Текст книги "Всемирный Mаневры вокруг никеля (СИ)"

Автор книги: Дмитрий Старицкий

сообщить о нарушении

Текущая страница: 1 (всего у книги 2 страниц)

Старицкий Дмитрий
Всемирный M&aневры вокруг никеля

ВСЕМИРНЫЕ М&АНЁВРЫ ВОКРУГ НИКЕЛЯ

Никель стал первым неблагородным металлом, чья стоимость превысила $1 за тройскую унцию, что в одночасье поставило его в один ряд с золотом, серебром и платиной, а также заставило аналитиков задуматься. «Вы, скорее всего, не увидите обручальных колец и сережек из никеля, но цены на него переступили очень интересную черту», – пророчествует аналитик Australia and New Zealand Bank Эндрю Харрингтон. Последние два года американские инвестиционные фонды хеджируют себя от падающего доллара вложениями в цветные металлы, периодически устраивая почти обвальную коррекцию, но тренд цен на никель, до ввода в строй новых крупных рудников, скорее всего, будет двигается к их повышению, потому как даже спотовый рынок цветных металлов стал спекулятивным. Производители на происки финансистов ответили мегасделками M&A, потому как купить компанию сейчас, даже очень крупную, даже переплатив, даже целиком за наличные стало выгоднее, чем осваивать новые месторождения. В борьбу за контроль над никелевым рынком втянуты как антимонопольные органы Канады, Австралии, США и Евросоюза, так и стоящие за ними политики, но пока отказывают только китайским компаниям. И все ждут появления на мировом рынке сырьевых монстров.

ПРОРЫВ НА ЗАПАД

Покупка в конце июля "Норильским никелем" – через оффшорную "дочку", – за $6,4 миллиарда долларов наличными 90% акций канадской компании LeonOre Mining International Ltd., которая владеет никелевыми рудниками в Южной Африке и Австралии, вызвала кроме неоднозначной реакции в отечественной прессе, еще и требования повышения заработной платы рабочими заполярного филиала компании.

Общее мнение таково, что за LeonOre переплатили. С первого взгляда это действительно так, если не учитывать патенты и ноу-хау канадцев в обработке бедных руд, в чем так остро нуждается "Норникель". И не только в освоении новых своих месторождений на Таймыре, но и в переработке оставшихся от советского времени 250 млн. т "хвостов", в которых зачастую содержание чистого металла выше, чем в нетронутой руде. Покупать такие технологии по отдельности вышло бы дороже, а тут и владеющий вопросом персонал в наличии, что немаловажно. Кроме этого существенно расширилась география российского присутствия на этом рынке. Бралась в расчет и близость новых приобретений к основному покупателю – Китаю. А если еще учитывать: какие деньги сегодня готовы платить сырьевые транснациональные компании за поглощение себе подобных корпораций, то выходит вполне "по деньгам".

Стремительная консолидация черной металлургии в 1980-2000 гг. заставила подтянуться смежные отрасли – в том числе и никелевую, продукт которой на 70% потребляется металлургами для производства легированной и нержавеющей сталей. Вслед за поголовной всемирной приватизацией и консолидацией черной металлургии, на чем, к примеру, сделал свое фантастическое состояние Лакшми Миттал , эпидемия слияний охватила в конце прошлого века и частные металлургические активы Европы . Но ожидаемой синергии не произошло, в лучшем случае объединенные компании работали с минимальной прибылью, в худшем – как англо-голландская Corus, – с миллиардными убытками .

На рубеже миллениума от обвала европейский рынок спас Китай, который последние десятилетия импортировал любой металл во все возрастающих объемах. Кроме того, в структуре ассортимента продукции черной металлургии несколько лет наблюдается постоянно растущий выпуск нержавеющих сталей, который не покрывает спрос. Соответственно, спрос на никель вызывает и рост цен на этот металл.

Устойчивый рост цен на цветные металлы и алармизм аналитиков привлекли к этому рынку инвестиционные и хедж-фонды, которые искали надежное вложение капитала на тренде падающего доллара. При некотором дефиците металла на рынке, цена действительно могла вырасти как на дрожжах. Все игроки уже были к этому психологически готовы.

И дефицит возник.

В этот находящийся в шатком равновесии рынок вторглись инвестиционные фонды, хеджируя свои валютные риски вложениями в металл в "чушке". Они и обеспечили первый рывок цен, опустошив спотовые склады цветных металлов, создав, таким образом, дефицит на рынке. Хедж-фонды за первое полугодие 2006 года вывели из рыночного обращения, худо-бедно справлявшегося с равновесием спроса-предложения, десятки тысяч тонн цветных металлов. Биржевая цена на никель сразу взлетела на 43%. Спотовая – еще выше. И, при некоторой волотильности рынка, цена на никель растет до сих пор, побивая двадцатилетние рекорды.

Рынок к этому готов не был. Он до сих пор весьма нервно реагирует за количество складских запасов. Летнее падение цен на никель было обеспечено растущими складскими запасами, так как хедж-фонды фиксировали прибыль, продавая металл.

Свалили все, как водится, на Китай, который в западной деловой литературе иначе, чем бездонной бочкой и не представляется. Однако китайские компании повинны в этом безудержном росте цен на никель меньше всего. В последние годы Китай металл в "чушке" интересует намного меньше, чем контроль над никелевыми рудниками. К тому же в прошлом году его металлургические компании превратили страну из импортера нержавейки в ее экспортера, к чему на мировом рынке также готовы не были.

КОМУ НУЖЕН КИТАЙСКИЙ МЕНЕДЖМЕНТ?

Рынок впервые задумался о будущем никеля, когда аналитик канадского инвестиционного банка Canaccord Capital Г. Барнс прославился в 2004 году алармистским докладом, основная мысль которого состояла в том, что если в ближайшем же будущем канадские компании не начнут добычу никеля на месторождениях Goro и Caniambo (Новая Каледония) или Onca-Puma (Бразилия), то к 2010 году спрос на никель превысит предложение на 10%, а в натуральном выражении дефицит составит180 тысяч тонн в год.

По странному совпадению этот доклад прозвучал незадолго до парламентских слушаний в Канаде по вопросу выдачи китайской государственной металлургической компании China Mineral & Metals Group (Minmetals) разрешения на покупку 42% пакета акций канадского горно-металлургического концерна Noranda Inc., (шестого в мире производителя никеля с активами в Канаде, Чили и США) за $6 миллиардов. Наличными! Рыночная капитализация поглощаемой фирмы, по самым оптимистическим оценкам не превышала $5 миллиардов. Конкурентом китайцев в борьбе за этот актив выступала бразильская горнорудная Companhia do Vale do Rio Doce (CVRD), но ее в пылу полемики не принимали в серьезный геополитический расчет даже с предложением дружественного слияния и обменом акций на сумму $5,4 миллиарда.

Весной 2005 года China Minmetals приобрела контрольный пакет акций североамериканского глинозёмного комбината Sherwin Alumina – второго по величине в Северной Америке, и хотя экспансия этой компании в Америку, весьма робкая и, похоже, только в начальном этапе, обозреватели бились в истерике. Вопрос, как всегда на западе, быстро перешел в политическую плоскость. Все четыре фракции канадского парламента, обсудив создавшуюся проблему, по разным политическим причинам пришли к одному выводу: "Нам не нужен китайский менеджмент!". И, несмотря на то, что консультантом по сделке у Minmetals выступала "входящая во все двери" опытнейшая Sitygroup, ничего китайцам не обломилось.

Северная Америка готова допустить на свой рынок импорт дешевого китайского текстиля и бытовой электроники. Даже, скрепя сердце, продать знаменитую IBM (все равно все компьютеры давно уже собираются в Поднебесной), но допускать в святая святых – в контроль над сырьем, – никогда!

В соседних США, в то же время, – ни за какие деньги! – не продали китайцам обанкротившуюся нефтяную компанию Unocal потому, что она давала контроль над нефтяными запасами. И делали это с таким азартом, будто бы эти нефтяные резервы находились непосредственно под Белым домом, а не Юго-Восточной Азии.

Владельцы мажоритарного акционера Noranda уже и не рады были, что, желая избавиться от непрофильного горного бизнеса, выставили оферту на продажу никелевой компании. Под давлением общественного мнения в стране, они вынуждены были отказать сынам Поднебесной, а заодно и бразильцам.

От греха подальше Noranda спешно "семейно" слили с ее же собственной же "дочкой" Falconbridge. Доля Brascan в объединенной компании составила 51%. Новое юридическое лицо получила название Falconbridge Limited, и контроль над 8% мирового рынка никеля, что, однако, сделало ее еще более привлекательной для поглощения, потому как уже в 2006 г. любому горняку стало ясно, что в сложившихся обстоятельствах, купить старую компанию, даже чересчур дорого, все равно будет дешевле, чем поднимать новое месторождение. К тому же покупка действующего производителя начинает приносить прибыль со следующего же дня, а месторождение до первой прибыли надо еще несколько лет осваивать. При сопоставимых вложениях.

КРУПНЫЕ ХОТЯТ БЫТЬ ЕЩЕ КРУПНЕЕ

В то же время на другом конце планеты, в Австралии, англо-швейцарский концерн Xstrata Plc. – мирровый лидер в поставке энергетических углей, – пытался за $5,5 миллиардов недружественно поглотить пятого в мире производителя никеля (5% мирового рынка) WMC Resources Ltd. (WMC), но акционеров не устраивала предложенная цена, хотя премия составила солидные 24% от биржевой цены за бумагу.

Сопротивляющиеся поглощению директора WMC после того, как австралийское правительство дало Xstrata разрешение на покупку компании, выплатили, в качестве "акульего репеллента" промежуточные дивиденды по 0,2 доллара на акцию. Менеджмент Xstrata решив, что вывод денег из компании, даже в виде дивидендов акционерам, есть прямой грабеж "почти их" фирмы, снизил на эти же 20 центов предложение о покупке: с $7,2 за акцию до $7.

Обидевшиеся, в свою очередь, владельцы WMC пошли на "патриотический" шаг и присоединились к австралийскому же горному монстру BHP Billiton (четвертое место по объему производства никеля или 6% мирового рынка), как только его владельцы выразили согласие стать "белым рыцарем".

Xstrata резко развернулась, пересекла обратно половину земного шара и, буквально в последний момент, успела выкупить 19,9% в объединенной Falconbridge Ltd. с заявив, что на этом останавливаться на собираются, сделала заявку на поглощение всей компании, вмешавшись в уже почти сложившееся полюбовное слияние Falconbridge с канадской же International Nickel Company of Canada Limited (Inco Ltd.), которая контролирует 17% мирового рынка никеля и занимает второе место в мировом рейтинге вслед за "Норильским никелем". Но на свободном рынке Xstrata смогла довести свою долю лишь до 20% уставного капитала Falconbridge Ltd.

Скупка шла трудно, поелику канадскими пиарщиками одновременно велась массированная пропаганда "Новой Inco", которой она "станет" после слияния с Falconbridge Ltd. – крупнейшей в мире компанией на рынке никеля. "Это особенно важно сейчас, когда в долгосрочной перспективе прогнозируется дальнейший рост цен на металл, в связи с тем, что спрос в Китае только растет, а возможности увеличения предложения ограничены", – заявлял тогда представитель Inco Ltd. Стив Митчелл, – "С учетом запланированного ввода новых месторождений и расширения производства никеля "Новая Inco" к 2009 году вырастет на 30%, а производство меди фактически удвоится уже к 2011 году". По его мнению, синергия от слияния могла бы составить $500 миллионов.

Игроки никелевого рынка взахлеб обсуждали угрозу создания нового монстра-монополиста, которой, если учитывать только никелевые активы, сразу подомнет под себя свыше четверти мирового рынка никеля, а после ввода в 2008-2010 годах новых рудников, то и все 34-35%. К тому же у Inco Ltd. в запасе сильное конкурентное преимущество – новая прогрессивная технология обогащения латеритовых руд.

Но это еще не все сюрпризы прошлого года. В самый разгар шумной дуэли появился еще один игрок, который окончательно запутал все карты – канадская же добывающая компания Tack Cominco, в капитале которой сильны американские инвестиционные и хедж-фонды, инициировала "патриотическое", но уже враждебное поглощение самой Inco Ltd.

Teck Cominco сделала Inco Ltd "завлекательное" предложение о поглощении за $17,1 миллиардов (из которых 36% наличными. Менеджмент агрессора успел придумать и обнародовать название новой объединенной компании – New Teck Cominco, и объявить, что эта диверсифицированная корпорация будет мировым лидером по добыче цинка, производству индия, а также выйти на второе место в мире по объемам добычи никеля и поставок коксующихся углей, к тому же одновременно занять значительную нишу на мировых рынках меди, золота, серебра, платиноидов и молибдена, но... как американская компания. Особенно пиарился тот тезис, что при такой конфигурации не будет никелевого монополиста.

Грэг Воллер, директор Teck Cominco по связям с инвесторами, заявил тогда рынку, что условием поглощения Inco Ltd. является ее отказ от борьбы за Falconbridge: "Нам нравится, что у Inco много крупных месторождений с низкой себестоимостью добычи, и проекты мирового уровня по разработке новых месторождений, а покупать Falconbridge мы не хотим" – привел он свои аргументы.

Никелевый рынок оказался перед дилеммой: создания одного никелевого монстра или двух крупных диверсифицированных компаний, в которых никель важная, но все же не основная часть бизнеса. Первый вариант имел открытую поддержку канадских властей, второй – американских, но скрытую. Зримо проглядывалось только сильнейшее стремление всех игроков к консолидации активов.

"При ралли цен на металл, выгоднее, даже очень дорого, купить действующую компанию, чем инвестировать эти те средства в новое месторождение и несколько лет ждать первой прибыли", – прокомментировал этот факт журналу "Слияния и поглощения" директор Info Mine Research Group Игорь Петров. А вот редактор авторитетного отраслевого журнала Metal Bulletin Дэйвид Брукс сильно сомневался, что стоит ожидать продолжения консолидации: "Никелевая отрасль и так сильно консолидирована, и чем бы не завершилась эпопея с Inco, потенциал слияний почти исчерпан. Часто в числе компаний, которые могут выступить в качестве новых агрессоров, называют еще Rio Tinto, но это очень консервативная компания, а никелевые активы сейчас довольно дороги", – утверждал он год назад и оказался неправ.

Рейтинг мировых лидеров производства никеля перед всплеском агрессии поглощения уже претерпел существенные изменения. Отрасль заметно укрупнилась. Обнаружилась явная тенденция к олигополии.

На вершине рейтинга пока оставалась российская ГМК "Норильский никель" с 18-19% рынка, а под ней же – в первой десятке производителей – все перемешалось, в большей степени за счет того, что в никелевый рынок активно внедряются крупные транснациональные горнодобывающие компании, которые раньше не интересовались этим металлом

А уж когда второй мировой производитель никеля (17% рынка) канадская Inco Ltd. подала в конце 2005 года заявку на поглощение объединенной Falconbridge Ltd., всем стало "очевидно", что Канада решила вернуть себе место мирового лидера в отрасли, которое она занимала до ввода в строй в СССР производства в Норильске. Объединенная компания "Новая Inco" безусловно вышла бы на первое место в мире по производству никеля: в 2004 году на долю "Норникеля" пришлось 242,5 тыс. т, Inco Ltd. – 236,8 тыс. т, Falconbridge Ltd. – 100,9 тыс. т. А с учетом поглощенной ею в 2005 г. Noranda, к этому следует прибавить еще 45 тыс. т. Итого: 382,7 тыс. т. В 2008 году Inco Ltd. планирует запустить рудник Goro в Новой Каледонии, который увеличил бы ее объем производства никеля еще на 40%.

Канадское правительство моментально благословило объявленное обеими компаниями дружественное слияние, но возникли проблемы в антитрестовских органах США и Евросоюза.

"Первой возмутилась Франция", – рассказал журналу "Слияния и поглощения" директор Info Mine Research Group Игорь Петров, – "и не только в лице национального производители никеля – компании Eramet. Роль тяжелой артиллерии взяло на себя Министерство обороны республики. Основная претензия: монополизация рынка жаростойких спецсплавов, необходимых для лопаток авиационных двигателей, задвижек управляемого сопла и т.п."

С Евросоюзом вроде бы договориться удалось на условиях продажи европейским структурам норвежского производителя этих сплавов Nikelwerke, принадлежащего Inco Ltd..

Американские регулирующие органы долго хранили молчание, но по всему видно, что они были не в восторге от появления в соседней стране монополиста, от которого будет зависеть их экономика. И Inco Ltd., находясь в подвешенном состоянии, вынуждена была постоянно пролонгировать свое предложение о слиянии, "до их решения".

Xstrata же с самого начала рассматривала Falconbridge Ltd. как свою законную добычу, и в феврале 2006 года выразила готовность выкупить оставшиеся 80% ее уставного капитала. Наличными! Это уже никого не удивило, только включило механизм аукциона между ней и Inco Ltd. Суммы, предлагаемые за Falconbridge за полгода выросли в полтора раза.

Менеджмент Falconbridge склонялся к слиянию с Inco Ltd., и находил предложение Xstrata попыткой враждебного поглощения, хотя последняя никаких выпадов в отношении менеджмента компании-цели не делало. В качестве защиты от претензий швейцарцев Inco Ltd. и Falconbridge даже пошли на материальное стимулирование своего слияния: в случае отказа от сделки, виновная сторона обязалась выплатить почти $400 миллионов долларов неустойки. Вскоре Falconbridge, чтобы привязать к себе Inco Ltd. покрепче, штраф за отказ от слияния повысила до $450 миллионов, что, по мнению менеджмента, должно было послужить "пугалом для агрессора" .

А по рынку ползли новые слухи, что кроме Teck Cominco, компанию Inco Ltd. не прочь приобрести еще несколько горно-металлургических грандов – BHP Billiton, Rio Tinto и Anglo American. Так что аукцион еще только начинался. Некоторые наблюдатели даже строили предположения о том, что – назло Европе и США, – могут слиться все три канадские никелевые компании в "патриотического" монстра.

ШУМНАЯ ДУЭЛЬ

или

СПАСАЕТ ЛИ "ЗОЛОТОЙ ПАРАШЮТ"?

Ситуация усугублялась еще и психологическим фактором. Ни в одной из поглощаемых компаний не было контролирующих акционеров и всеми процессами, в том числе и M&A, рулил менеджмент. Причина накала страстей была в том, что в этой ситуации менеджмент, который не контролирует капитал компании, чувствовал неуверенность в завтрашнем дне, несмотря на прописанные в контрактах "золотые парашюты". Новый собственник, тем более собственник, контролирующий капитал, может сменить менеджмент одним росчерком пера, а вот в компании, где капитал предельно распылен и крупными пакетами акций считаются 1-2%, это собственникам сделать намного труднее, если не невозможно вообще.

В Falconbridge самым крупным собственником была Xstrata – 20%. Ее владельцы желали контролировать компанию-цель полностью, а менеджмент сопротивляется, потому, как уже привык управлять, особо не оглядываясь на акционеров. Да и Inco Ltd. по корпоративной культуре им было ближе, чем Xstrata несмотря на то, что та не жалела денег. Предпоследнее предложение Xstrata за 80% Falconbridge составило $18 миллиардов наличными (бешеные деньги!), в то время как слияние с Inco планировалось проводить обменом акций, практически без премии. Как заявляла представитель Xstrata Клэр Диввер: "финансирование сделки будет осуществляться через привлечение обеспеченных банковских кредитов".

Оба-на! LBO. С момента этого признания Xstrata в глазах менеджмента Falconbridge автоматически из предложений агрессора переквалифицировалась в заявления рейдера. Соответственно менеджмент Falconbridge встречал в штыки любые предложения Xstrata, и больше всего боялся что та, приобретя 25% уставного капитала Falconbridge, заблокирует ее слияние с Inco. Талдыча журналистам как мантру: "сделка, которую предлагает Xstrata не в интересах наших акционеров", менеджмент включил механизм защиты от враждебного поглощения – "poison pill" , по которой в случае угрозы блокировки со стороны Xstrata слиянию с Inco Ltd., Falconbridge эмитирует дополнительно 20% голосующих акций, которые будут распределены между акционерами за половину рыночной цены, и таким образом пакет акций Xstrata будет размыт", злорадно комментировал старший вице-президент по коммуникациям Falconbridge Дени Кутюр.

Представитель Xstrata Клер Диввер в ответ заявила, что: Inco "вводят в заблуждение, мы четко декларировали, что нам нужно все 100%" Falconbridge. И канадская компания нужна швейцарской компании для диверсификации бизнеса, получения доступа в Северную Америку", и добавила, что обжалует в Комиссии по ценным бумагам провинции Онтарио законность введения этой защитной меры. Но в то же время, в ту же комиссию, Xstrata уже подала заявку на покупку еще 5% акций Falconbridge на свободном рынке. Так что Дени Кутюр не зря опасался блокировки сделки с Inco со стороны швейцарцев.

Тогда же Керри Смит из канадской Haywood Securities предположил, что "Inco Ltd. добавит наличных, чтобы ее предложение было более привлекательным для акционеров Falconbridge". Но "Xstrata тоже может увеличить свое предложение еще процентов на четырнадцать", – парировал аналитик инвестиционного банка Lehman Brothers Кристофер Ла Фамина. Аукцион продолжался почти весь прошлый год, хотя он все больше и больше напоминал забытый финский танец "Летка-енька".

ТЕ ЖЕ И ТЕНЬ ШЕРМАНА

Первый залп французской антимонопольной "артиллерии" удалось завершить компромиссом: Inco Ltd. согласилась "добровольно" продать свой актив в Норвегии – завод Nickelwerke. В июне прошлого года, до сделки с Falconbridge (!), Inco Ltd. уже объявила о продаже этой норвежской компании, вместе с маркетинговыми и сбытовыми подразделениями. Правда, в объявлении не было ни слова о французской компании Eramet, интересы которой с таким усердием лоббировали французские военные.

Слиянию Inco-Falconbridge очень симпатизировали на родине, и оно имело в Канаде хорошую прессу. Как отмечали наблюдатели, в Канадском бюро по конкуренции особых проблем не предвиделось, но Федеральный департамент юстиции США вел несколько двойственную политику. Сотрудник пресс-офиса Минюста США Линн Фрэнсис заявляла, что: "департамент не нашел никаких препятствий с точки зрения антимонопольного законодательства для слияния Xstrata и Falconbridge". В то же время она не смогла сообщить, когда завершится рассмотрение заявки Inco Ltd., хотя последняя подала заявку на полгода раньше, чем Xstrata. Европейские регуляторы тоже тянули с ответом до средины прошлого года, хотя их заявленные условия Inco Ltd. заранее выполнила. Дата вердикта канадского антимонопольного ведомства оставалось интригой, как в хорошем театре. Получить комментарий в канадском Бюро по конкуренции автору не удавалось почти полгода.

"Из-за действий Xstrata тормозится одобрение нашей сделки с Inco Ltd.", – жаловался г-н Кутюр, – "судьбу компании должны решать не чиновники в Вашингтоне, Оттаве или Брюсселе, а акционеры, мы лишь хотим дать им право выбора".

В ответ на давление в американской и европейской прессе менеджмент Falconbridge не чурался административного ресурса. Комитет по промышленности парламента Канады даже попросил министра промышленности отложить завершение рассмотрения заявки Xstratа до того, как другие международные регуляторы примут решение по сделке Inco-Falconbridge.

В разгар жарких споров о том кто кого и как поглощает, и поглощает ли, на протяжках выдачи американскими регуляторами разрешения Inco Ltd. на поглощение Falconbridge, проявилась американская горнодобывающая компания Phelps Dodge (третий в мире производитель меди) с заявкой о своем интересе получить долю мирового никелевого пирога. Свежий агрессор был готов купить все! И дорого. К тому же за него горой встали, как водится, и американская пресса и американские политики. И канадцы сдались южному соседу.

Схема сделки, предложенная Phelps Dodge? поражала оригинальностью. Сначала должно было произойти слияние Inco-Falconbridge по заявленной ими схеме, затем Phelps Dodge покупает объединенную компанию, выплачивая акции и деньги Inco Ltd., а заключительным аккордом Inco передает акционерам Falconbridge в качестве премии по $5 за акцию.

В середине лета подтянулись "к раздаче" и бразильцы. Наверное, взять реванш за неудачу с Noranda. 11 августа 2006 г. CVRD, которая, благодаря поставкам в Китай, заработала в прошлом году $20,363 миллиарда, предложила за Inco Ltd. (без Falconbridge) $17.4 миллиарда наличными денежными средствами.

С фантастической скоростью, уже 1 сентября, CVRD получила добро на поглощение от американского и канадского регуляторов.

Менеджмент Inco Ltd. "директорским циркуляром" призвал акционеров отклонить предложение CVRD и продолжить слияние с Phelps Dodge, но рыночные аналитики расценили этот демарш как лукавство и попытку директората сохранить лицо. Всем уже было известно, что большинство доверенностей от акционеров на голосование, которые получил совет директоров Inco Ltd., рекомендовали не поддерживать сделку с Phelps Dodge и поискать другую альтернативу. Альтернатива была одна – CVRD. О претензиях Teck Cominco уже никто не вспоминал. В итоге CVRD получила 75, 66% акций Inco Ltd., заплатив за них $17,1 миллиардов. И оставила открытой оферту на покупку остальных 14,34% акций. Несмотря на внешнюю враждебность к CVRD, бразильцы обязались оставить менеджмент Inco Ltd. в их теплых креслах.

В том же сентябре Xstrata выиграла схватку за Falconbridge, заплатив наличными $17,3 миллиарда. Xstrata в августе 2006 г. сделала последнее предложение о враждебном поглощении и получило, минуя менеджмент, прямое согласие акционеров Falconbridge, владеющих 67,8% уставного капитала, на выкуп их акций по цене $55,74 за бумагу. Наличными. К концу месяца Xstrata уже аккумулировала 92,1% обыкновенных акций Falconbridge. Слияние Inco-Falconbridge, несмотря на близость корпоративных культур, общую комплиментарность, высокую синергию и "патриотизм" сломил, как водится, голый чистоган.

В нынешнем году Xstrata решила закрепить свою победу в Новом свете, сделав предложение о поглощении канадской никелевой компании LeonOre Mining International Ltd. (десятого в мире производителя никеля) за $4 миллиарда наличными, и под эту сделку в апреле продала свой алюминиевый бизнес компании Apollo Management за $1,15 миллиарда. Предполагалось, что сделка по поглощению будет профинансирована частью собственными средствами, а частью заемными. Xstrata предложила по $16,5 за каждую обыкновенную акцию, таким образом, что премия составила 16% от рыночной цены акций за последние 30 дней. Но вместо легкой сделки Xstrata напоролась на дуэль с внезапно возникшим, давно списанным со всех счетов, "Норильским никелем".

Оставшись в одиночестве Inco Ltd. неожиданно для наблюдателей рынка отказалась от слияния с Phelps Dodge, выплатила ей неустойку в размере $125 миллионов, и гарантировала еще выплату $350 миллионов, в случае если Inco Ltd. перейдет под контроль какой-либо компании до 07 сентября 2007 г. О том, что американцы получат эти деньги, никто не сомневается.

Phelps Dodge вполне могла еще выиграть битву за Inco Ltd., так как ее предложение по сумме было больше, чем бразильское, почти на миллиард долларов ($17,95 миллиардов). Разница была только в том, что бразильцы платили наличными, а Phelps Dodge предлагала комбинацию из денег и обмена акций Inco Ltd. на свои акции. К тому же не ко времени внутри самой Phelps Dodge начались рейдерские маневры. Крупный акционер корпорации – инвестиционная компания Atticus Capital, владеющая 10% уставного капитала Phelps Dodge выступила против поглощения Inco-Falconbridge. А когда менеджмент корпорации не прислушался к крупному акционеру, Atticus Capital стала неприкрыто искать потенциальных покупателей активов самой Phelps Dodge. И менеджмент медного гиганта вышел из игры, обеспечив тем самым победу бразильцам.

24 октября 2006 года 75,66% акций Inco Ltd. перешли в собственность CVRD за 19,4 миллиарда канадских долларов ($17,3 млрд) или по 86 канадских долларов за бумагу. На остальные акции была оставлена открытая оферта. Самое интересное то, что CVRD, после завершения поглощения, планирует не только избрать новый совет директоров Inco Ltd., но и приватизировать эту компанию, выведя ее акции из листинга Нью-йоркской и Торонтской фондовых бирж. Новое название канадской компании, которая стала подразделением CVRD – CVRD Inco Ltd., а никелевые активы составили в этой горнодобывающей корпорации пятую часть.

И вообще планы у CVRD глобальные. Ее менеджменту мало того, что она стала самой крупной добывающей компанией в мире. Наблюдатели считают, что совместная разработка инковского месторождения Onça Puma с тремя перспективными рудниками на севере Бразилии, а также запуск в четвертом квартале 2008 г. рудников Goro в Новой Каледонии позволит CVRD выйти на первое место по объему производства никеля в мире, обойдя "Норникель", которому еще Inco Ltd. "в спину дышала". В планах выпускать 300 тыс. т уже в 2009 г. и 500 тыс. т никеля в 2010 г. Inco Ltd. добывает 220 тыс. т., освоение только Onça Puma даст 55 тыс. т в год. Goro, по расчетам, добавит еще 60 тыс. т металла в год. Наверное, революционный прирост обещают северобразильские рудники. Кроме того, в настоящее время CVRD ведет еще разведку никелевого месторождения в São João de Piauí.

Бразильцы спешат, так как их преследуют слухи, что они – следующая цель. При таком обилии свободных средств на рынке и стремлении вложить дешевеющий доллар во что-то осязаемое и всегда имеющее цену, может оправдаться, особенно если за дело возьмется пул американских инвстфондов. Выход у CVRD один: стать настолько крупными, чтобы ничей рот не смог так широко распахнуться. Инвестиционный бюджет CVRD уже в этом году увеличен до $7,35 миллиардов. Кроме того, по рынку ходят упорные слухи, что CVRD, англо-швейцарская Xstrata и англо-австралийская Rio Tinto составили пул в $80 миллиардов для поглощения одной из крупнейших в мире добывающих компаний Anglo American. Говорят, что ждкт только ухода на пенсию Тони Трейхара, главы Anglo American, который против поглощения своей компании. Но официально этого никто не комментирует.

Еще один очень важный штрих к пейзажу: если раньше компании обивали пороги банков в поисках средств на LBO, то теперь, по свидетельству главного исполнительного директора CVRD Роджера Аньелли, с того самого момента как бразильцы заявили о намерении поглотить Inco Ltd., руководство компании с того же дня стала постоянно получать инициативные предложения от банков о предоставлении займов на совершение этой сделки.