Текст книги "Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии"

Автор книги: Джеральд Аппель

Соавторы: Марвин Аппель
сообщить о нарушении

Текущая страница: 1 (всего у книги 13 страниц) [доступный отрывок для чтения: 5 страниц]

Джеральд и Марвин Аппель

Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

Жене и матери Джудит Аппель за всю ее любовь к нам обоим и поддержку, которую она оказывает нам все эти годы….

Beating the Market, 3 Months at a Time

A Proven Investing Plan Everyone Can Use

Gerald Appel, Marvin Appel

Предисловие к русскому изданию

Работа на фондовом рынке открывает перед человеком огромные возможности. Быть самому себе хозяином, перестать работать на кого-то, стать богатым и финансово независимым… Это ли не мечта большинства из нас? Биржа предоставляет такие возможности. Но основная проблема в том, что поначалу, особенно когда рынок растет, создается иллюзия, что зарабатывать на изменениях котировок акций очень просто. Купил подешевле, продал подороже, какие тут могут быть хитрости? Однако чем глубже погружается новичок в мир биржевых спекуляций, тем больше он понимает, как ошибался с самого начала, как легкомысленно относился к вопросу инвестирования. Инвестирование в ценные бумаги таит в себе множество подводных камней, незаметных на первый взгляд, но чрезвычайно опасных для вашего финансового корабля.

Рано или поздно, столкнувшись с тем, что спонтанные покупки и продажи акций со временем не несут ничего, кроме потери денег, большинство инвесторов начинает понимать, что для того, чтобы преуспеть на фондовом рынке, необходимо следовать четко сформулированной стратегии инвестирования. Возникает вопрос, какую стратегию выбрать или как разработать свою собственную?

Вот тут-то и пригодятся идеи и подходы, изложенные в книге д-ра Марвина Аппеля и Джеральда Аппеля. И хотя стратегии, изложенные авторами, даны в приложении к фондовому рынку Соединенных Штатов, они, безусловно, могут стать фундаментом для построения собственных торговых стратегий и успешно применяться для работы и на российском рынке.

Возможно, активным спекулянтам эти идеи покажутся слишком консервативными и недостаточно доходными, но ведь основная задача работы на фондовом рынке – это именно научиться, сохраняя капитал, добиваться стабильного его прироста. А на это и направлены стратегии авторов.

В книге приводится немало интересных инвестиционных идей. Например, как можно снизить риски своего портфеля, используя вложения в ПИФы и облигации? Как отобрать самые доходные фонды, как выбрать наиболее перспективные бумаги? Как повысить эффективность и безопасность вложений за счет применения диверсификации? Как своевременно переключаться между наиболее интересными секторами экономики?

Немаловажная роль в книге отводится планированию личных финансов. Ведь ни для кого не секрет, что большинство людей в западном обществе живут в кредит. Причем в кредит покупают не только дома или автомобили, что еще как-то можно понять. Люди покупают в кредит телевизоры и сотовые телефоны, летают в отпуск за счет зарплаты, которую еще не получили. Это приводит к тому, что человек, достигая пенсионного возраста, не только не имеет никаких сбережений на безоблачную старость, но и оказываетсяв огромных долгах.

К сожалению, в последние годы наша страна движется в этом же направлении. Появилось огромное количество кредитных организаций, выдающих кредиты практически каждому желающему. Как не попасть в кредитную ловушку? Д-р Марвин Аппель и Джеральдь Аппель рассказывают о различных способах составления своего личного бизнес плана, следуя которому можно не только расплатиться со всеми долгами, но и самостоятельно заработать достаточный капитал, которого с лихвой хватит на досрочный выход на пенсию и безбедную жизнь.

Немаловажная роль в книге отводится магии сложных процентов. Авторы на реальных примерах показывают, как будет выглядеть кривая роста капитала, если начать инвестиции как можно раньше и регулярно пополнять свой счет. Пусть вас не смущают небольшой размер начального капитала и более чем скромная сумма ежемесячного или ежегодного вкладов. Сложные проценты, если прибыль не снимать, а оставлять ее работать, творят настоящие чудеса. Например, $10 000, инвестированные с доходностью 60 % годовых,через 10 лет превратятся в 1 миллион!

Также не следует забывать, что инвестирование в ценные бумаги – дело долгосрочное, рассчитанное на годы, а если быть точнее, то на всю жизнь. Опыт показывает, что нельзя быть чуть-чуть инвестором. Либо ты досконально изучаешь это дело и остаешься в нем навсегда, либо теряешь на неудачных вложениях деньги, разочаровываешься и уходишь с фондового рынка. Поэтому, начиная работу на фондовом рынке, не стоит рассчитывать на быструю отдачу и астрономическую доходность в кратчайшие сроки. Огромное желание и терпение станут вам помощниками в этом нелегком деле и тогда, со временем, будет и астрономическая прибыль.

Сергей Дорогавцев,директор департамента биржевого рынка инвестиционной компании «ФИНАМ»

Благодарность

Мы хотели бы выразить признательность многочисленным аналитикам, у которых учились на протяжении долгих лет, а также использованным веб-сайтам, посвященным рынкам акций и других инвестиционных инструментов, которые день за днем помогают нам расширять наши знания. Особенно нам хотелось бы подчеркнуть вклад Йеля и Джеффри Хиршей в исследование сезонных факторов, оказывающих влияние на фондовый рынок, а также значение работ Неда Дэвиса, охватывающих широкий круг тем.

Мы также благодарим за помощь сотрудниковSignalert CorporationиAppel Asset Management Corporation,занимающихся исследованиями рынка и портфельным управлением, в том числе Гленна Гортлера, Артура Аппеля, Джуна Чоя, Рони Грейффа Нельсона, Бонни Гортлер и Джоан Куан Стайн за их неоценимый редакционный и исследовательский вклад в создание данной работы и подготовку к ее выходу в свет.

Кроме того, мы хотели бы поблагодарить редколлегиюFT Pressза содействие, поддержку и рекомендации, которые помогли нам создать, по нашему мнению, полезную и интересную книгу.

Мы надеемся, что у читателей не возникнет сложностей из-за возможных различий в стиле изложения разных глав книги, которые были написаны авторами по отдельности. Тем не менее в целом содержание работы является по большей части плодом совместных усилий.

Джеральд Аппель,

Марвин Аппель

Об авторах

Д-р Марвин Аппель занимает пост исполнительного директораAppel Asset Management Corporationи вице-президентаSignalert Corporation—компаний, являющихся зарегистрированными инвестиционными консультантами в Грейт Неке, штат Нью-Йорк, и управляющих капиталом физических лиц на общую сумму более $300 млн. Он также является редактором весьма уважаемого инвестиционного бюллетеня «Systems and Forecasts» и автором книги «Investing With Exchange Traded Funds Made Easy» (FT Press, 2006).

Марвин Аппель приглашался в качестве гостя на телеканалыCNNfnиCNBC,а его статьи публикуются на CBS Marketwatch.com и Forbes.com. Он принимал участие в различных конференциях, таких как, например, «World Series of Exchange Traded Funds» и «American Association of Individual Investors». Законодательное собрание штата Нью-Йорк пригласило д-ра Аппеля для сотрудничества в области разработки экономической и инвестиционной политики.

Джеральд Аппель – всемирно известный автор и лектор. Частый гость на телевидении и радио, Джеральд Аппель выступал в программе «Wall Street Week with Louis Rukeyser», а его статьи и/или статьи о нем публикуются в «Money Magazine», «Barron’s Technical Analysis of Stocks and Commodities Magazine», «Stocks Futures and Options Magazine», «Wealth Magazine», «New York Times», «Forbes», «Kiplinger’s Magazine» и других изданиях. Он является основателем компанииSignalert Corporation,занимающейся инвестиционным консалтингом, под управлением которой находится более $300 млн клиентских средств, а также автором многочисленных книг и статей, посвященных стратегиям инвестирования, в том числе книги «Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора» (Питер, 2007).

Введение «Финансовая сообразительность»

Как инвестировать с умом, так чтобы у вас всегда были нужные деньги в нужное время.

– Джеральд Аппель и д-р Марвин Аппель

В статьях и дискуссиях на тему финансового и инвестиционного планирования основной акцент обычно делается на накопление активов, которые понадобятся в более позднем возрасте для поддержания привычного уровня жизни, обеспечения медицинских потребностей, приобретения имущества и путешествий.

Для каждого жизненного этапа характерны особые финансовые потребности. Так, иногда молодым необходимо меньше капитала, нежели людям постарше. Их расходы на медицинское обслуживание, как правило, существенно ниже. Молодежь более склонна выбирать дешевый отдых в хостелах, кемпингах и менее роскошных гостиницах и/или останавливаться в многоместных номерах. Молодым людям обычно легче дается совместное проживание с кем-либо или проживание в относительно небольших квартирах.

С другой стороны, молодежь часто сталкивается с необходимостью повышенных расходов. Для получения деловых и профессиональных навыков требуется стартовый капитал. Стоимость жилья в крупных американских городах в последнее время особенно высока. Могут понадобиться средства для погашения кредитов на обучение, а также, возможно, для оплаты учебы в аспирантуре и других форм дополнительного образования. Некоторые профессии, такие как, например, медицинские специальности, предполагают длительную предварительную подготовку, которая может совпасть по времени с женитьбой и даже с рождением детей.

Период между 33 и 45 годами обычно характеризуется профессиональным ростом и увеличением доходов. Но это также и период значительного роста затрат на удовлетворение потребностей растущей семьи, которые могут включать в себя покупку большего по размеру дома, нескольких автомобилей, оплату пребывания детей в летних лагерях, семейного отдыха, возможно, обучения детей в частных школах, оплату расходов на особые события в жизни детей и все те разнообразные затраты, которые совершают родители для того, чтобы у их детей было все то же, что и у других.

В этот период семья часто пытается откладывать деньги для будущего финансирования обучения в колледже, свадебных и других расходов, связанных с детьми, когда те из подростков превращаются в молодых людей.

Хотя приступать к осуществлению инвестиционных программ лучше как можно раньше, неудивительно, что многие пары и одинокие люди если и начинают серьезное накопление капитала, то лишь после того, как дети покидают дом. К счастью, для большинства людей пик доходов часто приходится именно на этот период. Будем надеяться, что между достижением среднего возраста и выходом на пенсию у вас будет достаточно времени, чтобы аккумулировать капитал, который понадобится позже.

Финансовое планирование и продуманное инвестирование – занятия не только для пожилых…

В чем смысл всего этого обсуждения, в ходе которого, если вдуматься, мы вряд ли откроем что-то новое для себя?

Вы можете трудиться не покладая рук всю свою жизнь, чтобы заработать деньги, необходимые для удовлетворения ваших меняющихся жизненных потребностей. Или же вы можете попытаться разработать и воплотить в жизнь финансовый план, который позволит вам аккумулировать капитал при помощи продуманного, активного инвестирования, т. е.вы можете работать сами па себя!

Вот тут и понадобятся рекомендации, изложенные в этой книге

Вы, конечно, можете доверить ваш капитал специалисту по финансовому планированию, финансовому управляющему или фондовому брокеру (которых в последнее время называют инвестиционными консультантами), или группе ПИФов, а сами при этом – наблюдать за происходящим со стороны и надеяться на лучшее. Многие финансовые управляющие могут похвастаться отличными показателями доходности в долгосрочном периоде, а некоторые из них даже действительно добросовестно пытаются добиться того, чтобы портфель, созданный ими для вас, соответствовал вашей конкретной жизненной ситуации, терпимости к риску и складу характера.

Как стать самостоятельным инвестором и для чего это нужно

Тем не менее, хотя имеются определенные выгоды, которые вы можете получить, передав капитал в руки профессиональных управляющих, такой вариант имеет и ряд недостатков. Так, обращение к профессиональным управляющим обычно влечет за собой дополнительные расходы, уменьшающие прибыль вашего инвестиционного портфеля, – средняя комиссия за управление составляет 1–2% годовых от суммы ваших активов в зависимости от размера капитала на вашем счету. У хедж-фондов комиссия за управление обычно значительно выше.

Зачастую использование услуг профессиональных управляющих влечет за собой конфликт интересов в той или иной форме. Страховые агенты, управляющие ПИФов и сотрудники брокерских фирм работают на свои компании, которые оплачивают их труд, поэтому интересы их работодателей нередко превалируют над интересами клиентов. Так, например, финансовые консультанты и/или сотрудники брокерских компаний часто получают комиссионные от ПИФов, которые они рекомендуют своим клиентам для инвестирования, а также комиссию за управление или кастодиальные услуги от своих клиентов все время, пока открыты их счета. Несложно догадаться, что указанные комиссии, скорее всего, оказывают влияние на рекомендации таких консультантов, особенно когда альтернативным вариантом является вложение капитала в ПИФы, которые не выплачивают никаких комиссий этим финансовым менеджерам.

Представители инвестиционных компаний, брокеры или управляющие, связанные с крупными брокерскими компаниями, ПИФами, банками или другими финансовыми институтами, не всегда умеют отличать «надежные» периоды на рынке от «ненадежных». Более того, у них может не быть достаточных полномочий для того, чтобы давать своим клиентамрекомендации относительно текущей рыночной конъюнктуры. Есть ли у сотрудника крупной брокерской компании реальная возможность рекомендовать своим клиентам ликвидировать позиции в акциях и полностью или почти полностью обналичить свой капитал? Может ли и будет ли какая-либо крупная группа ПИФов призывать всех своих пайщиков отозвать капитал из входящих в ее состав паевых фондов в связи с неблагоприятными перспективами на рынке?

Это маловероятно. Финансовые компании редко уделяют внимание стратегиям продажи. Уолл-стрит значительно чаще рекомендует покупать, нежели продавать. (На это мало кто обращает внимание, однако когда инвестиционные аналитики Уолл-стрит отрицательно оценивают положение какой-либо компании, они меняют свои рекомендации не с «покупать» на «продавать», а, как правило, с «покупать» на «держать», а это звучит совершенно иначе, если только вы понимаете, о чем речь.)

Достаточно лишь включить какой-нибудь телеканал, специализирующийся на отслеживании ситуации на фондовом рынке. Сравните, как часто гостей просят порекомендовать акции к продаже и к покупке.

Не последним по значимости и не завершающим этот список фактором является то, что брокерские компании, финансовые управляющие, управляющие активами и специалистыпо финансовому планированию, вероятнее всего, будут наиболее добросовестно управлять портфелями крупных клиентов, которые обычно считаются таковыми, если на их счету находится не менее $1 млн. Гораздо менее вероятно, что клиенты, размер капитала которых относительно невелик (в глазах финансовых управляющих, однако для самих этих клиентов он весьма значителен), получат столь же добросовестное обслуживание, тщательный мониторинг происходящего с портфелем и такой же объем внимания со стороны управляющих в целом.

Подводя итог в вопросе выбора между различными альтернативами

Обращение к профессиональным инвестиционным управляющим позволяет инвесторам получить общую помощь в процессе финансового планирования, полезную профессиональную консультацию по вопросам осуществления капиталовложений и хоть какой-то индивидуальный подход к управлению инвестиционным капиталом.

Тем не менее для профессионального инвестиционного консультирования часто характерен конфликт интересов; управляющие могут руководствоваться благими побуждениями, однако их рекомендации не всегда отражают наилучшее решение; кроме того, возможно некоторое пренебрежение с их стороны к вашему конкретному индивидуальному инвестиционному портфелю.

В любом случае, если вы все же предпочтете делегировать задачу по управлению вашим инвестиционным капиталом, подойдите со всей ответственностью к выбору управляющих, обращая особое внимание на достигнутую ими фактическую доходность в долгосрочном периоде при управлении счетами других клиентов, а также на их способность сохранить капитал как в период благоприятной, так и неблагоприятной конъюнктуры на фондовом рынке и в экономике в целом. По крайней мере будьте достаточно информированны, чтобы иметь возможность оценивать стратегии, которые применяются от вашего имени.

О чем вы узнаете из этой книги

Неважно, есть ли у вас время и желание, чтобы действовать по принципу «сделай сам». Как раз эта книга предназначена для того, чтобы предоставить в ваше распоряжениеконкретные, хорошо изученные инструменты, которые вы можете использовать в рамках самостоятельных инвестиционных программ по наращиванию своего капитала и которые будут приносить доход вам и вашим близким в течение ближайших десятилетий.

Если говорить более конкретно – вы изучите методы повышения надежности ваших инвестиций в акции и облигации, а также способы управления инвестиционным портфелем, позволяющие увеличить его доходность и одновременно снизить риск. Вы узнаете, как выявить лидирующие по доходности сегменты рынка, которые, вероятнее всего, будут и в дальнейшем оставаться таковыми. Вы узнаете, когда и зачем покупать краткосрочные облигации, а также – когда и почему лучше отказаться от них в пользу долгосрочных. Вы узнаете, как и когда осуществлять капиталовложения на рынках быстроразвивающихся стран, таких как Бразилия и Индия, и когда лучше сосредоточиться на более развитых рынках акций, таких как европейский или американский. Вы узнаете, когда лучше покупать акции крупных известных компаний базовых отраслей промышленности, а когда – ценные бумаги молодых корпораций.

Мы начнем с некоторых основополагающих принципов успешного инвестирования, которые мы вам весьма рекомендуем применять. Вы узнаете о множестве конкретных стратегий, которые вы можете начать использовать немедленно и с их помощью с каждым годом преумножать ваш капитал, стратегий, которые помогут вам выбрать наиболее благоприятное время для открытия и закрытия инвестиционных позиций. Наконец, мы, в целях повышения вашей мотивации, расскажем о некоторых не слишком приятных фактах экономической действительности, а затем перейдем к рассмотрению целевых показателей наращивания капитала – как мы надеемся, реалистичных и соответствующих вашему личному материальному положению.

Стратегии, описанные в этой книге, были тщательно изучены, и, хотя при их применении не требуется значительных временных затрат (зачастую – не более одного часа раз в три месяца), они, скорее всего, будут способствовать существенному увеличению доходности ваших инвестиций при одновременном снижении риска, по сравнению с применением стратегии «покупай и держи (…и надейся на лучшее)».

Если вы сумеете сохранять дисциплинированность в процессе инвестирования, уделить немного времени управлению вашим портфелем и получать удовольствие от принятия решений, а не бояться этого, темпы роста вашего капитала в долгосрочном периоде, скорее всего, вас весьма обрадуют. Это станет приятным дополнением к чувству удовлетворения от сознания того, сколько вы лично заработали для себя и своей семьи за долгие годы.

Мы надеемся, что благодаря этой книге вы узнаете о необходимых вам финансовых инструментах. Все остальное зависит только от вас…

Глава 1. Формирование доходного портфеля инвестиций

Мы завершили вводную часть, а теперь перейдем непосредственно к конкретным базовым понятиям и концепциям, касающимся формирования и управления инвестиционным портфелем. В последующих главах мы рассмотрим различные формы инвестирования в доходные ценные бумаги, а также стратегии получения дохода от таких инвестиций. Мы расскажем об основных и дополнительных понятиях, касающихся инвестирования в доходные ценные бумаги, а также о том, как получить доход и снизить риск в условиях различной рыночной конъюнктуры. Рынок акций не будет оставлен без внимания…

Мы также рассмотрим различные вопросы, связанные с формированием портфеля акций, – преимущества диверсификации и стратегии корректировки состава активно управляемого портфеля. Вы узнаете о методах выбора потенциально наиболее успешных ПИФов и о том, как эффективно инвестировать в «биржевые фонды» (ETF), [1] которые являются превосходными, недавно появившимися на рынке инвестиционными посредниками, позволяющими создать портфели, сбалансированныепо географическому и отраслевому признакам, по различным сегментам рынка и инвестиционным целям.

Вы также узнаете о конкретных стратегиях, используемых для получения более высокой доходности при одновременном снижении риска, нежели при выборе объектов вложения средств наугад.

К этому времени вы уже, должно быть, получили представление о впечатляющем арсенале стратегий, позволяющих эффективно инвестировать в долгосрочном периоде.1

Ключевые элементы вашего доходного портфеля инвестиций

Инвестиционные портфели, которые следует формировать исходя из принципов гибкости, динамичности и возможности быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка, должны обладать следующими характеристиками:

• сбалансированность;

• диверсификация;

• способность превосходить по доходности ориентиры, принятые на рынках входящих в их состав активов.

Рассмотрим указанные характеристики по порядку.

Сбалансированность

Сбалансированность портфеля должна проявляться различным образом. В его состав должны входить как активы, главной целью инвестирования в которые является обеспечение постоянного потока дохода (он может включать в себя как купонные платежи по облигациям, так и дивиденды), так и активы, характеризующиеся перспективами прироста капитала (акции и облигации).

Всевозможные акции, облигации, ПИФы и биржевые фонды представляют собой разные сферы инвестирования, осуществление вложений в каждую из которых соответствует различным целям, и все они характеризуются неодинаковым уровнем риска и потенциалом доходности.

Диверсификация

Диверсификация означает, что в вашем портфеле инвестиций должны быть представлены различные сегменты финансового рынка, рост и падение в которых обычно не совпадают во времени и которые характеризуются различным соотношением доходности и риска. Формирование портфеля по такому принципу позволит сгладить колебания его доходности и существенно снизить уровень риска, оказывая при этом положительное влияние на размер прибыли.

Так, например, доходность инвестиционных трастов недвижимости (REIT), которые вкладывают капитал в различные компании, работающие на рынке недвижимости, обычно в долгосрочной перспективе весьма близка к доходности портфелей акций (ее иллюстрацией может служить индексStandard& Poor’s 500,широко используемый в качестве ориентира уровня прибыли на рынке акций).

Хотя доходность индексаStandard& Poofs 500в долгосрочном периоде очень схожа с доходностью трастов недвижимости, динамика этого показателя у последних обычно независима от тенденций в других сегментах фондового рынка и цена на их паи часто растет, когда в других сегментах наблюдается падение, и наоборот. Можно утверждать, что динамика цен на паи трастов недвижимости скорее не коррелирует, нежели коррелирует с ценовой динамикой в прочих сегментах фондового рынка.

Соответственно можно ожидать, что портфель, на 50 % состоящий из паев трастов недвижимости и на 50 % – из индексаStandard& Poor’s 500,будет отличаться более стабильными показателями доходности, чем портфель, в который включен лишь один из указанных компонентов. Размер возможных убытков для диверсифицированного портфеля обычно ниже, чем для недиверсифицированного.

Диверсификация, которая напрямую связана со сбалансированностью, может быть выражена в виде диверсификации между акциями и облигациями, между акциями крупных и небольших компаний, между акциями отечественных и зарубежных [2] эмитентов, между различными видами облигаций и между доходными акциями и акциями роста, имеющими высокий потенциал повышения цены.

Инвестиции в сырьевые товары как способ антиинфляционного хеджирования

Существует еще одна сфера инвестирования, которая до сих пор нами не была упомянута, – это капиталовложения в биржевые товары, такие как различное сырье, золото, нефть и другие энергоносители, сельскохозяйственная продукция. Возможно прямое инвестирование в эти инвестиционные инструменты через фьючерсные контракты, но вы также можете вкладывать в них капитал и косвенным путем посредством покупки акций, а также паев ПИФов и биржевых фондов.

Сырьевые товары обычно растут в цене в периоды высокой инфляции. Результатом повышения цен обычно становится падение стоимости облигаций, поскольку фиксированная ставка купона обычно менее привлекательна при растущих темпах инфляции. На рынок акций же умеренное инфляционное давление обычно оказывает благоприятное воздействие, чего нельзя сказать о галопирующей инфляции.

Стоимость золота, серебра, палладия и алюминия обычно резко возрастает в периоды инфляции – как, например, это произошло в начале 1980 г., когда цена на золото достигла $800 за унцию, доходность облигаций приблизилась к 15 %, а рынок акций находился в плачевном состоянии. Позднее понижательные тенденции на рынках акций и облигаций наблюдались во время энергетических кризисов и дефицита других сырьевых товаров, при этом прибыльными оказывались инвестиции в активы, связанные с такими товарами.

Таким образом, сырьевые товары могут быть рекомендованы в качестве одной из составляющих для большинства диверсифицированных портфелей инвестиций.

Более высокие показатели доходности

Вам, разумеется, хотелось бы, чтобы доходность активов, входящих в ваш портфель, была бы выше, чем у тех из них, что не вошли в его состав. Если вы инвестируете в те или иные ПИФы, вам хочется, чтобы их доходность в долгосрочном и среднесрочном (несколько месяцев) периодах превышала бы средний уровень. При инвестировании на рынке акций вы предпочли бы, чтобы в вашем портфеле присутствовали ценные бумаги ведущих отраслей, и хотели бы закрыть позиции, как только лидирующее положение этих активов на рынке начнет ослабевать.

Позже мы рассмотрим конкретные, тщательно изученные и проверенные временем стратегии, которые вы сможете последовательно применять для достижения более высоких показателей доходности по сравнению с аналогичными инвестициями с сопоставимым уровнем риска.

Цели

Это может показаться очевидным, однако все же сформулируем цели, стоящие перед вами при создании инвестиционного портфеля:

1. Достижение более высокого уровня доходности, чем у безрисковых инвестиций, таких как, например, фонды денежного рынка или 90-дневные казначейские векселя.

2. Определение уровня доходности, который будет отвечать вашим финансовым целям, если вы экстраполируете темпы прироста величины капитала в вашем портфеле на весь период, в течение которого вы планируете осуществлять инвестиции.

3. Поддержание приемлемого для вас уровня риска портфеля.

Рискованность инвестиций, осуществляемых с различными целями

Как правило, инвестиции, осуществляемые с целью получения постоянного и предсказуемого дохода, особенно в высококачественные ценные бумаги (такие, как первоклассные облигации или казначейские бумаги), менее рискованны, нежели капиталовложения на рынке акций. Акции, по которым выплачиваются более высокие дивиденды, обычно менее рискованны, чем спекулятивные «акции роста», т. е. бумаги, имеющие значительный потенциал повышения их рыночной стоимости. ПИФы, инвестирующие в недооцененныебумаги, как правило, характеризуются меньшим риском, чем ПИФы, осуществляющие более спекулятивные капиталовложения, при этом первые в действительности демонстрируют более высокий средний уровень доходности в долгосрочном периоде, нежели более волатильные фонды, инвестирующие в растущие ценные бумаги.

В качестве примера исторически сложившегося соотношения между показателями доходности и риска рассмотрим портфели, в которых представлены индексStandard& Poofs 500и среднесрочные государственные облигации США (табл. 1.1).

Выводы

Хотя среднесрочные казначейские облигации США являются одним из наиболее консервативных инвестиционных инструментов, включение их в состав сбалансированного портфеля акций и облигаций оказывает не слишком существенное влияние на показатель его среднегодовой доходности по сравнению с портфелем, целиком состоящим из акций, однако помогает заметно снизить риск.

Например, доходность портфеля, на 60 % состоящего из акций и на 40 % – из облигаций, упала с 10,3 % до 9,3 % по сравнению с портфелем, где представлены только акции, однако показатель максимального годового риска также значительно уменьшился – с 24,9 % до 13,6 %. Максимальная доходность снизилась с 41,1 % до 29,2 % годовых.

ТАБЛИЦА 1.1.Уровень доходности и риска для различных вариантов портфеля, состоящего из акций и облигаций (акции – индексStandard& Poor’s 500,облигации – среднесрочные государственные облигации США)

Источник:Sit Investment Associates,из Ibbotson Presentation Materials © 2006 Ibbotson Associates, Inc. Исследуемый период: 1956–2005 гг.

Повысив сбалансированность своего портфеля, вы бы более чем наполовину снизили его риск, уменьшив при этом доходность лишь на 1 % в год. Обеспечивает ли портфель, состоящий из одних акций, более высокую доходность в долгосрочном периоде? Да. Но смогли ли бы вы позволить себе понести убыток в размере 24,9 % от суммы вашего капитала лишь за один год и потерять более 45 % своих средств в течение двух-трех лет (2000–2002 гг.)? А тем более смогли бы вы позволить себе такой убыток, если бы одновременно вам приходилось снимать деньги со своего счета для покрытия расходов на жизнь, что уменьшало бы базу для наращивания капитала?

Наиболее предпочтительный для большинства инвесторов состав портфеляДля большинства инвесторов наиболее предпочтительно, когда соотношение акций и облигаций в портфеле находится в диапазоне от 80 %: 20 % до 60 %: 40 %, однако даже портфели, доля акций в которых не превышает 20 %, все же демонстрируют более высокую доходность по сравнению с портфелями, состоящими исключительно из облигаций, а уровень риска при этом даже ниже.