Текст книги "Система инвестиционных взаимоотношений в регионе на примере республики Татарстан"

Автор книги: Борис Чуб

Соавторы: Александр Бандурин
сообщить о нарушении

Текущая страница: 7 (всего у книги 13 страниц)

Рис. 3.1. Цели промышленной политики

2. Равновесие экономических операций с другими регионами

В экономических связях с другими регионами и заграницей преследуется цель сбалансировать поступающие и расходные платежи.

Для страны с сильно интегрированной в мировую экономикой, каковой является ФРГ, важно, чтобы ее внешнеэкономические связи развивались "равновесно", так, чтобы все страны – торговые партнеры могли оставаться платежеспособными. Только так можно на длительный срок обеспечить себе преимущества, которые вытекают из международного разделения труда. К тому же экспорт гарантирует рабочие места и представляет собой важную движущую силу экономического роста.

3. Непрерывный и соразмерный экономический рост

Общий экономический рост означает увеличение предложения товаров и услуг, приходящихся на душу населения.

Экономический рост должен, помимо материального потребления, скорее способствовать повышению качества жизни путем создания лучших условий окружающей среды, гуманизации рабочего места, лучшей системы здравоохранения и обеспечения старости.

Взаимосвязь отдельных целей

Отдельные цели экономической политики могут согласовываться между собой или оказаться несовместимыми.

Согласованное (несовместимость)

Достижение поставленной цели благоприятствует одновременно реализации другой цели. Например, снижение уровня существующей безработицы при экономическом спаде способствует также экономическому росту, ибо более полная загруженность факторов производства приводит к увеличению производства товаров.

Конфликт целей (несовместимость)

Цели конкурируют между собой, т. е. приближение к одной цели связано с отдалением от одной или нескольких поставленных целей. Например, в народном хозяйстве в период спада конъюнктуры затрудняется достижение целей: полная занятость, экономический рост и стабильный уровень цен. В результате сокращения денежной массы, сдерживается совокупный спрос, а следовательно, и рост цен. В то же время усиливаются тенденции спада, вследствие чего растет безработица и замедляется экономический рост. Односторонняя направленность экономической политики на полную занятость с помощью политики дешевых денег и высокой государственной задолженности с целью стимулировать совокупный спрос вызывает, как правило, "доморощенную" инфляцию. Одновременно нарушается также сбалансированность внешнеторговых операций, если на внешнем рынке проводится политика стабилизации, так как тогда сокращается экспорт из страны и увеличивается импорт.

Для того чтобы разрешить всю проблематику конфликта целей, экономическая политика стремится на практике к компромиссам: приоритет цели, наиболее подверженной нежелательному воздействию, с учетом прочих целей. Одним из основных направлений реализации промышленной политики является инвестиционная политика региона.

Цели и задачи инвестиционной политики региона

Цель инвестиционной политики – создание условий для эффективных вложений в экономику региона. Под эффективными вложениями обычно понимаются такие инвестиционные вложения, которые помимо платы за риск инвестиций позволяют получить приемлемую для инвестора и для региона, принимающего инвестиции, экономическую выгоду в виде, например, прибыли от инвестиций. В этой связи, основным критерием для инвестора будет являться ожидаемая доходность на вложенный капитал в сопоставлении со степенью риска, а для региона повышение бюджетной эффективности экономики региона.

Повышение бюджетной эффективности региона – положительное изменение регионального бюджетного сальдо. То есть, либо инвестиции должны привести к росту доходов, либо к снижению расходов регионального бюджета.

На наш взгляд, основными условиями проведения разумной и привлекательной для инвесторов политики являются следующие условия:

* доступная и полная информация об объектах;

* установленная и прописанная процедура получения прав;

* критерии определения победителей в случае тендеров за право;

* понятный механизм оценки стоимости прав;

* государственный институт регистрации прав;

* государственные меры стимулирования и поддержки инвесторов.

В соответствии с заданными условиями могут быть сформулированы следующие задачи инвестиционной политики региона:

* повышение общей инвестиционной привлекательности региона;

* формирование новых источников налоговых и рентных платежей;

* образование новых рабочих мест;

* развитие инфраструктуры республики;

* восстановление исторической объектов на территории республики;

* формирования здоровой конкурентной среды;

* поддержание благоприятного экологического климата в регионе;

* создание условий для развития малых бизнесов на базе объектов недвижимости (прачечные, химчистки, парикмахерские, аптеки, и т.п.).

Основные принципы инвестиционной политики в регионе

Для достижения представленных выше задач, при заранее сформулированных условиях, республика Татарстан может использовать предоставленные законодательством полномочия и будет основывать свою инвестиционную политику на принципах:

* доброжелательности во взаимоотношениях с инвестором;

* презумпции добросовестности инвесторов;

* сбалансированности публичных и частных интересов;

* открытости и доступности информации для всех инвесторов;

* ясности и простоты инвестиционного процесса в республике Татарстан;

* равноправия инвесторов и унифицированности публичных процедур;

* объективности и здравого экономического смысла в принимаемых решениях;

* неизменности принятых решений;

* взаимной ответственности властей республики и инвесторов.

Возможные меры поддержки и стимулирования инвесторов в республике

Предоставление поручительств, дотаций, компенсаций:

Все решения о предоставлении поручительств, дотаций и компенсаций из средств городского бюджета принимаются на основании анализа и сопоставления критериев социальной значимости и экономической эффективности инвестиционных проектов, предлагаемых к реализации.

Экономическая эффективность должна иметь денежное выражение через рассчитываемую текущую стоимость ожидаемого прироста налоговых поступлений и прочих обязательных сборов и платежей в местный бюджет от реализации инвестиционных проектов. Таким образом, реализация инвестиционного проекта должна приводить к росту доходов городского бюджета. Расчет денежного выражения экономической эффективности города от каждого конкретного проекта выполняется в соответствии с утверждаемой методикой.

Социальная значимость должна иметь денежное выражение через сумму затрат на приближение социальной функции инвестиционного проекта к устанавливаемым городом нормативам. Таким образом, реализация инвестиционного проекта должна приводить к сокращению обязательных расходов городского бюджета на развитие тех или иных социально значимых направлений.

Поручительства региональных властей могут предоставляться при соблюдении инвестором следующих обязательных условий:

* доля заемных средств, привлекаемых инвестором под поручительство Правительства республики в общем объеме инвестиций, должна составлять не более 50%;

* отсутствие задолженности перед республиканским бюджетом и внебюджетными фондами по результатам последнего отчетного финансового периода;

* расчетный срок окупаемости общего объема инвестиций должен составлять не более 6 лет с момента начала осуществления инвестиционной деятельности.

При прочих равных условиях приоритетом при предоставлении поручительств республики Татарстан обладают инвестиционные проекты с меньшими сроками запрашиваемого поручительства и сроками окупаемости инвестиций.

Предоставление налоговых льгот:

В регионе по ряду налогов могут быть установлены ставки более низкие, чем в других регионах. Например, ставка налога на прибыль может быть установлена в размере 20%, ставка налога на прибыль банков и страховщиков – 22% (в большинстве субъектов Федерации ставки соответственно составляют 22% и 30%).

В дополнение к представленному налоговому окружению, Правительством республики может быть разработан пакет законов, направленный на активизацию инвестиционной деятельности, направленной на создание основных производственных фондов и, в первую очередь, строительства и реконструкции объектов недвижимости.

В проектах законов могут быть предусмотрены налоговые льготы инвесторам по трем видам налогов:

По налогу на прибыль путем разрешения уменьшения налогооблагаемой прибыли на сумму произведенных капитальных вложений и/или на сумму погашения кредитов, включая проценты, полученных в целях осуществления капитальных вложений. Таким образом данная льгота стимулирует инвесторов "показывать" реальную прибыль и создает легальный механизм уменьшения налогообложения, основываясь на среднесрочных бюджетных целях.

По налогу на имущество путем уменьшается налогооблагаемой стоимости имущества на балансовую основных производственных фондов, введенных в эксплуатацию в период не превышающий четырех кварталов подряд. Данная льгота предоставляется на два года инвесторам осуществившим инвестиции на сумму свыше 1 млн. рублей и на четыре года инвесторам осуществившим инвестиции на сумму свыше 5 млн. рублей. Таким образом льгота также направлена стимулирования увеличения инвестиционной активности с точки зрения объемов капиталовложений.

По земельному налогу путем освобождения от уплаты налога за земельные участки используемые в целях осуществления нового строительства и (или) реконструкции расположенных на них объектов недвижимого начиная с фактического начала капитальных вложений и на период всего нормативного срока строительства и (или) реконструкции и два года после окончания срока строительства. Таким образом данная льгота также направлена на стимулирование сокращения сроков строительства объектов и использования налоговой льготы после ввода объекта в эксплуатацию до выхода на проектную мощность.

Дополнительная льгота, нацеленная на инвесторов активно осуществляющих инвестиционную деятельность может работать следующим образом:

Налогоплательщики, осуществившие за период с 1.01.1992 по 31.12.1999 капитальные вложения в основные производственные фонды на общую сумму свыше 50 млн. долларов США в пересчете по курсу ЦБ РФ на дату ввода указанных фондов в эксплуатацию полностью освобождаются от уплаты налога на имущество предприятий в 2000 году.

Налогоплательщики, осуществившие за указанный период, капитальные вложения на общую сумму от 25 млн. долларов США до 50 млн. долларов США в пересчете по курсу ЦБ РФ на дату ввода указанных фондов в эксплуатацию включительно, уплачивают в 2000 году налог на имущество предприятий в размере 50% ставки указанного налога, действующей на 01 января 2000 г.

В данной льготе также может быть заложен механизм стимулирования роста объемов инвестиций, который заставляет крупные компании инвесторы "дотягиваться" до заданных планок и получить за это ощутимую поддержку и поощрение.

Предоставление льгот по аренде:

При предоставлении в аренду земельных участков для осуществления капитального строительства или реконструкции объектов недвижимости арендная ставка устанавливается на уровне 0,25% от расчетной на период проектно-изыскательских работ но не более одного года и 0,3% на период нормативного срока строительства. Предоставление подобной льготы позволяет отчасти снизить организационные расходы инвестиционного проекта наиболее сложного и рискованного периода.

Предоставление отсрочек и рассрочек:

Данная мера стимулирования инвестиционной деятельности и поддержки инвесторов также ориентирована на смещение затратной тяжести инвестиционного проекта на этап выхода на запланированные мощности. Инвесторам в недвижимость предоставляется возможность отсрочек и рассрочек по платежам в бюджет республики за предоставление объектов недвижимости и прав на них на инвестиционных условиях на срок не более 5 лет в порядке, устанавливаемом Правительством республики Татарстан.

В сложившихся условиях, объем предоставляемых льгот будет существенно меньше чем объемы инвестиций, которые потенциально могут поступить в регион. Однако инвестиционная политика должна основываться на учете различных специфических свойствах различных объектов инвестиций.

Региональная система управления инвестициями

Несомненно, что процесс инвестирования в регионе нуждается в управлении. Основным принципом управления инвестициями, по нашему мнению, может быть создание централизованной и иерархиезированной системы, основными целями которой являются:

* стимулирование инвестиционной деятельности в регионе;

* повышение инвестиционной привлекательности региона.

В этой связи, система управления может строиться по трем основным направлениям (рис. 3.2).

Основные задачи по направлениям состоят в следующем:

1. Региональный брендинг:

* создание нормативно-правовой базы для привлечения инвестиций в регион;

* создание регионального фонда по страхованию инвестиций;

* создание специализированного регионального органа по координации инвестиционной деятельности.

Рис. 3.2. Принципы управления инвестициями на региональном уровне

2. Корпоративный брендинг:

* стимулирование создания инвестиционно активных корпоративных структур и улучшения их имиджа за пределами региона;

* поддержка перспективных корпоративных структур, вывод их с микро на мезо уровень;

* стимулирование региональной вертикальной и горизонтальной интеграции для увеличения гибкости инвестиционных ресурсов.

3. Фискальные меры:

* инвестиционное налоговое кредитование;

* реструктуризация взаимных долгов;

* нетарифное регулирование экономических отношений.

В рамках создаваемой системы управления необходимо принятие следующих мер:

а) сфера экономики:

* развитие инфраструктуры;

* аккумуляция ресурсов;

* совершенствование коммуникаций;

б) сфера юриспруденции:

* законодательная защита инвесторов;

* региональные инвестиционные программы;

* бюджетные ассигнования.

Создание и реализация такой системы, на наш взгляд, позволит региону повысить свою инвестиционную привлекательность и осуществить комплекс преобразований для повышения своей бюджетной эффективности.

В этих условиях, необходимо провести классификацию объектов инвестиций, которые для всех участников инвестиционного рынка в регионе могут быть объединены в инвестиционный портфель. 3.2. СОЗДАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА В РЕГИОНЕ

Рыночные отношения имеют место повсюду, где спрос и предложение противостоят друг другу. Это может происходить на базарной площади, на аукционе, по телефону или в служебном бюро.

Рынок не находится в каком-либо определенном месте, в переносном смысле говорят также о мировом рынке, о рынке нефти, сырья или валютном рынке, рынке инвестиционных ресурсов.

Рынок как экономический процесс

На рынке устанавливается равновесие между предложением и спросом. Результатом этого экономического процесса является цена. При этом на рынке преследуются определенные группы интересов.

Интересы продавца

Продавцы хотят продать свои товары, реализовать свои планы сбыта и стремятся при этом получить по возможности высокую прибыль (принцип максимизации прибыли). Так как каждый продавец выступает с одним и тем же намерением, между продавцами начинается конкурентная борьба.

Интересы покупателей

Покупатели намерены закупить необходимые товары и реализовать свои планы потребления с возможно высокой полезностью (принцип максимизации полезности).

Выравнивание интересов

Выравнивание интересов происходит через цену, которая формируется путем взаимодействия спроса и предложения. Цена уравнивает соотношение спроса и предложения и представляет компромисс между представлениями продавцов и покупателей о ценах.

Таким образом, рынок – это экономический процесс, который через предложение и спрос приводит к образованию цены.

Рыночный процесс происходит на рынках разного рода. В зависимости от предмета обмена различают рынки факторов и товарные рынки (рис. 3.3).

Рынки факторов

Рынки факторов называются так потому, что речь идет о факторах производства – земле, труде и капитале.

На рынке земельных участков и недвижимости происходит торговля застроенными и незастроенными земельными участками, служебными и жилыми зданиями. Предложение и спрос на недвижимость публикуются в газетах. Брокеры, специализирующиеся на недвижимости, также выступают в качестве посредников при заключении договоров купли-продажи или аренды помещений.

Рис. 3.3. Структура рынка

Человеческая рабочая сила предлагается и покупается на рынке труда. Сюда, например, относятся биржа труда и объявления о найме в газетах. Предложение рабочей силы зависит от численности населения, его возрастной структуры и от уровня заработной платы. Спрос на рабочую силу зависит не только от заработной платы, но и от цен на взаимозаменяемые факторы производства. В настоящее время заработная плата в меньшей степени есть результат взаимодействия спроса и предложения на рынке труда; она скорее представляет собой результат переговоров между сторонами в коллективном трудовом договоре (профсоюзы и объединения предпринимателей).

Рынок ссудного капитала – это рынок долгосрочных кредитов и капиталовложений. Сюда относятся ссуды, ипотеки, кредитные ценные бумаги (например, облигации) и ценные бумаги паевого участия (например, акции). На рынок ссудного капитала средства поступают в первую очередь за счет вкладов в сберегательных кассах и банках. Рынок ссудного капитала служит не только для привлечения капиталов на длительное время, но и для образования собственности у частных лиц.

К денежному рынку в узком смысле причисляются краткосрочные ссуды, которыми обмениваются банки между собой. В широком смысле сюда относятся все те деньги, которые выдаются в качестве краткосрочных кредитов.

Товарные рынки

На рынке потребительских товаров потребители приобретают товары повседневного спроса, например продовольственные товары, одежду и предметы домашнего обихода.

На инвестиционном рынке встречаются предприниматели с целью закупки средств производства, например сырья, машин и оборудования.

Рынок обозревается только в тех случаях, если все многообразные и запутанные процессы на нем могут быть рассмотрены в достаточно сильном упрощении. Только через так называемую "экономическую модель" можно дать обоснованные суждения о рыночных процессах.

Совершенный рынок

Модель совершенного рынка основана на предположении о том, что все участники торговых сделок здесь действуют исключительно в соответствии с экономическими принципами. Кроме того, для функционирования совершенного рынка должны быть выполнены следующие условия:

Гомогенность товаров. Для того чтобы цена была однозначно сопоставима с определенным товаром, все товары должны быть объективно однородны в отношении их качества, внешнего вида и упаковки. Отсутствуют всякие объективные предпочтения.

Отсутствие предпочтений пространственного, личностного и временного характера. Условия конкурентной борьбы должны быть одинаковыми для всех продавцов и покупателей. Например, нельзя допускать, чтобы в конкуренции создавались для кого-либо преимущества, вытекающие из дружбы (личностные предпочтения), географического положения (пространственных предпочтения) или различий в сроках поставок (временные предпочтения).

Полная прозрачность рынка. Продавцы и покупатели должны иметь возможность полного обзора рынка. Они должны быть в достаточной мере информированы обо всех обстоятельствах ведения сделок, например, о ценах, скидках, качестве товара, условиях поставки и платежей.

На совершенном рынке продавцы и покупатели встречаются не только в одном и том же месте, но и в одно и то же время (рынок наличного товара), так чтобы каждый из них мог без промедления реагировать на все изменения на рынке. Ни один из участников торговой сделки не должен оказаться в невыгодном положении из-за ограниченности во времени. Время, необходимое для адаптации, равно "0".

Рынок инвестиций

Инвестиционный рынок, по нашему мнению, состоит из трех равных по значимости секторов (рис. 3.4). Этими секторами являются:

* сектор инвестиционных ресурсов;

* сектор обязательств и долей;

* сектор гарантий.

Каждый из названных секторов служит для определения реальных цен на объекты, обращающиеся на рынке. В связи с наличием у инвесторов свободных ресурсов возникает их предложение в секторе инвестиционных ресурсов. Предприятия предлагают в обмен инвестиционные ресурсы свои доли и обязательства. Это порождает образование сектора долей и обязательств, при этом как правило, возникают различные виды рисков, поэтому для их минимизации возникает сектор гарантий.

Рис. 3.4. Составляющие инвестиционного рынка

Таким образом, инвестиционный рынок это некая абстрактная площадка, на которой происходит переток объектов рынка между субъектами. Такой переток, как правило, представляет собой замкнутый процесс, который по сути является кругооборотом инвестиций.

Кругооборот инвестиций

Инвестиционный рынок может быть представлен в виде модели кругооборота инвестиций и объектов инвестирования (рис. 3.5). Данная система основана на свободном движении инвестиционных ценностей и инвестиционных ресурсов (объектов инвестиций и денег), связывающем путем обмена инвесторов и потребителей инвестиций, а также регион в качестве субъекта рынка, предлагающего гарантии, через сектор инвестиционных ресурсов, сектор долей и обязательств и сектор гарантий. На рис. 3.5 показана схема такого движения. Под инвесторами при этом понимается лицо предлагающее на инвестиционном рынке инвестиционные ресурсы (например, инвестиционный банк, холдинговая компания, корпорация).

Рис. 3.5. Кругооборот продуктов и доходов

Сектор инвестиционных ресурсов – часть инвестиционного рынка, на которой инвесторы и потребители инвестиций посредством спроса и предложения устанавливают реальную цену инвестиционных ресурсов, получают информацию об объемах ценах инвестиционных ресурсов, а также непосредственно сами инвестиции.

В качестве компенсационного выступают сектор долей и обязательств, а также сектор гарантий. В этой связи, сектор долей и обязательств – часть рынка на которой, посредством спроса и предложения устанавливаются цены на доли обязательства, которая обеспечивает получение информации об объемах и ценах долей и обязательств, а также на которой происходит переход долей и обязательств от потребителей инвестиций к инвестором.

В свою очередь, сектор гарантий – часть инвестиционного рынка, которая позволяет определить цену и объемы необходимых гарантий на инвестиционные ресурсы, доли и обязательства.

Суммарная стоимость предложенных инвестиционных ресурсов в регионе может рассматриваться как инвестиционный потенциал региона, а суммарная потребность в инвестиционных ресурсах, то есть суммарная стоимость долей и обязательств, предлагаемых к реализации может рассматриваться как инвестиционные потребности региона.

В этом случае установление баланса потенциала и потребностей есть одна из основных задач правительства региона в регулировании регионального инвестиционного рынка. На наш взгляд, существование рынка инвестиций, и ход кругооборота инвестиций невозможны без наличия инвестиционной среды.

Инвестиционная среда

Инвестиционная среда – это совокупность субъектов инвестиционного рынка, объектов инвестиционного рынка, их функций на рынке, структуры инвестиционного рынка. Рассмотрим все эти составляющие.

К субъектам инвестиционного рынка, на наш взгляд, относятся все участники рынка, а именно:

* потребители инвестиций;

* инвесторы;

* регион.

В сою очередь, объектами инвестиционного рынка являются:

* инвестиционные ресурсы;

* доли и обязательства;

* гарантии.

Структура рынка: субъекты рынка выходят на рынок с целью перераспределения прав на объекты рынка

Выход на рынок: публичное объявление о предложении на рынке объектов рынка инвестиций в определенном количестве и по определенной цене

Функции субъектов рынка:

1. Потребители инвестиций: предлагают на рынке инвестиционные обязательства для их обмена на инвестиционные ресурсы по определенному (устанавливаемому рынком) курсу (стоимость инвестиционных обязательств) для осуществления экономической деятельности;

2. Инвесторы: предлагают инвестиционные ресурсы для их размещения с целью получения дохода, компенсирующего риск, инфляцию, и приносящего прибыль;

3. Регион:

* устанавливает правила функционирования рынка инвестиционных ресурсов, регулирует качество субъектов рынка, предлагает на рынке инвестиционные гарантии;

* может выступать в качестве инвестора или потребителя инвестиций. 3.3. КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЪЕКТОВ КОРПОРАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Находящиеся в регионе и предлагаемые инвесторам объекты, по нашему мнению, могут быть объединены в так называемый инвестиционный портфель. Составляющими инвестиционного портфеля являются элементы инвестиционного портфеля, представляющие собой инвестиционные ценности различных видов. Каждый вид инвестиционных ценностей имеет собственные отличительные черты, но перед тем, как охарактеризовать виды инвестиций в целом, по нашему мнению, необходимо классифицировать инвестиционные ценности в соответствии с видами инвестиций следующим образом:

* по степени материализации: материальные, нематериальные;

* по отдаленности возврата вложенных средств: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;

* по степени риска: высокого риска, среднего риска, низкого риска;

* по объему требуемых инвестиционных ресурсов: дорогостоящие, средней стоимости, дешевые;

* по целевому использованию: спекулятивные, прямого участия;

Рассмотрим виды классификации более подробно.

Степень материализации как явствует из ее названия позволяет различать такие инвестиционные ценности как права, технологии, интеллектуальный потенциал персонала – как нематериальные инвестиционные ценности – с одной стороны, и недвижимость, оборудование – как материальные инвестиционные ценности – с другой.

Отдаленность возврата вложенных средств – классификатор, позволяющий с определенной вероятностью прогнозировать срок возврата средств и, как следствие, формировать план финансовых потоков корпорации.

Степень риска позволяет инвестору устанавливать приемлемую плату за риск или определенный уровень дохода при вложении в конкретную инвестиционную ценность. Причем, высокорискованные инвестиции как правило называются венчурами; инвестиции среднего риска – это наиболее распространенная и многочисленная группа, к которой относятся практически все корпоративные ценные бумаги, типовые инвестиционные проекты, а также инвестиции в переподготовку персонала; низкорискованные инвестиционные ценности: государственные ценные бумаги, объекты тезаврации и др.

Расчет объема требуемых инвестиционных ресурсов производится на этапе оценки инвестиционных возможностей инвестора. Он позволяет на предварительном этапе разделить объекты на приемлемые для инвестиций и неприемлемые по объемам требуемых ресурсов для конкретного инвестора.

Целевое использование инвестиционных ценностей может быть охарактеризовано следующим образом. Спекулятивные инвестиционные ценности используются для перепродажи. В этом случае приобретается инвестиционная ценность и удерживается в руках инвестора сколь угодно долгий срок, по истечении которого она может быть продана по цене, более высокой, чем цена приобретения (например, акции предприятий – голубых фишек). При этом инвестор не принимает непосредственного участия в изменении рыночной стоимости данной инвестиционной ценности. С другой стороны, инвестиционные ценности прямого участия позволяют инвестору оказывать влияние на изменение их рыночной стоимости (собственный инвестиционный проект, акции дочерних предприятий и т. д.).

Предложенная классификация является общей для всех видов инвестиций, поэтому использование ее для целей управления инвестиционным портфелем корпорации является целесообразным.

В то же время, помимо большого разнообразия самих инвестиционных инструментов, на рынке присутствуют разновидности инвестиционных возможностей и по видам инвестиций.

Объекты реальных инвестиций (капиталовложений) могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения инвестору приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими реальными затратами являются, например, инвестиции в совершенствование продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия.

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в инвестиционную ценность (объект инвестиций). По каждому объекту целесообразно составлять отдельный инвестиционный план.

Итак, объектами реальных инвестиций являются [16, 26]:

1. Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды).

2. Программы федерального, регионального или иного уровня.

Реальные инвестиции могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, утилизация и т. д.

Объекты реальных инвестиций классифицируются по:

* объемам инвестиций;

* направленности проекта;

* характеру и содержанию инвестиционного цикла;

* характеру и степени участия государства;

* эффективности использования вложенных средств.

Выделяют следующие формы реальных инвестиций:

1. Денежные средства и их эквиваленты.

2. Земля.

3. Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью.

Объекты финансовых инвестиций могут быть классифицированы следующим образом.

Ценные бумаги, к которым в соответствии со ст. 143 ГК РФ относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные и другие документы, которые Федеральными законами или в соответствии с ними отнесены к числу ценных бумаг.

Также к объектам финансовых инвестиций относятся объекты тезаврации, то есть, бумажные деньги или золото, накапливаемые населением в целях страхования сбережений от инфляционного обесценения, а также под угрозой потерь в периоды политических и экономических кризисов.

Объекты финансовых инвестиций можно классифицировать по нескольким признакам: