Текст книги "Перенастройка. Россия против Америки"
Автор книги: Игорь Лавровский
сообщить о нарушении
Текущая страница: 3 (всего у книги 15 страниц) [доступный отрывок для чтения: 6 страниц]
Момент Мински
Непосредственные корни нынешнего финансового кризиса – в изменениях финансовой системы США, которые начались в 1970-х годах. Возник огромный навес финансового сектора над реальной экономикой. По мере замедления долгосрочного экономического роста Соединенных Штатов росла зависимость экономики от долгового финансирования. Произошел взрывной рост задолженности во всех секторах экономики, но прежде всего в кредитно-финансовой сфере и секторе домашних хозяйств. Это было связано с растущим дисбалансом в распределении дохода и национального богатства между богатейшими слоями и остальным населением. Недостаточность доходов широких слоев общества виртуально компенсировалась распространением спекулятивных финансовых инструментов. Из сектора услуг финансы превратились в двигатель американской экономики[8]8
[8] При подготовке раздела использованы материалы доклада Майкла Лима, Институт Исследований ЮВА, Сингапур.
[Закрыть].
Крушение пирамиды американских низкокачественных ценных бумаг вызвало всемирное потрясение. Как же это могло произойти?
С 1960 по 2006 год финансовый сектор, включая кредитно-финансовые, страховые, ипотечные и лизинговые организации, вырос в США с 12 до 20 процентов ВВП, в то время как обрабатывающая промышленность «сжалась» с 27 до 11 процентов ВВП. Перелом произошел в начале 1990-х годов, когда финансовый сектор обогнал промышленность по вкладу в национальный продукт.
Экономическое развитие США после Второй мировой войны можно разделить на два периода: с середины 1940-х до середины 1970-х годов и с 1970-х по настоящее время. В течение первых тридцати послевоенных лет экономика быстро росла, и так же быстро росли реальные доходы и уровень жизни большинства населения. Это был настоящий золотой век США – доллар тогда был полноценной мировой резервной валютой. Но после войны во Вьетнаме и энергетического кризиса середины 1970-х годов темпы роста замедлились. Средний темп роста реального ВВП упал с 4,4 процента в год в 1960-х до 2,5 процента в 2000-х.
В 1970-х годах резко возрос импорт нефти Соединенными Штатами, ради финансирования которого американские власти похоронили Бреттон-Вудское соглашение, ограничивающее эмиссию доллара установкой золотого паритета.
Американские финансовые власти пытались компенсировать падение темпов накачкой спроса путем расширения кредита. Рост задолженности в этот период втрое обгонял темпы роста ВВП. В течение 40 лет после войны общая сумма американского внутреннего долга колебалась в районе 1,5 ВВП. Но к 2007 году она подскочила до 3,6 ВВП! С 1960 по 2007 год задолженность финансового сектора возросла в 490 раз, долг домашних хозяйств – в 64 раза, нефинансовые корпорации увеличили свою задолженность в 53 раза, а государство – в 24 раза.
С точки зрения доли в ВВП задолженность государства практически не выросла – она «плавает» около 50 процентов ВВП. Зато доля долгов финансового сектора взлетела с 6 до 116 процентов ВВП. Из страны с профицитом платежного баланса США превратились в крупнейшего должника в мире с дефицитом платежного баланса в 800 миллиардов долларов.
Как же использовались эти долги? Сначала долг нефинансовых корпораций действительно использовался на финансирование нового промышленного строительства, но затем все большая часть задолженности стала уходить на корпоративные поглощения, слияния и другие корпоративные игры. Несмотря на многократный рост задолженности, валовые корпоративные инвестиции не возросли и уже несколько десятилетий не превышают 10 процентов ВВП.
Параллельно с растущим отрывом американских финансов от реальности нарастал разрыв в доходах между богатейшей верхушкой и остальным населением. По индексу неравномерности доходов США покинули группу развитых стран, таких как Канада или Германия, и присоединились к группе латиноамериканских стран, таких как Аргентина и Мексика. Один процент хозяйств владеет 33 процентами всего национального богатства. Если исключить из этого жилой фонд, то неравенство становится еще более резким – богатейший 1 процент населения Америки владеет 40 процентами всех национальных активов.
Виртуальное накопление верхушки в условиях замедляющегося экономического роста требовало все новых и новых точек приложения виртуального капитала. Поэтому финансисты изобретали все более и более экзотичные «инвестиционные инструменты».
В середине 1980-х годов американский экономист Хаймэн Мински предупреждал, что финансовые нововведения резко усугубляют риск финансовой дестабилизации. Он выделил три класса заемщиков. Хеджевые могут удовлетворить требования по долговым выплатам, используя реальные денежные потоки. Спекулятивные могут выплачивать текущие проценты, но должны все время рефинансировать свои кредиты, чтобы выплачивать основную сумму займа.
А заемщики Понци (названные по имени организатора финансовых пирамид в Америке 1920-х годов Чарльза Понци) могут рассчитывать не на денежные потоки, потому что у них их нет, а только на постоянный рост стоимости финансовых активов. Если рост прекращается – они мгновенно оказываются неплатежеспособными, наступает так называемый момент Мински.
Даже крупные организации финансового сектора попались на удочку финансирования по Чарльзу Понци. Крупнейшая страховая компания США AIG имела хорошо управляемый и прибыльный основной бизнес. Что же поставило компанию с активами в триллион долларов на колени? Полтриллиона долларов в виде некачественных деловых бумаг, выпущенных одним из ее филиалов. Структура деривативов была такой запутанной, что еще в начале 2008 года AIG рассчитывала, что ее риск будет ограничен «всего» двумя миллиардами долларов. Однако к сентябрю выяснилось, что придется списать сорок миллиардов. А месяцем позже оказалось, что потеряно ни много ни мало, а 150 миллиардов – достаточно, чтобы обанкротить среднюю европейскую страну. Но дело этим не закончилось, так как AIG находилась в центре сложной системы взаимных финансовых обязательств и ее падение повлекло банкротства и огромные списания активов по всему миру. Момент Мински настал.
Незадолго до кризиса бывший председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен уверял, что новые финансовые инструменты – это свидетельство устойчивости огромной нерегулируемой рыночной финансовой системы. Сегодня, очевидно, что вера в саморегулируемую мощь свободно-рыночной системы потрясена до основания.
За последние тридцать лет американский финансовый сектор получил сверхприбыли, невиданные в реальной экономике. С 1960 по 2007 год доля финансового сектора в корпоративных прибылях Америки выросла с 17 до 30 процентов, в то время как доля промышленности снизилась с 49 до 21 процента. Средняя зарплата на Уолл-Стрите составляла 435 тысяч долларов в год или в десять раз больше среднего дохода американской семьи. В 2007 году Бланкфейн, управляющий инвестиционной компании «Голдман Сакс», получил в виде зарплаты и премии 69 миллионов долларов. О'Нил, управляющий компании «Мерилл», получил при выходе в отставку компенсацию в размере 161 миллион, несмотря на то, что компания под его управлением залезла в убытки. Топ-менеджеры трех крупнейших хедж-фондов в 2007 году, как раз накануне кризиса, унесли домой по миллиарду долларов каждый.
С такими деньгами финансовый сектор стал самым влиятельным лоббистом в конгрессе и Белом доме. Политическая демократия в США оказалась захваченной корпоративной финансовой верхушкой. Началось взаимная ротация – секретарями казначейства стали бывшие управляющие фирм с Уолл-Стрита, а бывшие регуляторы начали приземляться на теплые аэродромы в финансовых компаниях.
Оттеснение от власти реального сектора финансистами очевидно в разнице подходов американской администрации. Крупнейшие автокомпании США долго стояли с протянутой рукой, ожидая запрошенные ими 25 миллиардов долларов на спасение производства, и вынуждены были вновь доказывать свои потребности конгрессу, который, в конце концов, согласился предоставить им под жесткие условия на треть меньше запрошенного. Зато одна лишь A1G получила от ФРС и казначейства 150 миллиардов, а Ситибанк – 20 миллиардов немедленной помощи плюс госгарантии на несколько сотен миллиардов Долларов кредитов!
Тем временем символ американского капитализма – концерн General Motors (GM) обанкротился на 101-м году своего существования. Кто не знает знаменитой максимы – «что хорошо для General Motors, хорошо для Америки»! Этот лозунг активно использовался в России в конце 1980-х – начале 1990-х годов, чтобы обосновать необходимость приватизации советских «дженерал моторзов». Но времена изменились. Столп капитализма рухнул, и 1 июня 2009 года корпорация заявила о своем банкротстве. Теперь выяснилось, что для General Motors очень хороша национализация. После реализации плана реструктуризации GM три четверти «генеральных моторов» Америки окажется в руках у государства. В 1990-х годах в России активно пропагандировалась идея о «необходимости передачи неэффективной госсобственности» в руки «эффективных менеджеров». Теперь неэффективная частная собственность Америки передается в руки эффективных государственных менеджеров. Тем же путем идет и Россия – идея национализации затонувших частных предприятий активно обсуждается в правительственных кругах.
Национализация GM через банкротство выглядела как рейдерский захват, как недружественное поглощение промышленного актива кредитором в лице государства. Сначала администрация установила нереальный срок для реструктуризации долгов корпорации. Даже чисто теоретически компания не могла реструктурировать десятки миллиардов долларов в многочисленных обязательствах в столь сжатые сроки. Менеджеры компании сделали почти невозможное – они урегулировали отношения с крупнейшими контрагентами – профсоюзами и договорились о продаже неприбыльных зарубежных активов. Одновременно шел торг с правительством о кредитах на финансирование оперативной деятельности. Но денег у Вашингтона на это не оказалось. Теперь же, после эффективной национализации, государственный кошелек широко откроется – выделяется 30 миллиардов долларов на техническое переоснащение корпорации.
История General Motors ставит жирную точку в борьбе экономических идеологий. На вопрос, что лучше – коммунистическая политэкономия или капиталистическая, теперь можно смело отвечать – обе хуже. А что же лучше? Подтвердилась мудрость Дэн Сяопина – «неважно, какого цвета кошка, лишь бы она ловила мышей».
Но строительство мировой экономики в виде огромной финансовой пирамиды могло еще продолжаться какое-то время. Почему же кризис произошел именно в 2008 году? Разве существует предел росту цен на недвижимость или степени «разводнения» ценных бумаг? После отмены золотого стандарта количество эмитированных долларов определялось только решениями руководства Федеральной резервной системы США. Однако система денежного обращения не может быть абсолютно спекулятивной – она должна быть «привязана» к чему-то реальному, чтобы окончательно не потерять свою стоимость. Например, к нефти. Но реальность живет по своим собственным законам и иногда может подводить финансовых спекулянтов.
В 2006–2007 годах на мировой рынок нефти стало просачиваться все больше спекулятивных денег в поисках «привязки» к реальности. Но нефть не недвижимость. Конъюнктура нефтяного рыка определяется собственными отраслевыми колебаниями. Нефть нельзя неограниченно накапливать. Танкер, пока он плывет, можно перепродать хоть тысячу раз, но рано или поздно он приходит в порт назначения. Капитал нельзя инвестировать в нефть неограниченно: инвестиции приводят к росту мощностей и перепроизводству продукции. После этого спад неизбежен. Нефть и стала той самой костяшкой домино, падение которой вызвало «эффект домино» – всеобщий экономический кризис.
От чего же зависит уровень мировых цен на нефть? Нефтяные аналитики любят объяснять движение нефтяных Цен «фундаментальными» факторами, поведение которых, на наш взгляд, мало что объясняет.
Например, влиянием Организации стран – экспортеров нефти (ОПЕК). Добыча нефти странами – членами ОПЕК устойчиво росла в периоды низких цен на нефть (1965–1973 и 1986–2004 годы). Действительно, остановка роста добычи ОПЕК в 1974–1980 годах совпадала с периодом высоких цен на нефть, что, казалось бы, подтверждает популярную теорию ценовых манипуляций ОПЕК как главного фактора ценообразования. Но резкое снижение добычи ОПЕК в 1981–1986 годах происходило на фоне не роста, а падения мировых цен на нефть в реальном исчислении.
Вряд ли удастся обнаружить какую-либо значимую связь между колебаниями цен на нефть и полого растущей добычей нефти странами, не входящими в ОПЕК. Временные приостановки роста добычи этими странами совпадали как с периодами роста цен (1974–1975, 2002–2005 годы), так и с периодами их падения (1983–1986 годы).
Динамика добычи нефти в странах бывшего СССР демонстрирует периоды больших неудач, когда падение добычи накладывалось на падение мировых цен, и периоды больших удач, когда возобновление роста добычи происходило в период роста цен на мировом рынке. Отсюда можно сделать статистически безупречный, но абсурдный по смыслу вывод, что мировые цены растут тогда, когда растет добыча нефти в России и других странах бывшего СССР, и падают тогда, когда в России кризис.
Не выдерживает пристального рассмотрения и идея роста цен на нефть из-за роста ее потребления. Мир потребляет все больше нефти, но темпы роста потребления, в отличие от цен, практически не меняются на протяжении длительных интервалов времени. Снижение потребления нефти в конце 1970-х – начале 1980-х годов и слом динамики по сравнению с 1960–1970 годами были вызваны активной энергетической политикой развитых стран Запада и глубоким кризисом стран третьего мира. Конечно, и то и другое стало следствием изменившейся энергетической ситуации, но причинно-следственные связи выглядят именно так – темпы потребления зависят от цен, но опосредованно – через долгосрочные изменения государственной энергетической политики, а не как прямой результат текущей рыночной конъюнктуры.
О физической нехватке нефти говорить сегодня не приходится. Запасы нефти за двадцать лет (с 1985 по 2006 год) почти удвоились с 770 до 1200 миллиардов баррелей (164 миллиарда тонн), что позволяет поддерживать сложившиеся темпы ее потребления в течение еще длительного времени.
Так чем же все-таки определяется динамика цен на нефть? Начиная с открытия нефти в Пенсильвании во второй половине XIX века мировая нефтяная промышленность пережила не менее восьми циклических пиков активности, после которых наступал резкий и неизбежный спад. Нефтяная отрасль – типичный пример «boom-bust» бизнеса, т. е. такого бизнеса, для которого характерны периоды лихорадочной активности, чередующиеся с периодами застоя. В этом рынок нефти не уникален. Уникальность мирового нефтяного рынка в том, что определяющее влияние на ВЕСЬ мировой рынок оказывает всего ОДНА страна – а именно Соединенные Штаты Америки.
США потребляют больше нефти, чем следующие за ними Китай, Япония, Россия, Германия и Индия вместе взятые. Россия потребляет в 7,5 раза меньше нефти, чем США.
Они импортируют столько же нефти, сколько следующие за ними Япония, Китай, Германия и Франция вместе взятые.
США – самый важный и непропорционально высокозначимый фактор мировой энергетической ситуации, фактически, единственная реальная энергетическая сверхдержава.
В то время как основная часть ресурсов жидкого топлива находится на Ближнем и Среднем Востоке, 80 процентов всего капитала мировой нефтяной промышленности сосредоточено в США. В Штатах существует гигантский фонд низкопроизводительных нефтяных скважин, которые работают в половину мощности. Никакой свободный рынок не может оправдать существования огромной малопроизводительной резервной системы нефтеснабжения, этого детища холодной войны. В случае серьезного мирового политического кризиса, войны, перерыва в поставках Америка может удвоить собственную добычу нефти в течение считанных дней, если не часов.
Однако срок жизни нефтяной скважины лимитирован 20–25 годами. Сохранить свой добычный потенциал Соединенные Штаты могут только периодическими кампаниями массированного бурения. Поэтому мировой нефтяной цикл привязан к циклу воспроизводства американских нефтегазодобывающих скважин и коррелирует со средним временем эксплуатации скважины. А издержки воспроизводства капитала американской нефтяной промышленности перекладываются, за счет повышения цен, на весь мир.
Механизм одностороннего контроля над мировым рынком нефти американцы построили в 40—70-х годах XX века, прекрасно понимая, как говорил еще лорд Керзон, что «дело союзников приплыло к победе на гребне нефтяной волны», и имея намерение и впредь свободно «серфинговать» на гребнях нефтяных волн. Действует этот механизм так: США согласовывают желаемый уровень цен с Саудовской Аравией, а саудовцы добывают больше или меньше нефти, чтобы выйти на желаемый уровень цен. Саудовская Аравия, которой принадлежит около четверти всех мировых запасов нефти, выступает в роли компенсирующего, свингового поставщика.
ОПЕК – это мощный инструмент, позволяющий США подгонять мировые цены к уровню своих внутренних цен производства. Основа ОПЕК – особые отношения Штатов и Саудовской Аравии, помноженные на роль доллара в расчетах за нефть. Главная и хорошо оплачиваемая работа ОПЕК – не пускать на рынок нефть ОПЕК.
Для сохранения действенности этого механизма требуются серьезные политические усилия и постоянная накачка военных мускулов. И нет никаких оснований предполагать, что этот отлаженный механизм более не действует. Наоборот, американцы решили усилить возможности контроля над мировым рынком нефти путем дерзкой экспедиции в Ирак. Если им удастся распространить свой контроль и на Иран, то нефтяной рынок попадет в их полное распоряжение, так как эти три страны располагают примерно половиной всей мировой нефти и почти всеми ресурсами нефти дешевой. Всем остальным странам, включая Россию и США, добыча нефти обходится гораздо дороже.
Несмотря на то, что США располагают практически открытым доступом к ближневосточным богатствам, основой американского энергетического могущества остается их собственная нефтяная промышленность. До 2007 года инвестирование в американскую нефть медленно ползло вверх. Активность бурения почти втрое превысила уровень кризисного 1999 года. О размахе работ говорит тот факт, что в США работают вдвое больше буровых установок, чем ВО ВСЕМ ОСТАЛЬНОМ МИРЕ ВМЕСТЕ ВЗЯТОМ! Объем ввода скважин приблизился к уровням конца 1970-х – начала 1980-х годов – времени предыдущего циклического нефтяного кризиса. Точка перелома была достигнута в 2008 году. В 2009 году объем инвестиций и объем бурения пошли резко вниз, а это означает, что нефтяная эйфория закончилась – наступает период инвестиционного застоя, а, следовательно, низких цен на нефть.
Положительная динамика цен на нефть на мировом рынке может вернуться только в случае резкого обострения политической ситуации на Ближнем Востоке, например, если вспыхнет война между Ираном и Израилем с американским участием. Провал военной миссии США в Афганистане также способен вызвать краткосрочное изменение знака конъюнктуры нефтяного рынка. Долгосрочных факторов повышения цен на нефть сейчас не существует. Нефтяные компании в последние 10–15 лет разведали новые запасы, намного превосходящие текущие потребности. К тому же нефтяные гиганты Иран и Ирак пока работают намного ниже своих возможностей. Цены будут колебаться около нынешнего уровня с тенденцией к постепенному снижению в течение двух-трех лет, где они и останутся еще лет на пять – десять.
Чего ждать дальше? Америка хорошо подготовилась к кризису и первой начнет выходить из него. Идеология экономической политики Барака Обамы давно уже разрабатывалась в недрах Демократической партии США. Тот поворот, который начал осуществляться в 2008–2009 годах, уже был идеологически обоснован Элом Гором. Акцент делается на развитие энергоэффективной экономики.
Энергетика важна не только сама по себе, но и как стимул развития всей остальной экономики. Гонка за эффективностью использования энергии вот уже триста лет как приводит мировую промышленность в действие. Планы электрификации были в свое время использованы и СССР, и США для выхода из кризиса 1929 года. В СССР это был план ГОЭЛРО, а в США – программа развития энергетики долины реки Теннеси.
Энергетический кризис 1973–1979 годов сделал экономию энергии важнейшим индикатором прогресса национальных экономик. Вперед вырвались Япония и Европа, бедные энергоресурсами. Обе сверхдержавы далеко от них отстали. Богатство развращает. СССР, а затем Россия побили все рекорды по энергозатратности хозяйства. США, в свою очередь, всегда отличались большими неэкономичными автомобилями и недостатком внимания к потерям энергии в коммунально-бытовом секторе. Под предводительством выходца из мира энергокомпаний Дж. Буша Америка практически бойкотировала международные усилия в рамках Киотского протокола. В результате США, так же как и Россия, отстали от лидеров в области энергосбережения. Тем значительнее будет результат от сокращения этого отставания.
Еще несколько лет назад Джордж Буш объявил национальную цель – снизить потребление бензина на 20 процентов в ближайшие 10 лет, США и Бразилия подписали соглашение о развитии производства альтернативных источников топлива[9]9
[9] http://www.bioethanol.ru/bioethanol/news/alternativnyjj_biobutanol/
[Закрыть]. На долю Бразилии и США приходится около 70 процентов мирового производства этанола, пригодного для использования в качестве моторного топлива. В Бразилии уже около четверти всего автопарка работает на техническом спирте.
Одновременно с развитием производства альтернативных видов моторного топлива США планируют увеличить выработку электроэнергии на АЭС с целью снизить импорт и потребление природного газа. В начале 2007 года было подписано американо-японское соглашение о сотрудничестве в области строительства АЭС, согласно которому в США будет построено более 30 АЭС.
Развитие атомной энергетики и снижение потребления бензина в качестве моторного топлива могут привести к изменению мирового тренда потребления нефти, подобно тому, как это произошло в 80—90-х годах прошлого века. В США с 2006 года запрещено использование метилтрибутиловых присадок в автомобильном топливе. Единственная разрешенная добавка к бензину – этанол. В 2007 году Джордж Буш подписал указ, предписывающий всем федеральным ведомствам постепенно переходить на альтернативные виды топлива и начинать использовать автомобили с гибридными двигателями. В Северной Америке уже продаются серийные гибридные автомобили с расходом топлива 4–5 л на 100 км пробега по сравнению с 7—11 л на 100 км у большинства ныне эксплуатируемых легковых автомобилей. Таким образом, очевидно, что важнейший для США рынок моторного топлива планируется как со стороны предложения, так и со стороны спроса.
При демократической администрации Барака Обамы «европеизация» или, если угодно, «японизация» американской энергетики продолжится ускоренными темпами. Идейный предтеча Обамы Эл Гор в течение всего республиканского президентства резко критиковал Джорджа Буша за игнорирование экологии. Но идеи Гора были встроены в план Барака Обамы по спасению американской экономики, принятого сенатом США.
План Обамы объемом в 825 миллиардов долларов состоит из 275 миллиардов налоговой экономии и 550 миллиардов новых вложений. Компании, вкладывающие средства в новое энергоэффективное оборудование и, особенно в производство возобновляемой энергии, получают беспрецедентные льготы. Государство поддерживает производителей электроэнергии, помогает термоизолировать жилые дома и предоставляет скидки на приобретение энергоэффективной бытовой техники на общую сумму в 60 миллиардов долларов. Исследовательские организации предлагают реализовать более 80 экологически значимых проектов на сумму свыше 400 миллиардов долларов.
Свободный рынок склонен терять направление развития и периодически останавливаться. Американское государство пытается столкнуть застывшую экономику в сторону более эффективной энергетики.
Однако, чтобы в Америке возобновился общий экономический рост, администрация должна указать дно, ниже которого падать не дадут. На наш взгляд, в экономической политике Барака Обамы не хватает негативных стимулов. Чтобы быстрее выйти из кризиса, им надо бы сказать: «Господа, вы должны старые автомобили сдать и купить новые». Автомобильная промышленность давно разработала новые концепции и уже готова выпустить новое поколение машин с низким потреблением топлива. Мешают миллионы старых автомобилей, все еще не отправленных на свалку. И так происходит по всей промышленности. Если старое оборудование начнут наказывать материально, это ускорит замену.
Что же было сделано до сих пор?
Спасли банковскую систему и влили много денег в проблемные отрасли, в том числе в автомобильный сектор. Параллельно идет сильное административно-политическое давление на получателей госпомощи. Компании долго не обновлялись – ждали, когда государство даст им денег на модернизацию, таковы издержки американского социализма. Наконец, даже корпоративным менеджерам стало понятно, что есть предел: никто не хочет, чтобы они утонули, но полностью проехаться за казенный счет у корпораций не получится.
Американский консультант Роб Эндерли недавно заявил, что очень сожалеет, что Америкой управляет не компьютерная корпорация Intel. Он считает, что Intel лучше управляет собой и рынком, чем администрация США. Действительно, в том, как работают самые развитые отрасли, содержится ответ на то, как будет работать экономика будущего. В конце концов, вся Америка, а потом и весь мир будут работать так, как сегодня работает корпорация Intel.
Что же они делают? Intel занимается планированием – они знают, что их чип с определенной производительностью сейчас обслуживает 90 % рынка. И уже готов новый чип, который через десять лет также будет обслуживать 90 % рынка. Поэтому через пять лет корпорация начинает массовую рекламную кампанию и постепенно прекращает производство старого чипа, заменяя его новым. И никаких кризисов. Социализм достигает своего полного развития.
