирования является противоположностью обычного корпоративного финансирования (через корпоративный кредит или банковский кредит с действующей компанией в роли заемщика), что наглядно иллюстрируется табл. 9.3.1.
Таблица 9.3.1. Сравнение проектного и корпоративного финансирования
Особенности проектного финансирования обуславливают плюсы и минусы этого метода (рис. 9.3.1).
Рис. 9.3.1. Плюсы и минусы проектного финансирования
9.4. Типовые услуги финансовых агентов и консультантов на рынке проектного финансированияРазвитие проектного финансирования расширило рынок банковских и финансовых услуг. В качестве типовых услуг, связанных с организацией проектного финансирования, можно указать следующие:
– кредитование;
– выдача гарантий;
– страхование;
– предоставление функций инвестиционного брокера;
– предоставление финансовых консультаций;
– организационный инжиниринг по созданию банковских консорциумов;
– институциональное инвестирование в ценные бумаги проектных компаний;
– предоставление лизинговых услуг и пр.
Появились и специализированные банки – консультанты и инжиниринговые компании, работающие в спектре услуг по организации проектного финансирования:
– поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;
– подготовка технико-экономических обоснований по проекту;
– разработка схем финансирования проектов, финансовое конструирование (financial designing – англ.) или финансовый инжиниринг;
– ведение предварительных переговоров по организации финансирования проектов;
– подготовка документов проекта.
В случае привлечения внешних участников проектного финансирования отчетливо проявляются особенности различия в позициях и ключевых фокусировках участников проекта. Так, например, в табл. 9.4.1 представлены ключевые характеристики и фокусировки кредитора и заемщика одного и того же проекта (13).
Таблица 9.4.1. Взгляды на инвестиционный проект кредитора и заемщика различаются
10. Особенности инфраструктурных проектов
Инфраструктурный проект – создание и эксплуатация объектов инфраструктуры экономики.
Особенности организации инфраструктурных проектов – сложное структурирование, применение схем проектного финансирования, использование инструментов частно-государственного партнерства, широкое включение инжиниринга.
Участники инфраструктурных проектов – принимающее государство, инвесторы, кредиторы, подрядчики (рис. 10.0.1).
Цели и мотивы участников инфраструктурного проекта – построить объект, предоставить услуги высокого качества, рационально распределить риски, приобрести «большую ценность за деньги».
Рис. 10.0.1. Участники инфраструктурного проекта
10.1. Особенности инфраструктурных проектов и схемы частно-государственного партнерства
Рис. 10.1.1. Особенности организации инфраструктурных проектов
Инфраструктурный проект – создание/эксплуатация объектов промышленной/социальной инфраструктуры, необходимой для обеспечения деятельности государства и экономики.
К общим особенностям инфраструктурных проектов можно отнести:
– масштабность проекта;
– широкие границы проекта;
– длительный период окупаемости;
– высокую капиталоемкость;
– большое число участников;
– обязательное непосредственное участие принимающего государства (host government);
– участие частного сектора как основной движущей силы проекта.
Однако основные особенности инфраструктурных проектов лежат в сфере их организации (рис. 10.1.1) и заключаются в следующем.
– Масштабность проектов и длительные сроки окупаемости повышают сложность их структурирования.
– Обеспеченный спрос на потенциальные сервисы, создаваемые в инфраструктурных проектах, позволяет применять для них схемы проектного финансирования, при которых сам проект является способом обеспечения долговых обязательств без требований или с ограниченными требованиями о возмещении предоставляемой в кредит суммы. Погашение такого рода кредитов осуществляется за счет денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта инвестиционной деятельности. Подобные схемы предоставления кредитов известны как кредит без права регресса (возмещения) или кредит с частичным правом регресса. С экономической точки зрения такие схемы становятся привлекательными, когда реализуемый проект может принести такой уровень дохода, который обеспечит погашение обязательств по предоставляемому инвесторами капиталу и получение повышенной выгоды в качестве компенсации пониженного обеспечения.
– Присутствие государства в качестве основного участника проекта позволяет создать условия для увеличения выгод и снижения рисков проекта. В таких условиях инвесторы могут пойти на финансирование проекта, выдавая с точки зрения традиционной схемы банковского кредитования необеспеченный или частично обеспеченный банковский кредит.
– Реализация значительной части инфраструктурных проектов направлена на развитие дефицитных сервисов, обеспечение наличия которых является традиционной задачей государства. Речь идет прежде всего о таких сферах, как добыча полезных ископаемых, транспорт, энергетика, здравоохранение, коммунальное хозяйство и даже образование. Рост объема предоставления государственных сервисов приводит к тому, что возрастают финансовые обязательства государства по их финансовому обеспечению. В итоге государство может оказаться в ситуации, когда ему трудно обеспечить адекватное и своевременное финансирование из госбюджета всех социально значимых проектов и программ. Зато более или менее свободные средства могут быть у частного сектора, и государство может их привлекать для решения социальных задач с помощью механизмов частно-государственного партнерства, или РРР (public private partnership).
Использование РРР представляет собой своего рода взаимодополняющее объединение государственных и частных компетенций, которое, с одной стороны, позволяет правительствам стран решать насущные проблемы с финансированием инфраструктурных объектов и социальных программ, а с другой – дает возможность частному бизнесу вкладывать деньги и получать интересующую его прибыль.
Рис. 10.1.2. Формы реализации инфраструктурных проектов
Применяются два принципиально разных подхода к реализации механизма частно-государственного партнерства: контрактная схема и создание целевой проектной компании (рис. 10.1.2).
С одной стороны, подобные проекты могут осуществляться на основе специализированных подрядных контрактов, будь то контракт на отдельный вид деятельности (например, строительство или эксплуатация); с другой стороны, это может быть комплексное концессионное соглашение, подразумевающее сразу несколько видов сотрудничества, которое в итоге обычно заканчивается передачей построенной на частные деньги собственности государству. В конечном итоге надо признать, что схема концессии применяется тогда, когда государство не хочет платить за нужный объект из бюджета и заменяет это будущими платежами от эксплуатации вновь создаваемого объекта инфраструктуры.
К контрактным концессионным схемам относится целый набор разновидностей частно-государственного партнерства. В качестве наиболее распространенных специалисты называют четыре схемы:
– ВООТ (build, own, operate, transfer – построй, владей, управляй, передай);
– ВОТ (build, own, transfer – построй, владей, передай);
– ВОО (build, own, operate – построй, владей, управляй);
– обратный ВООТ (последняя схема означает, что государственный сектор финансирует и возводит инфраструктуру, а потом передает ее эксплуатацию частной компании, которая постепенно приобретает объект в собственность).
Среди этих четырех моделей в качестве наиболее распространенных называют первые две – ВООТ и ВОТ. Это имеет свои объяснения: схемы ВООТ и ВОТ предполагают, что строящийся на средства частного инвестора объект в итоге будет передан в собственность государства. Остальные же две модели, напротив, предполагают сохранение (в случае ВОО) или передачу (в случае обратного ВООТ) права собственности частной стороне партнерства.
Поскольку государство обычно предпочитает сохранять за собой право собственности на объекты, обеспечивающие социальные нужды населения, эти два варианта организации частно-государственного партнерства на практике остаются менее востребованными.
С другой стороны, возможен и такой вариант, когда государство и частный капитал создают совместную целевую компанию SPV с долевым участием, в рамках деятельности которой и решаются все необходимые задачи для реализации проекта. В таком формате компания существует в течение времени реализации совместного проекта.
