Текст книги "Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально"
Автор книги: М. Харрисон
Жанр:
О бизнесе популярно
сообщить о нарушении
Текущая страница: 8 (всего у книги 18 страниц) [доступный отрывок для чтения: 8 страниц]
«Голова и плечи»
Чаще встречается фигура «голова и плечи» (см. рис. 4.6). Она формируется, когда какое-то время курс имел тенденцию к повышению и множество инвесторов на этом хорошо заработали. На такой диаграмме должны быть три максимума, средний из которых («голова») выше двух крайних («плеч»). С точки зрения спроса и предложения «плечи» образуются потому, что инвесторы склонны брать прибыль в районе этого плато, а когда курсу не удается превзойти самый высокий максимум («голову»), он стабилизируется на прежнем привычном уровне, образуя второе «плечо». Если курс пробивается сквозь линию «шеи», это считается серьезным негативным сигналом. На рынке «медведей» может образоваться прямая противоположность «головы и плеч», и тогда любой прорыв через перевернутые «плечи» рассматривается как крайне позитивный сигнал.
Математические показатели
Технические аналитики составляют графики с носящими звучные названия математическими показателями вовсе не для того, чтобы пускать кому-то пыль в глаза. Это просто средство уменьшения погрешности. Новые вычислительные возможности позволили шире использовать разнообразные сложные показатели, но цель анализа всегда остается одной и той же – не пропустить сигналы рынка и уменьшить погрешность.
Показатели относительной силы
Определенная часть показателей относительной силы (Relative Strength Indicators, RSI) используется для проведения сравнения с рынком. Они отражают поведение ваших акций относительно акций других участников, так что всегда можно видеть, отстаете вы или идете впереди. «Техники» считают, что тенденция опережения рынка или отставания от него сохранится и что тренды в составе этой тенденции, как и любые другие, можно изобразить графически.
Поэтому «техники» еженедельно или ежемесячно рассчитывают показатели относительной силы, например, по акциям или по компаниям отрасли. Они рассчитываются относительно некоторого индекса, например S&P 400 или FTSE 100. Эти показатели работают и на растущих, и на падающих рынках. Положительная относительная сила в сочетании с пересекающимися линиями скользящих средних – мощный сигнал к покупке. Изменение тренда относительной силы может быть ярким признаком того, что нужно покупать или продавать, особенно если оно подкрепляется последовательными взлетами или падениями RSI (см. рис. 4.7).
Темп изменения курса показатели скорости
Темп изменения курса (Rate of Change, ROC) рассчитывается за короткий период времени, например за 14 дней, и служит мерилом скорости изменения. Обычно он выражается в процентах и колеблется от 0 до 100, при этом значения выше 50 указывают на чрезмерные покупки, а ниже 50 – на чрезмерные продажи акций. Самостоятельно он применяется редко и обычно рассчитывается для подтверждения других трендов. При расчете ROC последний курс закрытия делится на курс закрытия на выбранную дату за несколько дней до этого и умножается на 100. Полученная величина затем используется для построения линии нормального уровня (линии K). Сглаженный вариант этой линии (D) можно затем использовать, чтобы отследить точки пересечения (см. рис. 4.8).
MACD
Что это такое? Это схождение/расхождение скользящих средних, сокращенно MACD (Moving Average Convergence/Divergence). Как мы знаем, скользящие средние постоянно смещаются друг относительно друга, сходятся, расходятся и даже пересекаются. Показатель MACD демонстрирует степень этого схождения или расхождения. Если две скользящие средние совпадают, то MACD равно нулю. Если краткосрочная скользящая средняя оказывается выше долгосрочной скользящей средней, разница является величиной положительной; если ниже – отрицательной (см. рис. 4.9).
Полосы Боллинджера
Эти полосы были придуманы Джоном Боллинджером, который в дальнейшем основал успешно работающий фонд, руководствующийся в своей деятельности тем соображением, что изменчивость курса акций (выражаясь математическим языком, его среднее квадратическое отклонение) должна образовывать полосы выше и ниже фактического курса акций. На очень нестабильном рынке полосы будут шире, на «плоском» рынке – уже.
Если курс пробивает полосу, это считается важным. Нередко это означает появление нового тренда. Другие показатели, такие как RSI, должны это подтверждать. В краткосрочном и среднесрочном анализе обычно используют 20-дневную среднюю с двумя средними квадратическими отклонениями. Для более длительных периодов больше подходит 50-дневная средняя и 2,5 средних квадратических отклонения, а для более коротких – 10-дневная средняя и одно среднее квадратическое отклонение (см. рис. 4.10).
Откаты Фибоначчи
В стандартной модели фондового рынка движение в одном направлении сменяется откатом в обратном направлении. Технические аналитики, верящие, что рынки предсказуемы, пытаются предугадать и эти откаты. Они раскопали работы итальянского математика, открывшего последовательность чисел, в которой каждое последующее число является суммой двух предыдущих: 0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21 и т. д.
В этих числах скрыто золотое сечение, которое представляет собой отношение двух любых стоящих рядом чисел в этой последовательности. Оно примерно равняется 61,8 %, и это одно из тех чисел, которые то и дело обнаруживаются вокруг. Греки знали об этом числе и называли его фи.
У подсолнуха 55 спиралей, закрученных по часовой стрелке; располагаются они поверх либо 34, либо 89 спиралей, закрученных против часовой стрелки, и это золотая пропорция. Фи также фигурирует в музыке и архитектуре.
Графики как будто показывают, что многие откаты по пути вниз обрываются на значении 38,2 %, оставляя 61,8 % курса акций в неприкосновенности, и это трудно объяснить чем-либо, кроме того, что многие инвесторы верят: все дело именно в числе фи.
Волны Эллиотта
Ралф Нелсон Эллиотт более полувека назад заметил, что движение курсов на фондовом рынке можно описать с помощью нескольких ритмических моделей, основанных на естественных сдвигах в настроении инвесторов. По словам самого Эллиотта, практически все изменения, возникающие в результате социально-экономических процессов, подчиняются закону, который заставляет их повторяться в виде аналогичных и постоянно возникающих последовательностей волн или импульсов определенной численности и характера[76]76
R. N. Elliott. Nature’s Law: The Secret of the Universe. 1946. Reprinted in R. N. Elliott’s Masterworks: The Definitive Collection / Robert R. Prechter. Dubuque, IA: McGraw-Hill, 1994.
[Закрыть].
Эллиотт считал, что движение рынка акций образует три волны, при этом за основной импульсной волной из пяти колебаний следует корректирующая волна из трех колебаний, а соотношение между ними определяется различными правилами, например числами Фибоначчи. Уровень коррекции обычно составляет 38,2 %. В основе волновой теории Эллиотта лежит основное допущение о наличии долгосрочного рынка «быков», где имеет место регулярное нарастание сложного процента со спорадическими откатами, количественно выражающимися числом фи, 38,2 %.
Показатели рынка
Многие технические аналитики придают большое значение показателям, рассчитываемым, для того чтобы предсказать события, происходящие на других рынках. Некоторые «техники» считают, что товарные цены заранее предупреждают об изменениях или тенденциях в развитии мировой экономики. Динамика цен на некоторые товары, такие как нефть, тщательно отслеживается, но обычно используются индексы не по одному, а сразу по нескольким товарам. Примером может служить фьючерсный индекс Bridge Commodity Research Bureau, которым торгуют на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Другие чартисты предпочитают пользоваться иными опережающими показателями. На самом деле динамика товарных цен может отставать от развития экономики, поскольку поставщики наращивают свои мощности во время бума и сожалеют об этом в период спада, но, вместо того чтобы законсервировать мощности, увеличивают запасы.
Правила «несогласного» технического анализа
Многие технические аналитики разработали правила трейдинга, основанные на том, что когда рынок приближается к максимуму или минимуму, большинство инвесторов ошибаются. Если «технику» удается выявить максимум или минимум, то он может осуществить операции в обратном направлении.
Один из показателей того, что рынок приближается к своему пику или к низшей точке, – объем денежных средств у управляющих фондами. Если управляющие фондами играют на повышение, они должны потратить все деньги на покупку акций, а если на понижение, то денег у них должно быть много. Данные об объеме денежных средств у частных инвесторов можно получить, сложив суммы на брокерских счетах. Уменьшение средств на счетах говорит о падении текущей покупательной способности, и это «медвежий» сигнал, а значительные средства – сигнал «бычий».
Еще одно правило, позволяющее выявить рыночные тренды, касается коэффициента «пут»/«колл». Если нереализованных опционов «колл» (опционов на право купить акции) больше, чем опционов «пут» (опционов на право продать акции), это – «медвежий» признак, сигнализирующий, что рынок стал слишком «бычьим».
Множественность рыночных показателей
Технические аналитики также внимательно следят за рыночной статистикой, например за дневными максимумами и минимумами и количеством растущих или падающих акций. «Техники» интересуются коэффициентом максимумы/минимумы или коэффициентом растущие/падающие акции, которые показывают расхождение с трендом в основном общем рыночном индексе. Это расхождение может свидетельствовать об изменении тренда.
Кондратьев и Коппок
Очень долгосрочные показатели
Если вы признаете значение трендов, то этот подход применим ко всем временным периодам, а не только к краткосрочным. Кондратьев, который работал в России в двадцатых годах, обнаружил 54‑летний цикл в чередовании максимумов и минимумов процентных ставок. Он доказал существование цикла изменения процентных ставок, используя в качестве последних выплаты по облигациям. Затем он на примере цен на зерно показал существование параллельных тенденций во всей экономике, проявляющихся в войнах и других политических и социальных явлениях. По мнению этого автора, начало циклу кладет какое-нибудь важное нововведение, например появление железных дорог или изобретение автомобиля.
Один из более поздних вариантов этой теории гласит, что циклы могут отражать культурные противоречия между следующими друг за другом поколениями. Другое положение: технические новшества, такие как железные дороги, автомобили и компьютеры, появляются регулярно и поглощают свободный капитал, повышая процентные ставки. В Великобритании, например, процентные ставки стали расти в 1946 г. и достигли пика в 1974–1975 гг. До нынешнего дня они более или менее равномерно падали. Поскольку процентные ставки отражают спрос и предложение ссудного капитала, который может быть инвестирован в любой стране, их динамика имеет значение для многих областей. В США существует цикл изменения процентных ставок, аналогичный британскому.
Еще один долгосрочный показатель – индикатор Коппока, о котором пишут в таких изданиях, как «Investor’s Chronicle». Он основан на системе, придуманной техасским инвестором Эдвином Коппоком. Показатель динамики покупок – это функция трех последовательных аналогичных месячных изменений этого индикатора.
Сигналы на покупку и продажу
На самом деле цель технического анализа состоит в том, чтобы получить сигналы на покупку и продажу, облегчить инвестирование на фондовом рынке, установив определенный набор правил. Технический аналитик надеется обратить себе на пользу большинство выявленных им трендов. Даже если вы не признаете ценность технического анализа, важно, чтобы вы понимали, какими сигналами руководствуются технические аналитики. Нередко они используют несколько сигналов и ищут подтверждающие признаки. Приводимый ниже общий перечень сигналов, безусловно, не полон, но наглядно показывает, чем в действительности занимаются «техники».
На самом деле цель технического анализа состоит в том, чтобы получить сигналы на покупку и продажу, облегчить инвестирование на фондовом рынке, установив определенный набор правил.
Сигналы на покупку
• Если линия скользящей средней после падения курса становится пологой и курс акций проходит сквозь эту линию сверху, это важный признак того, что нужно покупать.
• Если линия 50‑дневной скользящей средней пересекается с линией 200-дневной скользящей средней, это важное событие. Если линия 50‑дневной скользящей средней идет верх, это сигнал позитивный.
• Если курс акций падает ниже линии скользящей средней, а эта линия все еще идет вверх, эти акции нужно покупать.
• Если курс акций не опускается ниже линии скользящей средней, но отскакивает от нее, когда она идет вниз, и снова поднимается, это сигнал на покупку.
• Если курс акций уходит слишком резко под линию скользящей средней, стремящуюся вниз, вероятен откат.
Сигналы на продажу
• Если линия скользящей средней становится пологой или идет вниз после подъема, а график курса акций пересекает эту линию, это важный признак того, что нужно продавать.
• Если линия 50‑дневной скользящей средней пробивает линию 200-дневной скользящей средней, это важное событие. Если 50-дневная скользящая средняя снижается, это признак негативный.
• Сигналом на продажу служит подъем курса выше линии скользящей средней, если последняя продолжает идти вниз.
• Если курсу акций трудно пробить линию скользящей средней, то это тоже сигнал продавать, особенно после нескольких неудавшихся попыток пройти сквозь эту линию.
• Если курс акций пронзает линию скользящей средней и оказывается выше нее, возможно, он изменился слишком быстро и в дальнейшем будет снижаться.
Советы по показателям
• Несколько показателей, собранных вместе, дают более надежные сигналы, чем отдельные показатели.
• Показатели полезны для подтверждения того, что произошла смена тренда.
• Темп изменения курса можно обнаружить с помощью таких показателей, как RSI, MACD и полосы Боллинджера.
• Не упустите момента, когда сигнальная линия пересечет линию MACD.
• RSI более надежен при анализе рыночных тенденций.
• На «плоском» рынке полосы Боллинджера сжимаются, поэтому сигнал о прорыве обычно поступает рано.
5. Профессиональное формирование портфеля
Обыкновенные акции, приобретаемые из месяца в месяц как по низкому, так и по высокому курсу, представляли бы собой очень эффективное вложение части пенсионных средств. Большинство трудностей при индивидуальном инвестировании в акции возникает в связи с недостаточной диверсификацией и между акциями, и во времени.
Уильям Гринау[77]77
Charles Ellis, James Vertin. The Investor’s Antology: Original Ideas from the Industry’s Greatest Minds. New York: Wiley, 1997, p. 161.
Автор ряда книг по экономике, в том числе книги «Пенсионные планы и государственная политика». – Примеч. переводчика.
[Закрыть]
Шаг 1. Ваш портфель и ваши потребности
Если вы решили сформировать собственный инвестиционный портфель, то, чтобы управлять им профессионально, вы должны сделать следующее:
• понять, каковы ваши цели и задачи;
• установить временной горизонт, решить, как долго вы намерены держать свои ценные бумаги;
• определить свой уровень риска и свои ожидания.
Поскольку ваши обязательства и активы со временем изменятся, ваша инвестиционная стратегия в течение жизни тоже будет меняться.
Поскольку ваши обязательства и активы со временем изменятся, ваша инвестиционная стратегия в течение жизни тоже будет меняться.
На первом этапе, скажем, лет до 35, вы накапливаете активы. У вас будут краткосрочные потребности, например платить в рассрочку за дом, копить деньги на отпуск или на машину, а потом возникнут долгосрочные потребности, такие как обеспечение пенсии или сбережения на образование детей. Сначала ваш временной горизонт будет далеким, и вы сможете делать более рискованные инвестиции в надежде на более высокую прибыль.
Между 35 и 50 годами вы в плане вашей инвестиционной стратегии находитесь на этапе консолидации.
Возможно, вы уже достигнете пика своей карьеры и будете получать высокую заработную плату. Наверное, вы уже в основном расплатитесь за дом. Быть может, вы еще должны будете платить за образование детей, но уже не так долго. У вас появятся лишние средства, которые можно сберегать и инвестировать. Поскольку временной горизонт по-прежнему значителен, лучше всего подойдут умеренно рискованные инвестиции. Однако вы все больше будете заботиться о сохранении капитала, так как не захотите им рисковать.
Последний этап жизненного цикла – пенсионный, когда вы расходуете накопленные активы. Затраты на жизнь будут покрываться социальным страхованием и пенсиями. На пенсионном этапе важно защитить свои активы от инфляции, не забывая о том, что в среднем продолжительность этого периода составляет лет 20. Поначалу вы, возможно, захотите просто сохранить свой капитал, тратя доход, и для этого вам потребуется совершенно иная инвестиционная стратегия, нежели те, что были характерны для других этапов.
Ваш портфель
Вам потребуется выработать инвестиционную стратегию, которая позволит легче всего достичь поставленных целей. Сначала следует оценить свою толерантность к риску, определить свои инвестиционные цели и учесть все ограничения, такие как ваш налоговый статус или обязанности по финансированию образования детей.
Какова ваша инвестиционная цель? Заработать кучу денег? Такой ответ очевиден, но, возможно, для многих инвесторов он не так уж и подходит. Дело в том, что рынок очень изменчив. За день он может подняться или упасть на целых 10 % (или даже на 22 %, как это было на Уолл-стрит в черный понедельник 1987 г.). Курс отдельных акций может колебаться в еще более широких пределах. Ваш портфель должен быть достаточно устойчивым, чтобы выдержать вероятные взлеты и падения в непостоянном инвестиционном мире, но также он должен быть таким, чтобы вы могли извлекать выгоду из изменения курсов различных активов.
Вам 25 лет
В этом возрасте целью ваших инвестиций, скорее всего, будет приращение капитала. Если у вас стабильная работа, то ваш доход будет расти. Поэтому вы можете делать инвестиции, обращая внимание на высокорискованные акции и отрасли, а также на развивающиеся рынки. Текущий доход не будет для вас главным приоритетом.
Вам 45 лет
В этом возрасте цели ваших инвестиций более консервативны. Вы все еще сможете в определенной мере рисковать, но будете стремиться обезопасить свой капитал и начнете учитывать фактор прибыли.
Вам 65 лет
В этом возрасте вы сосредоточитесь на получении прибыли от ваших активов, защищая и ее и капитал от инфляции.
Проверьте себя
Насколько вы любите рисковать?
1. Вы купили акции, которые потом удвоились в цене. Что вы сделаете: а) продадите половину; б) купите еще?
2. Вы выиграли 100 фунтов в рождественской лотерее на работе. Что вы сделаете: а) положите деньги себе на счет; б) закатите потрясающую вечеринку?
3. Какой совет лучше всего характеризует ваше отношение к деньгам: а) берегите мелкие деньги, и тогда у вас появятся большие; б) занимайте столько, сколько можете?
4. Ваши друзья могли бы сказать про вас, что вы: а) скуповаты; б) всегда готовы первым заплатить за общую выпивку.
5. Когда фондовый рынок рушится, вы: а) покупаете; б) продаете.
6. Вы держите бумаги: а) с прицелом на далекое будущее; б) для смеха.
7. Ваша предыдущая жизнь была: а) борьбой за безопасность, б) одной сплошной вечеринкой, которую оплачивал ваш отец.
Чем больше у вас ответов «б», тем больше вы любите рисковать.
Временной горизонт
Ваша инвестиционная деятельность будет иметь очевидные ограничения. Одно их них – постоянная потребность в деньгах. Предположим, что эта потребность будет полностью покрываться вашим текущим счетом и доходом. Конечно, у молодого человека более далекий временной горизонт, чем у пожилого, и он может рисковать сильнее. Это не означает, однако, что пожилые люди вообще не будут рисковать. Им все же придется подвергнуть себя опасностям фондового рынка, чтобы сохранить реальную стоимость своего капитала в условиях инфляции.
Налоги и издержки по сделкам
Инвестиционное планирование осложняется различиями в налоговом статусе индивидуума в той или иной стране. Всегда нужно консультироваться со специалистом. И покупки, и продажи влекут за собой брокерские комиссионные и спред между ценами на покупку и продажу.
В Великобритании все еще существует 0,5-процентный государственный гербовый сбор, уплачиваемый при покупке акций, поэтому слишком активный трейдинг приводит к дополнительным расходам. Многие профессиональные управляющие фондами обыкновенных акций за год покупают и продают на сумму, эквивалентную стоимости всего своего портфеля.
Шаг 2. Выберите себе ориентир
Вам нужно будет оценить совокупную доходность за определенный период времени, например за квартал или год. Вы должны будете рассчитать общую стоимость своих активов на начало и конец этого периода, включая дивиденды и исключая дополнительно внесенный капитал. В то время как профессиональный инвестор, желая учесть поступление новых средств, постоянно оценивает эффективность портфеля, частный инвестор вполне может подождать с этим до начала следующего квартала.
Как мы уже отмечали, большинство людей инвестируют, чтобы заработать. Но вы не просто пытаетесь заработать как можно больше, на самом деле вы хотите обставить рынок. Вся эта реклама, в которой говорится, сколько денег вы получили бы, если бы вложили свои средства в тот или иной фонд десять лет назад, обычно совершенно не относится к делу. Когда писалась эта книга, британские регулирующие органы как раз решали, не стоит ли такую рекламу запретить.
Чтобы понять, опережаете ли вы рынок, нужно сравнить эффективность своих инвестиций с рыночным индексом или каким-нибудь примером успешного вложения денег. Если ваш портфель состоит из акций крупных американских компаний, вы можете выбрать для сравнения промышленный индекс Доу – Джонса. Если портфель составляли бы акции крупных британских компаний, вы должны были бы выбрать индекс FTSE 100. Если у вас много акций мелких фирм, то в этом случае следует ориентироваться на более широкий индекс, который охватывает все акции. Существуют также специальные индексы для технологического и других секторов.
К сожалению, концентрация крупных международных компаний привела к концентрации риска во многих индексах, где широко представлены нефтяная и фармацевтическая промышленность и телекоммуникационные отрасли. В 2001 г. удельный вес этих секторов в британском индексе FTSE 100 составил 43 % против 17 % за пять лет до этого[79]79
Robert Barrie, Robert Jukes, Richard Kersley, Anna Mackman CFA, Steve Wright, William Porter. Equity Gilt Study. London: Credit Suisse First Boston (Europe) Ltd, Economics and Equity Research, 2001, April.
[Закрыть]. Из-за их доминирующего положения в индексе вы не можете на него ориентироваться, если у вас нет акций компаний, принадлежащих к этим секторам. К тому же у многих из этих отраслей нет будущего. Поэтому нужно выбирать индекс, соответствующий вашим целям. Другой недостаток индексов состоит в том, что они постоянно меняются и могут потребовать изменения структуры портфеля, что увеличивает издержки по сделкам.
